境外工程项目汇率风险管理

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1、境外工程项目汇率风险管理（初稿）汇率风险是境外工程项目经营管理中面临的一个重大的风险，具有波动性大、难以预测、影响面广的特点，对项目的效益影响较大。2014年初，人民币对美元结束了单边升值的态势，央行公布了人民币对美元汇率双向波动幅度扩大，预示着在未来一定时间内，人民币兑美元的汇率走势将充满较大不确定性，汇率风险加大。因此，对汇率实施主动性管理，减少汇率的敞口风险是保障工程项目盈利的主要手段之一。一、背景资料（一）、某公司承揽了越南的EPC轻轨项目工程，于2009年签约，2010年开始施工，预计2015年

2、底完工，工程造价3.5亿美元，其中：需要从中国进口的物资设备为9000万美元。合同采用美元作为计量币种。（二）、业主使用中国政府优惠贷款，贷款币种为人民币和美元。目前人民币贷款部分货币使用基本模式是：业主根据监理签认的工作量，经业主批准后，给进出口银行发出放款指令（按美元计算），银行按照放款当日外汇牌价（卖出价），发放人民币到公司国内的账户。从业主批准放款到收到款的期限一般为一个月。某公司根据现场用款计划，再将人民币兑换成美元，汇到施工所在国越南。（三）、施工所在国越南使用的货币是越南盾，目前与美元汇率相

3、对平稳。（四）、工程预付款比例为15%；期中结算比例至95%，并扣除相应预付款；其余5%项目竣工一年质保期满后支付。（五）、项目毛利暂定为10%。（六）、项目设计分包为中国分包商；劳务分包为越南分包商。（七）、外币业务假定为按每日的即期汇率折算（八）、外币英文缩写：美元USD；人民币CNY；越南盾VND二、汇率风险的概念及分类汇率风险主要指由于汇率变动使企业蒙受损失的可能性。对于工程项目而言，就是由于汇率变动使得项目效益遭受损失的可能行。下面将以背景资料为例，对汇率风险概念和分类进行阐述。从汇率角度看，汇

4、率波动对项目产生影响的风险有三个方面：（一）、交易风险交易风险，即项目未来现金交易价值受到汇率波动影响的风险。比如，人民币与美元之间的兑换，假设人民币贬值，则兑换同样的美元要付出较多的人民币。【举例1】2014年1月10日业主批准验工1000万美元，银行2月10日放款（银行实际放款货币为人民币），3月10日按照资金需求计划，公司将1000万美元款汇到境外项目账户。其中：1月10日美元汇率610.08；2月10日美元汇率610.83；3月10日美元汇率613.12。(本例汇率均采用中国银行中间价，未考虑买入

5、、卖出价，参见http://srh.bankofchina.com/search/whpj/search.jsp)美元兑换人民币收益1000÷100×(610.83-610.08)=7.50万CNY人民币兑换美元损失:1000÷100×（610.83-613.12）=-22.90万元CNY该笔业务公司损失22.90-7.50=15.40万CNY（二）、经济风险经济风险，指由于外汇汇率变动使项目在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即企业未来现金流量折现值的损失程度。【举例2】2013年1月10日，本项目拟

6、从中国进口设备，业主批准的预算价值为1000万美元，与供应商签订的合同价格为5400万元人民币。假设采购合同没有规定预付款，货款在现场调试安装合格三个月后，全额支付；2013年9月10日，设备运抵现场并调试合格。业主在2013年12月1日已经将1000万美元结清。公司在2013年12月10日将货款结清。2013年1月10日汇率为627.93；2013年12月10日汇率为611.14（本例不考虑交易风险和出口退税以及其他成本，本例汇率均采用中国银行中间价，未考虑买入、卖出价，信息参见http://srh.b

7、ankofchina.com/search/whpj/search.jsp）。该笔业务预计毛利为：1000÷100×627.93-5400=879.3万元CNY该笔业务实际毛利为：1000÷100×611.14-5400=711.4万CNY该笔业务预计毛利与实际毛利之差为：879.3-711.4=167.9万元CNY也就是说，由于汇率变动因素，项目要多花167.9万元人民币才能结清本笔业务的债务，本笔业务的毛利减少了167.9万元。（三）、折算风险即为了编制会计报表，需要把以外币表示的财务数据折算为本国货

8、币，这时就会产生折算风险。折算风险不影响现金流，但是影响利润。本文对折算风险不做重点研究。三、境外项目汇率风险的成因分析境外项目汇率风险的产生，主要是源于收入结算的货币与最终支付的货币不一致以及收支的时间差。有的境外项目货币收支币种是一致的，基本不会产生除折算风险以外的汇率风险。下面以背景资料为例，对汇率风险在项目经营各环节的成因作详细分析。（一）、境外项目经营活动中的交易性风险分析1、贯穿于项目始终各环节的货币兑换，是产生交