跨国公司海外经营过程中的股权安排研究

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1、跨国公司海外经营过程中的股权安排研究摘要：合适的股权安排是实现跨国公司海外经营收益最大化的关键之一。从跨国投资角度来看，股权安排是一个动态选择的过程，既包括跨国公司初入东道国时的股权安排，也包括经营若干年后对股权安排作出的重新调整。本文在对不同股权安排的优劣及影响因素进行分析的基础上，以在中国的跨国公司股权安排变动为例，阐述不同阶段跨国公司应通过什么样的股权安排来实现其经营目标。　　关键词：跨国公司；海外经营；股权安排　　　　跨国公司在海外经营股权安排上的选择，是一个以跨国公司母公司为主体，以全球经营战略为利益指向，综合考虑各方因素不断进行

2、决策的动态过程。　　　　一、跨国公司海外经营过程中的股权安排　　　　股权安排直接与利益分配和风险分担等相联系，合适的股权安排是跨国公司海外经营的关键之一，也是跨国公司对海外子公司实现控制权进而实现其全球战略的核心要素。而其他控制手段，如关键职位的任命权、技术和资源分配权等，大多是股权的衍生物。跨国公司海外经营的股权安排大致有以下几种类型：　　　　(一)全部拥有。指母公司全部拥有或拥有子公司95％以上的股份。此时，子公司即为跨国公司的独资子公司。对跨国公司来讲，独资子公司的生产经营活动可直接掌控，能完全实施跨国公司的整体战略，避免合资等方式引

3、起的矛盾与冲突，并独享超额利润。但有些国家和地区的市场情况变幻莫测，独资子公司承受的风险较大。　　　　(二)部分拥有。指母公司拥有子公司股权在5％－95％之间。按具体拥有股权的多少，还可分为：多数股权形式，通常为股权的50％～95％；对等拥有，即母公司与合伙人各拥有子公司50％的股权；少数股权形式，通常为股权的5％～50％。在部分拥有股权情况下，跨国公司能充分利用当地合伙人的优势，而且更容易被当地政府和人们所接受。但部分拥有时双方容易产生矛盾和纠纷，不利于跨国公司的统一控制和协调。　　　　(三)非股权安排(契约经营)。通常指母公司不拥有，或

4、只拥有子公司5％以下的股权。非股权安排方式往往被视为股权安排的特例。在该方式下，跨国公司往往通过特许授权、特许经营、合同制造等方式实现海外经营。此方式风险比较小，而且使跨国公司在股权参与受限制或不被允许的情况下，仍能参与当地的生产经营活动。但对跨国公司来说，实施的控制力和影响力最小。　　　　二、跨国公司选择不同股权安排的影响因素　　　　对跨国公司来说，在选择海外子公司的股权安排时，要综合考虑东道国及自身的因素。至于哪些因素在不同的东道国、不同的时间段成为主要因素，则需要跨国公司制定有效的评价指标体系进行评判。　　　　(一)东道国方面的因素。

5、东道国方面的因素主要包括政治、经济和社会文化三个方面。　　1.政治因素。包括东道国政府的政局是否稳定、当地的民族主义情绪如何等。如果东道国政局不很稳定，而且当地民族主义情绪比较高涨，跨国公司往往不会考虑独资的方式，而更倾向于合资或非股权安排方式。　　2.经济因素。包括东道国的信用度、对跨国公司投资的政策、当地合伙人情况等。东道国信用度包括东道国是否存在金融抑制，货币是否稳定。如果东道国信用度不高，跨国公司一般不会选择独资方式。东道国对跨国公司投资的政策包括鼓励与限制政策、具体投资行业的规定、投资股权比例限制等，而且政策的连续性和兑现程度也直

6、接影响跨国公司当期和下一期的股权安排。当地合伙人情况主要看其是否有市场、营销渠道、融资能力、与政府的关系等方面的优势，以及与跨国公司的经营目标和理念是否一致等。跨国公司在当地找到合适的合伙人时，往往会采取合资形式，通过谈判确定股权份额，甚至会先与合伙人以非股权安排的方式进行合作，待条件成熟再考虑合资等方式。　　3.社会文化因素。包括东道国的语言、人们的价值观、生活方式及对外来文化的接受能力和接受程度等。一般来说，东道国与跨国公司母国的社会文化差异越显著，跨国公司越不会选择独资的方式。　　　　(二)跨国公司自身的因素。跨国公司的竞争优势、经营

7、目标、跨国管理经验等是影响股权选择的重要因素。　　1.竞争优势。当跨国公司拥有工业产权与知识产权优势时，一般会选择在东道国建立独资企业，这样既能保护其新技术和产权，也可以获得超额利润。反之，若转移到东道国的技术、产品已相对过时，往往不会考虑独资的方式。如果跨国公司拥有在东道国从事经营所必需的主要资源，就不会选择与别人分享股权的方式；如果以利用当地的资源为主，那么大多会采取合资方式。　　2.全球战略目标。如果跨国公司以增强对东道国经营环境适应能力和进入当地市场为战略目标，往往会倾向于选择合资或非股权安排方式，以充分利用东道国当地合伙人的优势。

8、有些跨国公司期望能在全球实施统一的控制，避免不同市场间的冲突。此时，往往倾向于全部股权或多数股权形式。　　3.管理的经验。如果跨国公司在海外一直倾向于某种方式如独资经营，在这方面