通货膨胀目标制的内涵研究论文

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1、通货膨胀目标制的内涵研究论文.freeliskin(2000)总结通货膨胀目标制包括5个特点：(1)向公众宣布中期的通货膨胀目标；(2)从制度上规定把控制通货膨胀作为最主要的和长期的货币政策目标数值；并承诺实现该通货膨胀目标；(3)货币政策策略决策中可以使用包括很多变量在内的策略信息而不仅仅是货币供应量；(4)通过向公众和市场宣布货币政策计划和目标，提高货币政策执行的透明度；(5)加强中央银行对实现通货膨胀目标的责任。伯南克强调：在实践中，通货膨胀目标制的角色是一个货币政策框架，而不是货币政策规则。在技术层面，通货膨胀目标制并没

2、有给中央银行提供一个简单、机械的操作指导，而是要求中央银行利用经济的结构模型和判断模型，以及所有它认为相关的信息，来实现价格稳定目标。换言之，尽管有一个侧重的目标，通货膨胀目标制仍在很多方面是一个“什么都考虑”的策略，在实际操作中给决策者相当程度的相机抉择权。由此可以看出通货膨胀目标制结合了传统上赋予规则和相机抉择的某些优点。2.2通货膨胀目标制实施的基础条件通货膨胀目标制的成功实施，在宏观经济、制度和操作方面需要具备一定的前提条件。货币政策最终目标的唯一性，货币当局必须以价格稳定作为货币政策的唯一主要目标。中央银行的独立性，中

3、央银行的独立性包括政策目标独立(可以独立的制定货币政策目标)和操作工具独立(即可以自主决定、使用和管理实现货币政策目标的调控工具)两种。虽然不要求政策目标制定的独立，但是对于实行通胀目标制的国家中央银行而言，应该有权独立选择操作工具实现货币政策目标。透明度和可信度。实施通货膨胀目标要求中央银行要担负实现目标的明确的公共责任，与社会公众就政策的设计和实施等进行交流，建立责任制和信誉所需要的货币政策足够的透明度。除上述条件以为，全面和成功的通货膨胀目标制建立还包括：良好的财政状况、稳定的宏观经济、发达的金融体系、在货币政策措施和通货

4、膨胀之间具有明白易懂的传导机制、预测通货膨胀的有效方法等基础。2.3通货膨胀目标制包含的要素(1)通货膨胀的衡量尺度。目前实行通货膨胀目标制的国家都选择参考某种消费物价指数(CPI)来计量通货膨胀，为了集中关注“核心”通货膨胀，通常会选择一种剔除某些波动成分的指数。无论选择何种指数，中央银行必须向公众解释价格指数的编制过程，以及与整体CPI指数的关系。指数选择应当在目标发挥作用的整个期间内保持连续性。为了使透明度最大化，选择的价格指数应当为人们所熟悉，并且基础广泛、准确、及时。由一个独立于货币当局的机构统一编制数据可以使公众相信

5、中央银行没有操纵数据。(2)目标应有什么样的数值?一个点还是一个区间?近来研究表明，以CPI来衡量通货膨胀有高估实际通货膨胀率的可能。原因是商品的替代性和CPI本身不能反映质量的变化。在美国，有研究表明，美国的CPI每年对通货膨胀高估0.5到2个百分点。此外，通货膨胀目标过低可能存把经济带入通货紧缩的风险。而且低通货膨胀导致较低水平的名义利率，使中央银行在一旦发生经济衰退时降低利率的空间较小。因此，实行通货膨胀目标制的国家一般把通货膨胀目标定在1%-3%，运作良好的通货膨胀目标制，防范过度通货膨胀的成本与防范通货紧缩的风险一样保

6、持警觉。对是宣布单一的点目标还是以中间点为中心的区间，有一些相机抉择权。一个较窄的区间比较宽的区间更能传达中央银行对接近通货膨胀目标的承诺，但同时这种做法也多少降低了中央银行对不可预测事件的反应能力。而过宽的区间会使公众和市场对中央银行对通货膨胀目标制的承诺持怀疑态度。由于控制通货膨胀的艰难性，多数国家公布的工作指标都是采用目标区的形式，一般宽幅为2-3个百分点。(3)目标应该在多长时间内实现?实践中，一年以内的目标和四年以上的目标没有实际意义，原因是，对于前者而言时间太短无法控制通货膨胀，对后者而言时间太长缺乏可信度。目标在较

7、短的期间内规定的越严格，中央银行与公众沟通的模糊性就越小，但在短期内，中央银行政策的自由度受到的约束越大。实践中各国可以根据自身国情进行选择。(4)在决策中应运用哪些信息?通胀目标制较之货币目标法和汇率目标法的一大区别在于放弃了以汇率、货币供应量等作为中介目标，转而监测更多的变量。GDP、劳动力增长率、失业率，贸易条件变化、产出缺口、通胀预期等等经济变量都可以运用到通胀目标制中。在实际操作中，当实行通货膨胀目标制的中央银行已远离中间目标时，它们更多地依赖能够反映经济状况的信息变量。由于不能保证信息变量包含的信息随时间推移而保持不

8、变，因而应当谨慎运用信息变量，特别是在货币政策制度正在变化的情况下。最好的方式是，把利用信息变量和其他预测宏观经济情况的手段(如计量模型)结合起来。(5)如何应对冲击问题?经济体在实际运行中往往会遇到不可预料的冲击，从而偏离了以前宣布的通货膨胀目标。一般而言，如