山东省上市公司财务指标实证研究

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1、山东省上市公司财务指标实证研究【摘要】财务指标是反映公司财务状况和发展走向的重要组成部分。本文选取山东省31家上市公司2012年第四季度财务报表数据，从盈利能力、短期偿债能力、营运能力三个方面，采用因子分析法对11个财务指标进行实证研究，根据贡献率得出综合排名，并抽取前10名进行聚类分析，分析各类上市公司存在的不足，并提出相关建议。【关键词】财务指标因子分析上市公司一、引言从1990年沪深交易所建立起，中国证券市场至今已走过20多年的历程。到目前为止，山东省上市公司在沪深上市已有百余家，山东的经济与行业竞争力也得到提升，但上市公司在发展过程中存在诸如资产证券化率低、产业结

2、构不合理等问题。本文就目前山东省在深圳证券交易所上市A股公司的财务指标进行分析，根据贡献率得出综合排名，并进一步分析各类上市公司目前存在的不足和优势。二、文献回顾财务报表作为所有者和债权人使用及了解上市公司的最直观信息，其重要性不言而喻。在葛家澍（2010）《正确认识财务报表计量》一文中就提到通过正确的计量来分析公司的财务报表。通过财务报表中财务指标数据的整合可以分析公司的财务能力，尤其通过选择一定的统计方法进行实证研究，《上市公司财务质量评价》（朱雪珍，2008）文中就提出目前我国在实践中所广泛采用的分析方法主要包括诚信证券评价系统以及上市公司评价系统，但这两种方法都存

3、在主观性。于是潘琰、程小可（2000）寻求更加客观的分析方法，在《上市公司经营业绩主成份评价方法》一文中就运用主成分分析法对上证30家公司进行分析，突破了传统评价方法中“权重一旦确定便很少变动”的缺点，较好地体现了业绩评价的客观性和公正性。吴峰霞（2008）在《上市公司财务绩效评价研究》一文中也采用主成分分析法对29家上市钢铁公司财务指标进行分析，并进一步突破了以往主成分分析时仅局限于排序的问题，对引起绩效优劣的动因做了深入分析。本文在借鉴前人总结的基础上进行了系统地分析。三、实证分析本文采用因子分析法对省内31家上市公司进行实证分析，因子分析法与主成分分析法都采用降维思

4、想，但因子分析又在主成分分析的基础上通过正交旋转的方法进一步提高同组的相关性，降低组与组之间的相关性，并析出因子，通过赋予不同因子对应的意义和名称来进行下一步的分析。结合杜邦财务分析体系，并突破传统分类方式采用SPSS16.0统计软件中的聚类分析进行分类分析。1.数据选取与指标说明。本文主要选取在深圳股票市场以A股股票进行交易的山东省内上市公司共31家，排除ST公司，并将2012年第四季度财务指标作为研究对象，选取11个财务指标，分别为资产报酬率（S1）、总资产净利润率（ROA）（S2）、流动资产净利润率（S3）、净资产收益率（ROE）（S4）、长期资本收益率（S5）、流

5、动比率（S6）、速动比率（S7）、现金流动负债比率（S8）、应收账款周转率（S9）、存货周转率（S10）、总资产周转率（S11）。本文数据均于国泰安数据中心。2.因子分析的数学解释。因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。它的基本思想是将观测变量进行分类，将相关性较高即联系比较紧密的分在同一类中，而不同类变量之间的相关性则较低，那么每一类变量实际上就代表了一个基本结构，即公共因子。对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。因子分

6、析模型描述如下：x1=a11F1+a12F2+…+a1mFm+e1x2=a21F1+a22F2+…+a2mFm+e2………xp=ap1F1+ap2F2+…+apmFm+ep其中模型中X=（x1，x2，…，xp）为原变量；F1，F2，…，Fm叫作主因子或公共因子；e1，e2，…，ep叫作特殊因子，表示原有变量不能被公共因子所解释的部分，相当于多元回归分析模型中的残差项。其矩阵形式为：x=AF+e3.因子分析前的适用性检验。在进行因子分析之前需要对因子分析的适用性进行检验，用以检验样本数据是否适合作因子分析。本文采用SPSS16.0提供的巴特利特球体检验和KMO检验（见表1）

7、。由巴特利球体检验可知概率为0，小于5%的显著性检验水平，应拒绝各变量独立的假设，即变量间具有较强的相关性。而KMO检测测度在0.5以上，认为该测度较好，变量间具有相关性，适合进行因子分析。4.初始因子分析。本文采用主成分分析法来析出初始因子（见表2和表3）。表2体现了公共因子对原有变量的贡献程度。越接近于1，说明公共因子的解释能力越强。同时，我们可以看到除应收账款周转率之外10个指标解释程度较高。本文采用主成分分析法提取因子，并使用方差最大化旋转法得到相关矩阵旋转后的特征值、特征值贡献率和累积贡献率（如表3）。通过提取特征值