世界金融一体化背景下国际货币体系面临的挑战

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1、世界金融一体化背景下国际货币体系面临的挑战世界金融一体化本身就是一个世界经济相互联系相互影响的过程，世界金融一体化的发展给已有的国际货币体系构成了挑战。由于战后国际货币体系的核心是从IMF来体现的，所以世界金融一体化挑战，也充分表现在IMF的挑战之上。现行国际货币体系面临的挑战，从狭义上来说，也即IMF面临的挑战。一、世界金融一体化挑战现行国际货币体系所遵循的基本原则维持和推动多边货币自由兑换是现行国际货币体系的核心原则。这也充分体现在IMF的宗旨之中。IMF虽然经历了三次修改，且其生效以来的成员国

2、与活动范围也有了很大的改变，但基金组织的基本宗旨仍维持不变。根据《国际货币基金协定》第一条的规定，基金组织的宗旨为：(1)为会员国在国际货币问题进行磋商和协作提供所需的机构，促进国际货币合作；(2)促进国际贸易的扩大与均衡发展，实现高水平的就业和增长，以此作为经济政策的首要目标；(3)促进成员国汇率的稳定和有秩序的汇率安排，以此避免竞争性的货币贬值；(4)为会员国经常性交易建立一个多边支付和汇总制度，并设法消除妨碍国际贸易发展的外汇控制；(5)在有充分保障的条件下，向成员国提供暂时的融通资金，使其不

3、必采取有损于本国或国际繁荣的措施来纠正国际收支的不平衡；(6)争取缩短成员国国际收支不平衡的持续时间，并减轻其不平衡程度。根据IMF有关年报文件的概括，基金组织的根本目标是在成员国之间进行货币政策协调并监督成员国的货币政策，使其在国际货币金融活动中遵守一定的行为准则，以最大限度地实现成员国汇率的稳定、有秩序的外汇安排、避免竞争性货币贬值和保持国际交易之汇兑自由。20世纪80-90年代中期，IMF100多个成员国基本上实现了经常项目的自由兑换，并准备进一步推进全面的资本项目自由兑换。但是，世界金融一体

4、化背景下，日前严重的投机活动、频频发生的金融危机等问题并未引起国际货币体系的相当重视。最终，1997年7月以来的东南亚金融危机演变成一场世界范围的金融危机。受此影响，一种有悖于国际货币体系原则的现象出现了：一些原来已实现资本项目自由兑换的国家，如马来西亚、智利等，在遭受严重的金融危机冲击后，又重新实话了资本项目的管制，一些发达国家也对短期资本流动采取了某些限制措施，一定程度上在偏离IMF与国际货币体系所要达到的目标。二、世界金融一体化挑战现行货币体系多种汇率制度安排当前国际货币体系之下，各国推行了多

5、种汇率制度，IMF所总结的八种汇率制度，确实一定程度上适应了多样化的国家层次与经济发展水平。不过，在世界金融市场一体化背景下，外汇交易规模日益扩大，目前日交易额已近2万亿美元，几乎等同于全球外汇储备总额，外汇交易与贸易和投资的相关性越来越小，各种短期资金流动和衍生交易已成为决定和影响汇率的最重要因素。同时，现行汇率制度假设汇率浮动会对国际收支产生自动调节作用并将其决定权完全交由各国自行确定，自主管理，缺乏应有的国际监督与协调机制。同时，从各国实行浮动汇率的实际经验来看，浮动汇率制度本身有贬值的趋向，

6、加之未受到有效监督，这一趋向更为明显。这也与国际货币体系所追求的物价稳定目标相悖。因此，多种汇率制度安排之下的汇率扭曲和无规则的波动成为常见现象，并成为危机频繁爆发的重要原因。在这种多种汇率制度安排的体系之下，首先是浮动汇率制度本身的缺陷。在一战之前，各国执行的是固定汇率制度。在那个时候，主张浮动汇率可以有效协调各国经济运转是不可想象的。主张浮动汇率最有力的理由是：浮动汇率让国内有自主决定货币政策的自由，可以任意改变货币供应量或利率来刺激经济，或者通过汇率的变化来对付贸易收支或国际收支不平衡。但历史

7、一再证明浮动汇率不具有这样的功能。相反，浮动汇率无一例外地总是导致通货膨胀、汇率动荡和经济波动。然而，由于世界上绝大多数决策者（尤其是美国、欧洲、日本、IMF和世界银行的决策者）相信浮动汇率可以有效协调世界经济运转，国际货币体系的稳定就永远提不上议事日程。然而，在浮动汇率制度下，汇率动荡却永远成为世界经济最主要的不确定性因素。例如，1999年到2002年IMF成员改变汇率制度多达78次，其中放弃自由浮动的为27次，仅2001年和2002年就分别有10个发展中国家和8个新兴市场国家从自由浮动转向无区间

8、的管理浮动，自由浮动的成员从1999年的48个减少到2003年的36个。三、世界金融一体化挑战信用本位储备货币体系的稳定性在布雷顿森林体系之下，实行的是美元与黄金并重的双本位制。布雷顿森林体系之后，全球步入了浮动汇率时代，1978年，IMF成员国达成协议，宣布实行黄金非货币化，由此开始，步入到了现代信用货币本位时代，实行的是以美元为中心的多元化国际储备体系。对于这种货币体系，虽然一定程度上缓解了“特里芬难题”。但是，这种货币体系，使得储备货币国家在几乎毫无保留的情形下