我国货币政策的效率研究的论文

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1、我国货币政策的效率研究的论文　　摘要：货币政策作为我国经济宏观调控手段，对我国经济健康发展具有重大作用，近几年来，货币政策实施效果不尽人意，货币政策效率不高，货币政策传导机制受损，原因多种多样，必须分析货币政策效率不高，货币政策传导受阻的原因，提出提高我国货币政策效率的具体措施。　　关键词：货币政策效率障碍传导机制措施　　　　我国货币政策的传导机制是货币政策发挥效率的重要手段，对我国经济发展具有重要作用。分析和研究我国货币政策效率不高、传导受阻的原因，探索提高我国货币政策效率的具体措施，对促进我国经济、金融健康发展具有重要意

2、义。　　　　一、我国货币政策效率不高的障碍分析　　　　(一)影响我国货币政策效率的体制障碍　　我国货币政策效率的体制障碍，可以理解为政策的传导机制受阻。货币供应量的增加并不仅仅取决于中央银行的意愿和行为，整个传导机制过程中商业银行的行为、货币市场发展程度以及经济体制的约束，都会产生较大影响。首先，四家商业银行的垄断格局及无利润约束行为，是影响传导机制顺畅发生作用的重要因素。其次，我国目前还不可能像发达的市场经济国家那样，通过公开市场业务调控基础货币，这主要是因为，央行的债券持有量与国有商业银行持有的国债及政策性金融债券不成比

3、例，且可流通的国债及政策性金融债券数量较少，持有大量国债的国有商业银行将国债视为优质资产而惜售，使得公开市场业务缺乏交易的基础，进而对基础货币的投放尚未产生重大影响；再次，央行再贷款作为基础货币投放主渠道的作用已经消失。.　　　　(二)影响我国货币政策效率的操作障碍　　1、证券市场融资的加快削弱了贷币政策调控作用。　　长期以来，央行的货币政策由于没有充分考虑到资本市场，特别是证券市场的作用，从而降低了货币政策的效率。资本市场尤其是证券市场的快速成长，对金融运行产生了两个方面重大影响。一是企业大规模从股市直接融资，银行信贷供应

4、资金的机制趋弱；二是居民现金大量流入股市，居民金融资产的证券化趋势加强，虚拟资本的增值或贬值实际改变了全社会的资金总量和结构，使货币政策调节宏观资金供应量的难度加大，政策效果的不确定性增加，使货币政策效率不高。　　2、证券质押乘数放大，削弱了货币政策调控作用。　　由于证券公司可用自营股票作质押向商业银行融资，在规定的范围内，质押率越高，其从银行获得的贷款就越多，贷款成为股票后可再质押再贷款，如此循环往复，可通过乘数效应使证券市场的资金供应量成倍增加，由此可见，银行信贷资金与股票的相互结合以及转化，意味着银行资金的安全性及股市

5、虚拟资本的膨胀性，应成为央行制定货币政策时考虑的问题。由于货币政策传递到证券市场所产生的结果不如货币市场那样可预测，尤其是券商股票质押贷款的效应与股价上涨所产生的资本虚拟增值共同生效，且质押贷款的乘数放大倍数和资本虚拟膨胀程度都是难以估算的，这就使货币供应量的增加不再依从于货币政策的意愿，央行通过基础货币调控全社会货币总量的难度无疑加大了，使货币政策效率受到较大影响。　　3、金融衍生市场的发展对货币政策的传导产生不可低估的影响。　　金融衍生工具主要包括金融远期、金融期货、金融期权、金融互换四大类。金融衍生工具能够将传统的金融

6、市场风险剥离出来，降低传统金融市场风险，同时金融衍生工具具有杠杆效应。因此，金融衍生市场的发展必然会使货币存量范围扩大，因而增加了货币供给的主体及货币供给的内生性，这些在一定程度上削弱了货币当局对货币供给的控制力。加上金融衍生市场能够吸引大量的投机性货币，很可能造成货币需求结构中交易性、预防性和投机性货币需求的相互转化，使货币需求函数的变化不明确。此外，金融衍生市场还可能影响货币的流通速度。　　(八)影响我国货币政策效率的权益障碍　　中央银行连续8次降低利率，第一次降息至今，也已经过去好几年了，超过了一般承认的我国货币政策时

7、滞时间，但经济并未明显观察到快速回升的迹象。不少人据此判断我国货币政策已进入流动性陷阱。为什么货币政策突然不灵了?这是需要我们作深入的探索。　　应当这样看，即九十年代中期以前，中央银行的宏观调控，是以贷款规模控制为核心的直接调控方式为主。与这种宏观调控方式相联系的，是短缺经济条件下的卖方市场、尚未转变经营机制的国有企业。毫无疑问，这种调控方式，是政府主导型的，而不可能是市场主导型的。问题的实质在于，在传统的计划经济体制下，经济内部的各种因素，特别是各种经济利益矛盾总会“内生地”使总需求的扩大快于总供给的扩大，或者说，无论总供

8、给以怎样的速度扩大，总需求总是以更快的速度扩大。从这个意义上说，传统计划经济体制下的经济增长，是不受市场需求的限制，只受资源条件和生产能力本身的限制。现加上国有银行的贷款受政府的直接控制或行政干预，中央政府或地方政府可以直接向银行下达指令或变相下达指令，要求银行为某个具体项目或单位发放贷款