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1、上市公司财务危机模型预警定量分析方法企业必须正确认识和对待财务危机,培养财务危机意识,加强财务危机管理,进而有效地处理财务危机。而有效防范财务危机的方法就是建立财务危机预警系统,企业财务危机预警系统构建有两种方法,即定量分析法和定性分析法。但两者在侧重点上有所不同。定性分析方法主要是通过某种理论判断财务危机是否发生,然后采取相应的措施给予处理,主要是对所得出结果的一种判断;定量分析方法是建立在财务危机防范研究理论分析基础上,运用数量分析的方法对财务危机的各种相关数据资料进行收集、整理、运算和分析,得出相应的结论和各种模型的过程。
2、本文以建立logistic模型进行实证研究,给我国上市公司防范财务危机提供一个参考。 一、财务危机的界定 要对财务危机进行定量分析,首先得对财务危机公司有一个较合理的界定。通常公认的财务危机有两种确定方法:一是法律对企业破产的定义,企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准,也是最准确和最极端的标准;二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。 笔者认为,证监会“财务状况异常”基本体现了财务失败的内涵。根据我国的具体情况,我们将公司被“特别处理”(ST
3、公司)界定为公司发生了“财务危机”,其理由为: 1、“特别处理”是一个客观发生的事件,有很高的可量度性; 2、从摆脱特别处理的公司看,大部分公司是通过大规模资产重组才摘掉“特别处理”帽子的,这说明特别处理确实在一定程度上反映出公司陷入了财务困境。 二、定量分析法概述 定量分析法是以财务指标为基础的比率分析。财务数据与企业价值及财务状况密切相关,是企业财务状况的量化表现,其中财务指标在某些方面反映的信息比企业财务会计报告中的绝对数信息更为重要,因而财务指标可以作为预测企业经济前景的计量指标。企业发生财务危机要经
4、历一个从量变到质变的渐进发展过程,这种渐进发展情况必然会通过一些财务指标的变化体现出来。因此,要准确测度企业财务状况和预测警情,从大量的财务因子中选好财务指标是关键。 财务危机预警模型很多,比较常用的包括一元判别回归分析法、多元线性判别分析法、多元逻辑回归分析法、人工神经X络模型研究方法。 一元判别分析法是将某一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于财务困境状态的一种预测模型。一元判别分析法应用较少,主要是因为其缺点在于虽然财务比率是综合性较高的判别指标,但是仅用一个财务指标不可能充分反映所有的财务特征。多元线性判别分析法
5、的基本原理在于通过统计技术筛选出那些在两组间差别尽可能大,而在两组内部的离散度最小的变量,从而将多个标志变量在最小信息损失下转换为分类变量,获得能够有效提高预测精度的多元线性判别方程。多元线性判别方法又可细分为:贝叶斯判别、典型判别、主成分分析法、距离判别法。多元线性判别法虽然避免了一元线性判别法的缺点但会受到统计假设的约束。多元逻辑回归判别法是用来分析选用的非配对样本在财务失败概率区间上的分布以及两类判别错误和分割点的关系。其目标是寻求观察对象的条件概率,从而据此判断观察对象的财务状况和经营风险。此方法的最大优点是不需要严格的
6、假设条件,克服了多元线性判别分析法受统计假设约束的局限性,具有了更广泛的使用范围。人工神经X络回归分析方法是一种非统计方法。神经X络是一种平行分散处理模式,其构建理念植基于生物大脑神经运作的模拟。此方法除具有较好的模式识别能力外,还可以克服统计等方法的限制,因它具有容错能力,对数据的分布要求不严格,不需要考虑是否符合正态分布的假设,具备处理资料遗漏或是错误的能力,而且可以处理非量化的变量。人工神经X络方法虽然是研究方法上的重大创新,但实际效果却不很稳定。 总体上来说,对财务危机预测较理想的预警模型在选取指标时财务危机预警指标必
7、须同时具备两个基本的特征:第一,必须具有高度的敏感性,即危机因素一旦萌生,能够在指标值上迅速反映出来;第二,一旦指标值趋于恶化,往往意味着危机可能发生或将要发生,亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标,而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。 三、实证研究 现实中很多企业的破产都是由于现金流量不足、不能偿还到期债务而引起的。因此,财务预警的研究对象应包括现金及其流动,而不仅仅是盈利。 一般来说,现金流量指标应当包括以下方面: ①偿债能力指标,包括经营活动现金净流量/负债总额,经营活动现金流量/流动负债、现金利息保
8、障倍数等; ②收益质量指标,包括经营活动现金流量/净利润,每股经营现金流量,经营现金流量/营业利润; ③营运效率指标,包括现金流量与主营业务收入比率,经营现金流量与资产总额比率。 将现金流量分析与传统财务指标体系相结合的方法是: ①利用现金流量指标对会计
