我国期货市场结算会员制研究论文

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1、我国期货市场结算会员制研究论文摘要：随着我国期货行业的发展，市场的风险规模在逐渐加大，现有的全员结算制为市场带来隐患。为了适应市场的发展，需要引进结算会员制来分散风险。但我国使用结算会员制却存在制度上的约束，交易编码制度直接限制了结算会员制的应用。通过研究发现交易编码制度通过适当修改完全可以适用于结算会员制。关键词：期货市场；结算会员；非结算会员；交易编码制度一、引言目前国内期货市场呈现出强劲的发展态势，2006年1—8月份全国期货市场累计成交量和成交金额分别为277553058手和135499．28亿元，比上年同期分别增长

2、34．67％和54．55％。随着期货市场的发展，市场的风险规模逐渐加大.freelber，GCM)和直接结算会员(DirectClearingMember,DCM)，不具备结算资格的交易会员(Non-CleatingMember，NCM)的交易必须通过具备结算资格的会员代理结算；香港期货结算公司有两类参与者，分别有不同的条件及权利：一是全权结算会员(GeneralClearingParticipant“GCP”)，这类参与者可为本身及客户的账户，以及非结算参与者的账户登记及结算；二是一般结算会员(ClearingPartic

3、ipant“CP”)，这类参与者只可为本身及客户的账户登记及结算。三、结算会员制的风险控制结算会员制下风险控制是由交易所及结算会员承担的。交易所只为结算会员提供数据，并不结算到结算会员以下的客户。同样，交易所也只控制结算会员的风险，并不负责控制结算会员下的客户。非结算会员的结算数据由结算会员提供，非结算会员在结算会员公司开设的结算账户，一般情况下有两种：综合结算账户和完全委托结算账户。综合结算账户形式是指结算会员将非结算会员只看作是一个客户，不再对非结算会员下的客户进行结算，也不负责控制非结算会员下客户的风险，而只有责任控制

4、非结算会员整体的风险。非结算会员从结算会员那里取得数据后，再进行自己客户的结算业务。完全委托结算账户是指非结算会员将自己客户的结算业务完全交给结算会员，结算会员对非结算会员的客户结算，并负责其客户的风险控制。因为结算会员要对辖下的非结算会员的风险承担全部责任，因此需要结算会员有较强的经济实力，并且缴纳的结算保证金要远高于以前的非结算会员，美国CFTC规定，结算会员应满足期货经纪商所应达到的财务标准，即期货经纪商的调整后净资本额最低应大于客户分离账户资金的一定比例，这主要是因为期货经纪商收取客户保证金在某种程度上类似于银行吸收

5、存款。客户存放的分离资金是期货经纪商对客户的负债，当期货经纪商破产时，对客户负债越大，客户的损失也越大。除此之外，没有对结算会员提出额外要求。但CFTC同时说明，为了防范结算会员的违约风险或其他结算会员的违约风险，结算中心可以要求结算会员必须向结算中心交纳结算担保基金(securitydeposit)。英国证券投资委员会(SIB)规定结算会员财务标准应满足以下需求：第一，基本需求。主要是为了确保公司有充分的流动资本，在公司收入减少或没有收入时，维持公司的正常运作。同时，基本需求也保证了公司应具有的经营规模。第二，交易部位风险

6、需求。是价格逆向变化时对公司交易部位的资本需求。对于期货和期权交易来讲，交易部位风险需求是期货和期权交易时初始保证金需求。第三，交易对手风险需求。表示某些客户或交易对手无法履行合约要求而使结算会员面临的资金需求。我国的金融期货交易所规定：特别结算会员、全面结算会员和普通结算会员注册资本金分别确定为不低于2亿元、8000万元和5000万元人民币，对结算准备金相应确定为不低于5000万元、1000万元和300万元。同时，结算会员还要缴纳一定的结算担保金，结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担

7、保资金。结算担保金分为基础担保金和变动担保金。交易结算会员的基础担保金最低为1000万元，全面结算会员的基础担保金最低为2000万元，特别结算会员的基础担保金最低为5000万元。在结算会员之间实行结算会员联保制度，所谓结算会员联保制度，是指当交易所向某个会员发出追加保证金通知后，该会员因故不能按时补足结算准备金，那么其他结算会员可以代其补足，联保制度将要求特别结算会员、全面结算会员和普通结算会员分别按照2000万元、2000万元和500万元的金额上缴担保保证金，该担保保证金将集中在金融期货交易所的特别账户中。四、结算会员的权

8、利和义务结算会员的权利主要体现在对辖下的交易会员的管理，包括向交易会员要求加收结算担保金、每日向结算会员催缴交易保证金、规定交易会员的保证金比例等；规定交易会员的持仓限制，一旦交易会员超仓，可以对其进行处罚；向交易会员收取结算佣金，结算会员有权决定佣金比例和向交易会员返还佣金的数额；当交易