国家股“减持”与引“狼”入市论文

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1、国家股“减持”与引“狼”入市论文.freel，其中国家股占比例为r，流通股所占比例就是（1－r）；又设国家股中比例为q的股票配售给流通股股东，则配售股数为rqM，发售给其他投资者的股数为r(1－q)M；假设原流通股的近期平均股价是p0元，配股价为p1元，发售给其他投资者的股价等于p2元，则国家股转换成流通股后，全部流通股的理论股票单价等于p3：p3=（1－r）p0+rqp1+r(1－q)p2-------------------------------------(1)股票的理论市场单价p3应该使老的流通股股东不产生损失：(1－r)＋rqp3≥（1－r）p0+rqp

2、1----------------------------------(2)将公式（1）代入公式（2），稍加整理得到：1－r(1－q)p2≥(1－r)p0+rqp1---------------------------------------(3)股票的理论市场单价p3也不应该使新的流通股股东产生损失，所以：p3≥p2即（1－r）p0+rqp1+r(1－q)p2≥p2-----------------------(4)对公式（4）稍加整理可以得到：（1－r）p0+rqp1≥1－r(1－q)p2---------------------------------(5)要

3、求公式（3）和公式（5）同时成立，则股份公司的股本结构和国家股转换价格必须满足以下约束方程式：1－r(1－q)p2＝(1－r)p0+rqp1---------------------------------------(6)如此，再由公式（1）确定的股票市场单价p3被认为是公平合理的。例子．假设某股份公司总股本为1亿股，其中40％为流通股，还有60％是不流通的国家股，现在将国家股的三分之二配售给老的流通股股东，其余三分之一发售给其他社会公众，则有r=0.6，q=2/3，代入公式（6）得到：0.4p0+0.4p1＝0.8p2或者2p2=p0+p1-----------

4、---------------------(7)假设原流通股的近期平均股价p0=10元，新配股单价p1=4元，则由公式（7）确定的其余股票发售单价为：p2＝7元。我们将p2=7元及其他参量代入公式(1)，得到理论全流通市场股价p3＝4＋1.6+1.4=7(元)。老流通股股东的每股平均价格是p4：p4=(1－r)p0+rqp1/1－r+rq-----------------------------------------(8)=(4+1.6)/0.8=7（元）出售国家股的每股平均单价为p5：p5=rqp1+r(1－q)p2/r---------------------

5、----------------------------(9)=(1.6+1.4)/0.6=5（元）出售6000万股国家股共收入6000×p5=3（亿元），转入社会保障基金帐户。当然，以上是理论计算，实际的股市中，股票价格受各种因素的影响会产生起伏波动，但这对于新老股东是一视同仁的，所以属于公平、公正。由于原来流通股的平均股价是10元，而现在全流通股的新价格是7元，股票市盈率得到提高，所以新旧股东将来是会有回报的。我在这里打这个保票当然也是有条件的，这理所当然要求股份公司每年派发股利给股东。众所周知，股票市值与历年的股利直接有关。如果每年不发放红利，股价自然逐级下跌

6、。假设股票市场内有流通股1万亿股（每股面值1元），平均每股税后年收益率为5％，则每年返回股市的红利就有500亿元，何愁股价指数不上升。现在的股份公司如果有利润，国家就要以抽走现金的方式上所得税，而股东只分红股，国家为什么不采取不提走现金而把所得税折成股票加到国家股头上？国家太精明。四．引“狼”入市著名保健专家洪昭光教授讲过一个“狼医生”的故事：“森林里有狼有鹿，人们为了保护鹿，猎人就把狼消灭了，以为这样就把鹿保住了。结果这些鹿整天休息、晒太阳，变得越来越胖，……鹿的自身疾病越来越多，死得越来越早，……怎么办呢？……想来想去，最好的办法是把狼请回来。……狼一来，就吃鹿

7、，鹿就得跑，……就是在这么互相竞争中，各自功能得到提高”。（2）我们的股市要能够健康向上发展，就要求股份公司强健有竞争力。如果股份公司的股票是全流通的，一些投资家就有可能在二级市场上通过购买流通股股票控制已有的股份公司实现投资决策，而不一定要另外再建造一家公司。我们可以定义一个q指数：q=收购一家上市公司的费用与新建一家公司的垫付资本的比值。在这个公式中，“收购一家上市公司的费用”，是指在二级市场上通过购买某公司的股票，达到控股该公司所需投入的最低资金。如果q1，表示在二级市场上收购一家已有的股份公司不划算，不如新建一家公司（包括通过发行股票新建一家公司）。而如