沪深上市公司多元化程度分析论文

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1、沪深上市公司多元化程度分析论文.freel表示主营业务利润，以P表示总利润，总体经营规模S以下式估计：式中

2、Pm

3、反映了主营业务的规模，而

4、P-Pm

5、反映了非主营业务的规模，相减可消去负利润的影响。但是当某公司的主营业务利润接近零时，(2)式还有问题，即主营业务规模无法确定，当然

6、P-Pm

7、也就无法正确地反映非主营业务规模了。这时可考虑按照行业中可接受的较低主营业务利润率从公司的主营业务收入R估计其主营业务利润，以所估计的利润反映其主业规模。但是如何确定什么情况下该直接使用公司的主营业务利润数据，什么情况下该使用估计的主营业务利润呢？我们的做法是首先计算上市公司所在行业中各上市

8、公司的主营业务利润率rm，然后按rm由低到高的顺序排列，从最低向高端取一定的百分比以确定rm的下限rlo从低到高排列好了，又指明定以10%作为调整范围，则第10家公司的rm值即为rlo

9、≤

10、rlo，为保证(2)式中

11、P-Pm

12、不变，应使P′m与原始Pm正负号相同。调整计算见下面式(3)：其中：P′m是调整后的主营业务利润；Pm是原始主营业务利润数据。在第二式中乘上rm/

13、rm

14、的目的是使调整后的主营业务利润与调整前的主营业务利润符号相同。把P′m用于式(2)，可得修正主业鲜明率MP2TP′：二、沪深上市公司的总体多元化分析我们选取了在沪深两地上市的1266家公司，从证券公司的网

15、站上获得了2002、2003和2004年的主营业务利润、主营业务收入和利润总额数据，由主营业务利润和主营业务收入可以计算各公司的主营业务利润率。根据上述方法计算了这1266家上市公司3年的修正主业鲜明率，其总平均值为0.5907，标准差为0.1646，经验密度分布见图1。进一步分析可知主业鲜明率在0.48到0.8之间的占80.7%，小于0.48的占11.8%，大于0.8的占7.5%。从这一结果可知上市公司的主业鲜明率普遍在0.48以上，在此范围内的上市公司占到了88.2%。这说明上市公司普遍对主业非常重视，真正多元化程度达到很高的公司并不是太多。为分析上市公司的多元化程度是逐年

16、变化，表1中列出了全部公司3年总计以及2002、2003和2004年的主业鲜明率的统计结果。从表中看，这3年平均主业鲜明率呈逐渐下降的趋势，但下降不多，因此需通过假设检验加以判断。假设如下：假设：所有上市公司3年的主业鲜明率是不同的。只要假设成立，就可断定上市公司的多元化程度是逐年上升的。假设是否成立需要进行均值是否相等的t检验，初始假设是任意两年的主业鲜明率相等，检验结果见表2。从表2中看，2002对2003年的t统计量小于95%置信度的临界值，因此，这两年之间主业鲜明率的平均值没有显著差异。而2003对2004年及2002对2004年的t统计量均大于95%置信度的临界值，所

17、以，2003与2004年之间及2002与2004年之间主业鲜明率的平均值是有显著差异的。这说明2003年比2002年主业鲜明率的下降是不明显的，但2004年比2003年主业鲜明率的下降是显著的，说明表1中主业鲜明率的下降趋势是存在的。这在一定程度上肯定了假设，即上市公司多元化程度有一定程度的上升趋势。主业鲜明率的下降趋势表明，总体上说，上市公司追求多元化的欲望和行动是持续不断的，但总体进展并不是很快，所以主业鲜明率在短期内的变化不是很明显。另外，我们也分别做了各年份主业鲜明率的经验概率密度分布图，其结果与图1非常相似，这说明在短期内，各公司多元化的分布状态变化不大，只是2004

18、年的峰值略向左平移了一点儿，这与2004年的主业鲜明率平均值有显著降低是一致的，表1中右边三列也表明了同样的结论。三、上市公司多元化的分区域分析不同地区的企业在经营风格上应该有所不同，所以不同地区的企业在多元化程度上也会有所不同，反映在主业鲜明率上，不同地区也应不同。在分析中划分为江浙、京津、华北、上海、深广、沿海、中南、东北、西南、西部和西北11个地区，不同地区上市公司的主业鲜明率的统计见表3。表中地区是按主业鲜明率平均值从高到低的顺序排列的。标准差最小的是江浙地区，为0.1264，最大的是深广地区，为0.1923，某地区标准差小表明该地区内主业鲜明率的差异程度较小，比较集中

19、，而标准差大表明地区内的主营业务鲜明率的差异大。从平均值看江浙、京津差别不大，同为主业鲜明率最高的地区。接下来是华北、上海、深广、沿海、中南、东北和西南地区，主业鲜明率依次降低，但相邻两个地区之间降低不多。主业鲜明率最低的为西部和西北地区。从地区排列看经济越发达、开放程度越高的地区，主业鲜明率越高，而相对落后和开放程度较差的地区，主业鲜明率反而较低。这说明相对落后和开放程度较差地区的企业的多元化程度比开放程度较高、经济较发达地区要高。究其原因是在经济发达和开放程度较高的地区，企业经营和竞争能