杠杆化和公允价值计量模式对商业银行业绩的影响

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1、杠杆化和公允价值计量模式对商业银行业绩的影响摘要：2007年4月开始的美国次贷危机到2007年底还没有对美国的商业银行造成太大的打击。但2008年9月雷曼兄弟的破产撼动了商业银行生存的根基。本文分析表明，商业银行的业务越来越多地涉足到资本市场，而去杠杆化和公允价值计量模式使商业银行的业绩在很大程度上受资本市场波动的影响。　　关键词：次贷危机；资本市场；杠杆化；公允价值　　　　2007年4月，美国拉开了次贷危机的序幕。随后，次贷潜在的风险悄然蔓延，开始逐步向资本市场和实体经济渗透。就美国大的商业银行的财务数据看，到2007年底，虽然商业银行的净利润开始下降，但总体上还没有出现颠覆性的

2、影响。2008年9月15日，美国政府为捍卫自由的市场经济原则，放任第四大投行雷曼兄弟公司破产，而没有动用公共资金救助。雷曼兄弟的轰然倒下成为次贷危机全面升级的导火索，引发了华尔街金融巨头岌岌可危的多米诺骨牌效应，更触动了全球的经济神经：股市暴跌、银行倒闭、经济衰退……全球金融市场爆发了系统性风险。为什么昔日如此稳健、辉煌的美国商业银行业受到如此大的影响?商业银行的业务结构发生了哪些变化?次贷危机到底从什么环节击垮了商业银行?过去利润及资本金的积累为什么在危机面前变得无缚鸡之力?对这些问题本文将从以下几方面加以讨论。　　　　一、证券类资产成为商业银行的主要资产　　　　独立战争后的上百

3、年问，美国一直实行混业经营的自由银行制度，金融市场的准入门槛较低，政府对金融企业经营范围基本不干预。1929年的“大萧条”使大量的商业银行破产倒闭。人们将原因归结为商业银行经营证券业务和保险业务，造成短期负债与股票、债券等长期资产之间比例失衡，而且信贷资金进入股市极大地影响了商业银行的稳定性。为此，1933年美国颁布了《格拉斯——斯蒂格尔法》，对金融业实行严格的分业经营和分业监管。　　20世纪70年代后，美国证券业的快速发展对银行业造成严重冲击，导致商业银行资金和客户的大搬家，银行的经营环境开始恶化。为生存，商业银行想方设法规避法规的限制，创新了许多金融工具和产品，这些产品和工具涉

4、及在证券、银行和保险等多个领域。同时，金融自由化成为各国金融改革的主旋律，混业经营逐渐成为金融业发展的趋势。1999年，美国通过了《金融服务现代化法》，结束了美国长达66年之久的银行、证券和保险分业经营的格局，准许银行混业经营，使金融业的竞争日趋激烈。美国的商业银行从此开始大规模涉足资本市场。　　1999年后，在美国商业银行的资产中，证券类资产呈明显上升趋势，以10大商业银行为例，证券类资产在总资产中的比例平均从27％上升到35％左右。在过去的十年，美国商业银行的业务已完全突破了传统的信贷领域，转而提供全方位、多样化的综合型金融服务，非利息收入成为商业银行的主要收入，资本市场对商业

5、银行的影响越来越大。　　　　二、去杠杆化挤破了商业银行的财务泡沫　　　　上世纪90年代以来，美国利用杠杆效应撬动经济的增长。其中，家庭消费成为经济增长的主要动力。2002年后，在低利率、流动性过剩、房地产和股票价格攀升的环境下，美国普通家庭纷纷利用财务杠杆购买资产，利用金融资产的财富效应支持消费，但这种消费实质是建立在负债的基础上。许多商业银行、投资银行、对冲基金更是利用高杠杆获取丰厚利润。美国利用美元的世界货币地位，大量印钞，以贸易赤字的形式负债消费，并催生了财务泡沫。在泡沫高涨时，对冲基金成为资本市场中最为活跃的力量。对冲基金证券资产的高流动性，使其可利用基金资产方便地进行抵押

6、贷款，从银行贷出高达数十倍的资金。杠杆效应的存在，使一笔交易在扣除贷款利息后，净利润远远大于仅使用资本金运作可能带来的收益。在高收益的诱惑下金融机构不约而同地选择了高财务杠杆的经营模式。美国商业银行的杠杆率约为10～12倍，投资银行则达20—25倍，对冲基金则更高。当然也恰恰由于杠杆效应，在泡沫破灭或操作不当时往往会面临超额损失的巨大风险。