董事会特征对我国上市公司盈余质量影响分析

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1、董事会特征对我国上市公司盈余质量影响分析一、引言　　盈余是企业向外界披露的一种重要的会计信息。作为企业在一定期间经营成果的体现形式，是一个公司价值增值的具体表现形式和盈利能力的重要标志，成为投资者、债权人、税收征管机构以及股市监管机构等相关机构都关注的一个指标。在国外会计学术界，盈余质量迄今已经有多年研究历史，而在我国盈余质量的研究起步较晚，主要是随着近年证券市场的迅猛发展而逐步兴起。证券市场对信息是极为敏感的，公司的盈利情况对于吸引投资者，树立良好的社会形象极为重要。但发展中深层次的问题和矛盾也随之暴露出来。随着保险业参与股市投资，尤其是我国加入世贸组织后，境外的机构投资者进入国内的证券市场

2、，使得证券市场的投资环境和投资理念都发生了根本转变，而盈余数据在股票计价方面以及理性投资决策方面成为最重要的依据，受到了前所未有的关注，因此，包括盈余质量在内的信息披露是现代公司治理的决定性因素之一。尤其是近几年来，股市的大幅波动，越来越多的投资者在进行投资决策分析时不再只停留在表面上的财务报告的盈余数量，把更多的注意力转向对盈余信息含量的分析上。高质量会计盈余信息的生成离不开一整套基础性构件，董事会作为公司内部治理机制的重要因素，无疑对盈余质量会产生重大的影响。　　二、文献综述　　（一）国外文献近年来西方学者进一步延伸了会计信息质量的研究视野，有大量的研究证据支持董事会最重要的职责之一就是对

3、公司财务报告的生成过程进行监督。例如Klein（2002a），CarcelloandNeal（2000），Beasley（1996）等都研究董事会对于公司财务、会计管理过程的重要性，证实董事会特征确实与会计信息操纵有关。Yermack（1996）发现，董事会规模越大，公司绩效越差，而且发现绩效较差的公司收购或兼并后一般都缩减了公司规模。　　（二）国内文献孙永祥和章融发现上市公司的董事会规模与公司绩效负相关，即董事会规模越小公司绩效越佳。沈艺峰和张俊生也发现董事会规模过大是ST公司治理失败的原因。另外何卫东和张嘉颖（2002）证实董事会规模与公司绩效负相关。胡铭发现董事会规模与公司绩效之间并非简

4、单的正向或负向关系，在董事会两端的公司，净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）都较高。于东智（2004）的研究得出董事会的规模与公司绩效呈显著的倒U型二次曲线关系，转折点大约在董事人数9个左右的点。虽然我国市场监管部门和各界有志之士大力提倡独立董事制度，但是至今的实证研究成果基本一致，即外部董事比例或非执行董事比例与公司绩效似乎不存在显著关系。于东智的研究表明，董事持股比例之和、人均持股比例都未与绩效指标表现出统计意义上的曲线关系，而表现出较强的线性相关性，这意味着董事会及经理人员持股确实能够激励董事关注公司绩效。　　三、研究设计　　（一）研究假设借鉴前人研究成果，本文就董事会的具体特征对

5、公司盈余质量的影响提出如下假设：　　假设1：董事会规模对盈余质量之间存在正相关关系　　以代理理论为支撑的观点认为，规模相对较小的董事会更有利于提高治理效率，这是因为随着董事会规模的增大，由此带来的成本上升将超过监控能力增加带来的利益。相比较而言大规模的董事会代理问题严重，小规模的董事会在应对环境的变化方面更加迅速。其治理作用主要取决于规模的正向影响与负向影响的对比以及公司所处的法律、文化环境的影响。　　假设2：独立董事所占比例与盈余质量之间存在相互关系　　基于代理理论，Dechowetal.（1996）发现董事的有效监管主要取决于其相对于管理层的独立程度。这种独立性通常由董事会中独立董事所占比

6、重加以衡量。大部分国外文献表示外部独立董事具有维护自身市场声誉的动机去履行监督管理职能，可以通过减轻管理层和股东之间的利益冲突来维护公司的效益。但乘员理论则考虑了组织成员的心理因素影响，认为新引进的独立监督方会产生额外的董事会行为差异，导致决策时间更长。结合我国的实际情况提出假设。　　假设3：领取报酬的董事人数比例与盈余质量没有相关性　　对董事的薪酬激励更多地体现为一种短期效应。在公司与个人利益趋同的假设下，董事对盈质量的影响应该为正向影响。但基于国内外研究情况结果比较，其影响并不具有确定性，受制度环境差异影响。　　假设4：董事长与总经理两职设立情况与盈余质量没有相关性　　关于董事会领导结构有

7、三种不同的理论支持观点：代理理论支持两职分离；受托责任理论认为两职合一治理效率将提高；环境依赖理论认为两职设立是代理成本与潜在收益的权衡结果。大多数文献认为两职分离有利于提高公司盈余质量，但基于我国实际情况和一些关于国内上市公司盈余质量研究的文献，两职合一有利于公司盈余质量的提高。　　假设5：持股董事人数比例对盈余质量之间存在相互关系，但无法给出相关性符号　　孙永祥、章融（2000）的研究表明，董