论通货膨胀定标理论综述

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1、论通货膨胀定标理论综述本文讲述了关于通货膨胀定标理论的内容，供大家参考，接下来我们一起仔细阅读下吧。国外对通货膨胀定标(IT)的理论研究基本可划分为三个阶段：从20世纪80年代末到90年代中期为第一阶段;从20世纪90年代中期到21世纪初期为第二阶段;从2l世纪初到目前止为第三阶段。本文将分别对这三个阶段及我国目前对IT的理论研究情况等进行综述。一、第一阶段：IT理论的初步形成在这一阶段，实行IT的国家有新西兰、智利、加拿大、以色列、英国、瑞典、澳大利亚、芬兰、西班牙等9个。由于在实践上IT刚刚兴起，因此

2、理论上对它的研究并不是很多，总的说来，在这一阶段，IT的理论包括基本的概念和技术都不成熟，甚至对通货膨胀目标(inflationtarget)和通货膨胀定标(inflationtargeting)这两个最基本的概念都不加区分。1.《1989新西兰储备银行法》和《政策目标协议(PTA)199003》无疑是IT最重要的文献，两者基本奠定了IT的总体结构框架。(1)《1989新西兰储备银行法》第815条、49条、53条对中央银行目标、独立、责任、透明等方面进行了明确规定，第1624条规定了新西兰储备银行在汇率政

3、策上的处置权限。该法成为其他国家在修订中央银行法时认真研究和借鉴的主要文献。(2)根据《1989新西兰储备银行法》，财政部长和储备银行行长签订的关于货币政策目标的合同也被称为政策目标协议(简称PTA)。1990年3月的PTA又简称PTA(1990-03)。PTA(1990一03)规定价格稳定的具体目标是到1992年底，通货膨胀率达到0-2%。在货币政策的历史上，PTA(1990-03)是一个具有划时代的协议，标志着IT这一货币政策框架的诞生。2.由于IT在9个国家相继得以实施，因此理论界出现了介绍这些国家

4、实施IT情况的文献，这些文献集中反映在由Leiderman和Svensson(1995)编着的《通货膨胀目标》和Haldane(1995)编着的《钉住通货膨胀》这两本书中。尤其是后者，实际上是1995年英格兰银行举办的有关IT理论研讨会的综述与总结。有关内容包括：IT的目标和信息以及IT的技术问题等。由于IT实施的时间不长，这一阶段很少有学者对IT的效果进行实证评估。Ammner和Freeman(1995)与Freeman和entrule)。两者的主要区别在于目标规则是前瞻性的，货币政策工具设定在预测通货

5、膨胀率和目标相等的条件下，这是一个内生的反应函数;而工具规则是后顾性的，政策工具是在反应函数中直接根据当前的信息设定的。2.IT的假设和前提。IT的假设实际上要解决的问题就是为什么要实行IT这个问题;IT的前提条件大多与IT能否在发展中国家实施有关。(1)IT的假设与货币政策目标理论密切相关，也就是说当承认货币政策的目标是价格稳定时，这一问题的大部分实际上已经得到解决。Debelle(1997)认为IT的一个显着特点是通货膨胀率成为货币政策压倒一切的目标，其主要理由是：近年来重新强调价格稳定是货币政策的主

6、要目标;对通货膨胀目标的承诺有助于消除货币政策中的通货膨胀偏向;货币政策工具与通货膨胀的联系比以往通过中间目标的联系更加稳定。Masson，Savastano和Sharma(1997)认为实行IT的最简单的理由是为了保持一个低且稳定的通货膨胀率，而这又依赖于五个假设：从中长期来看，货币供给量的增加是中性的;通货膨胀都是有成本的;货币在短期内是非中性的;货币政策影响有不确定的时滞;相机抉择有动态不一致性，需要承诺技术。(2)直到20世纪90年代中后期，实行IT的大多是工业化国家，有的学者据此认为IT只能在工

7、业化国家实施，而发展中国家要成功实行IT，则需要满足相应的条件，否则难以实行IT。Masson，Savastano和Sharma(1997)，Debelle等(1998)首先提出了IT的前提问题，认为这些前提包括：中央银行实施货币政策必须有一定程度的独立性，虽不必有目标独立性，但至少应该有工具独立性;货币当局没有对其他名义变量(工资、名义汇率)水平和路径的承诺。由于IT需要相当严格的技术条件和制度保障，这些都不是发展中国家所能具备的。因此他们认为至少在近期内还不可能通过实行IT来改善货币政策。3.IT的模

8、型。由于标准的总需求一总供给模型主要涉及产出和价格水平，而不是中央银行的政策目标，因此这种范式不能解释IT。此外作为一个货币政策框架，IT也很难完全用模型来加以描述，因为IT的一些特征如透明度和责任制难以模型化，较常见的模型主要是反映IT的反馈规则。IT反馈规则的一个显着特点是前瞻性，强调通货膨胀预期的作用。(1)Haldane(1997a，1997b)提出了一个比较简单的IT前瞻性政策规则理论模型：It=γ(Et