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风电机组制造企业概况截至2007年7月底，国内风电机组制造商共有40家，其中国有、国有控股公司17家，民营制造企业共12家，合资企业7家，外商独资企业4家。全国风力发电机组总装企业基本情况见附表。根据企业的产品产业化程度，大致可分为以下四种类型。第一类：产业化程度比较好，已基本具备大批量生产能力的风电机组制造企业，包括新疆金风科技股份有限公司、华锐风电科技有限公司、东方汽轮机有限公司、浙江运达风力发电工程有限公司、南通航天万源安讯能风电设备制造有限公司等6家。第二类：已试制出样机或已具备小批量生产能力的风电机组制造企业，包括保定惠德风电工程有限公司、上海电气风电设备有限公司、沈阳华创风能有限责任公司、江苏新誉风力发电设备有限公司、浙江华仪风电有限公司、湖南湘电风能有限公司、广东明阳风电技术有限公司、北京北重汽轮机有限责任公司、广州英格风电设备制造有限公司等11家。第三类：正在开展样机试制或整机设计工作，产业化工作有待进一步落实的风电机组制造企业，包括重庆海装科技发展有限公司、瑞能北方风电设备有限公司、保定天威风电科技有限公司、上海万德风力发电股份有限公司、中国南车集团株洲电力机车研究所、无锡宝南机器制造有限公司、国电联合动力技术有限公司等19家。第四类：已有成熟的设计制造技术，正在国内建造总装或部件企业的国外独资企业，包括：通用电气能源（沈阳）有限公司、歌美飒风电（天津）有限公司、维斯塔斯风力发电设备（中国）有限公司、苏司兰能源（天津）有限公司等4家。风电机组技术特点国内正在制造和生产的风电机组的主要技术特点，大致可分为以下三类。第一类：双馈式变桨变速机型，是目前大部分企业所采用的风电技术，技术已成熟，属风电行业主流的先进技术。像通用电气、歌美飒、维斯塔斯、苏司兰、华锐、东汽、上海电气、北重、沈阳华创等公司就是采用这种技术。第二类：直驱永磁式变桨变速机型，是近几年发展起来的先进技术，也已成熟，是未来风电技术的发展方向。像金风科技、湘电风能、上海万德、广西银河、常州新誉等公司采用这种技术。第三类：失速型定桨定速机型，不是目前市场的主流技术，但技术成熟，运行维护经验相对丰富，设备性能和产能比较稳定。如金风科技和浙江运达的600kW、750kW机组等。 风电机组技术来源国内正在制造和生产的风电机组的主要技术来源，大致可分为以下四类。第一类：引进国外的设计图纸和技术，或者是与国外设计技术公司联合设计，在国内进行制造和生产。像金风科技引进的1200kW、1500kW风电机组，现已在国内批量生产和供货。还有浙江华仪、广东明阳、国电联合动力的1500kW机组，重庆海装、上海电气的2000kW等机组都是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。第二类：购买国外成熟的风电技术，在国内进行许可生产。像金风科技的600kW、750kW，浙江运达的750kW，华锐风电、东汽的1500kW风电机组，都在国内成功生产并实现产业化，这些机组是国内的主力机型。还有重庆海装的850kW，保定惠德、武汉国测、吴忠仪表的1000kW，上海电气的1250kW，北重的2000kW等机组是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。第三类：与国外公司合资，引进国外的成熟技术在国内进行生产。像航天安迅能、恩德风电的1500kW，在国内已成功生产并实现产业化。还有湘电风能、瑞能北方的2000kW等机组也是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。第四类：国外的风电机组制造公司在国内建立独资企业，将其成熟的设计制造技术带来，在国内进行生产。像歌美飒风电的850kW、苏司兰的1250kW、通用电气的1500kW、维斯塔斯的2000kW机组都是采取这种方式进行生产的，目前已逐渐开始批量生产。第五类：利用国内大学和公司自行设计的风电机组进行生产。像沈阳华创、江苏新誉、浙江运达的1500kW机组，上海万德的1000kW、南通锴炼的2000kW等机组都是采取这种方式生产的。风电机组产品功率大小根据制造企业生产或试制产品的功率大小统计，生产999kW以下产品的有11家，生产1000kW到1500kW产品的有30家，生产1501kW到2500kW产品的有11家。按单个产品生产数量看，生产1500kW的有18家，2000kW的有9家。这两类机组是国内未来生产的主流产品。风电机组部件供应状况随着国内风电市场需求的加大，关键部件配套生产企业有了一定发展，风电产业制造和配套部件专业化产业链正逐步形成。1.发电机制造企业有永济电机厂有限公司、兰州电机有限责任公司、上海电机厂有限公司、株洲南车电机股份有限公司、湘潭电机有限公司、大连天元电机公司等，基本能够满足国内风电产业发展的需要。2.齿轮箱制造企业有南京高精齿轮股份有限公司、重庆齿轮箱有限责任公司、杭 州前进风电齿轮箱有限公司、大连重工起重集团、中国第二重型机械集团公司等，本地化情况比较好，目前基本能满足国内风电产业发展的需要。但由于齿轮箱轴承质量要求较高，目前国内尚无法提供合格的产品，齿轮箱产能受国外轴承供应的影响较大。另外齿轮箱制造工艺、质量和产能的提高，需要一些高精设备来保证，这些设备订购周期将对产能有一定影响。3.控制系统目前主要采用丹麦MITA和奥地利Windtec等国外公司生产的设备，订购周期较长，对风电机组产能有一定影响。但国内已有北京科诺伟业科技有限公司、北京景新电气公司、株洲时代集团、永济电机厂有限公司等企业在研制生产，可以逐步降低设备进口的影响。4.国内已有30多家企业在生产叶片，其中已经批量生产的企业有中航（保定）惠腾风电设备有限公司、上海玻璃钢研究院、连云港中复连众复合材料集团、北京玻璃钢研究院和天津LM公司等，其他企业正在建设或试制中，风电机组叶片能够满足国内风电产业发展的需要。5.变桨和偏航轴承国内有洛阳轴承集团技术中心有限公司、瓦房店轴承集团有限责任公司和徐州罗特艾德回转支承有限公司可以提供。这些公司也在试制主轴轴承，但没有经过长期运行考验。大部分公司还采用国外SKF和FAG的产品，但供货周期长，对风电机组产能有一定影响。电机组整机制造：新疆金风科技股份有限公司（上市,已被VC投资）大连重工起重集团（华锐风电科技有限公司）（preIPO，海上风电发电机）东方汽轮机厂（上市）湖南湘电风能有限公司（上市）浙江运达风力发电工程有限公司（国企）浙江华仪风能开发有限公司（上市）上海电气风电设备有限公司（国企）广东明阳风电技术有限公司（预上市，已被VC投资）保定天威风电科技有限公司（上市，已被VC投资）北京北重汽轮机有限责任公司（主要做火电发电机设备）保定惠阳航空螺旋桨制造厂（保定惠德风电工程有限公司，是中航（保定）惠腾风力设备有限公司的母公司）南通航天万源安迅能风电设备制造有限公司（中外合资）（信息过少）恩德（银川）风电设备制造有限公司（中外合资）歌美飒风电（天津）有限公司（中外合资）（歌美飒独资子公司）叶片：现在的叶片企业大都是玻璃钢，但事实上玻璃钢的市场已经即将要淘汰，不是朝阳产业了，所以不投。中航（保定）惠腾风力设备有限公司（国企，预上市，市场份额90%，已被VC投资）中复连众复合材料集团有限公司（国企）上海玻璃钢研究院（国企） 北京玻璃钢研究设计院（国企）天津东汽风电叶片工程公司（国企）齿轮箱：南京高精齿轮箱厂（国企）重庆齿轮箱厂（国企）轴承：洛阳LYC轴承有限公司（国企）瓦房店轴承集团有限责任公司（国企）大连冶金轴承集团有限公司（民营企业上市）（MaybepreIPO）发电机厂：兰州电机厂（国企）湘潭电机、（上市）佳木斯电机厂（国企）东风电机厂（国企） 第一部分：电机组整机制造已经上市的公司：新疆金风科技股份有限公司（金风科技002202）（上市,已被VC投资）东方汽轮机厂（600875东方电气的子公司）（上市）湖南湘电风能有限公司（600416湘电股份的子公司）（上市）浙江华仪风能开发有限公司（600290华仪电气）（华仪电气的子公司）（上市）保定天威风电科技有限公司（天威保变600550）（为天威保变2007年新成立的子公司）（上市，已被VC投资）预上市的公司：保定惠阳航空螺旋桨制造厂（拥有部分中航（保定）惠腾风力设备有限公司的股权,PreIPO）大连重工起重集团（华锐风电科技有限公司）（PreIPO，海上风电发电机）广东明阳风电技术有限公司（PreIPO，已被VC投资）其他的公司：浙江运达风力发电工程有限公司（国企）上海电气风电设备有限公司（国企）北京北重汽轮机有限责任公司（主要做火电发电机设备）我们通过调查发现在风电机组整机制造领域中几乎全部是国有企业，而且资金实力都比较雄厚，主要是因为该领域的技术含量较高，又属于资金密集型的领域。但是在该领域中，目前大部分公司都没有完全属于自己的自主知识产权，虽然很多企业自称拥有自主知识产权，而且生产的均是兆瓦级发电机组。但事实上有很多企业是花重金购买的国外企业的相关技术或者通过购买技术使用权的方式来生产机组的，而这些1-2兆瓦的机组在国外已经濒临淘汰，所以国外企业也乐于做这样的技术转让，国外目前比较核心的技术处于3-5兆瓦的变速变桨恒频发电机组；很多企业具备的1.5-2兆瓦机组的生产能力并不代表这些企业已经具备了自主研发的能力，所以目前在此领域中研发能力强，独立性高的企业很少。该领域中的企业目前有趋于饱和的倾向，在上面的主要企业列表中我们已经看到，很多企业都是上市公司或者集团公司近几年新成立出来的子公司，已经有很多传统的机械制造厂商转向风电设备领域，最近2年VC投资的风电设备企业也很多，主要是因为风电领域这两年的发展速度之快是令很多人始料未及的，但是这个速度我们认为是不可维持的，那么当市场容量在缓慢增长甚至停滞时，而企业却在不断涌入的情况下，该领域中的企业势必陷入价格战的血拼中，这将严重降低企业利润。而且从国外发电比较发达的国家来看，风能电机组整机制造领域的最终趋势是几家独大，类似寡头垄断的格局，从国内目前的形势来看势必会有多企业在即将到来的激烈竞争中被淘汰出局。考虑到电机组整机制造领域未来的激烈竞争，和目前多家企业已经上市，还有多家被VC投资的准备上市的企业的现状，我们认为该领域的企业不是非常具有投资价值。 在这里由于很多公司已经上市，不再具有投资价值所以我们不再对已经上市的企业做更多的介绍。我们只在数据库中找到3家电机组整机制造方面公司的数据，下面对这3家公司做一下简要介绍。1．东方电气集团东方汽轮机有限公司1.1企业简介东方汽轮机有限公司是东方汽轮机厂的承续公司。东汽于1965年筹建，1966年开工建设，1974建成投产。并于2006年12月28日改制为东方汽轮机有限公司和东汽投资发展有限公司，两家公司均隶属于中国东方电气集团公司。 经过40多年的建设发展，东汽已成为拥有总资产127亿元，核心制造能力2800万千瓦，年工业总产值超过100亿元的现代化企业。东汽主导产品是电站汽轮机，秉承“绿色动力，造福人类”的宗旨，坚持“生产一代，储备一代，开发一代，构思一代”产业开发思路,积极开展模仿创新和自主创新，不断推出新产品满足市场需求，大力实施火电、核电、风电、气电、太阳能等多电并举战略。产品技术质量已达到当代国际先进水平，并辐射到军品、化工、自动控制、环保、表面工程、运输等产业领域。东汽累计生产各种类型电站设备900余台，装机容量超过1亿千瓦，汽轮机产品在中国汽轮机市场的占有率超过30%。 东汽拥有当今世界最先进的汽轮机制造设备。“九五”、“十五”期间至今，共投入17.25亿元技改资金进行设备的改造，形成八个具有世界先进水平的数控加工单元，装备能力已经达到世界水平，初步实现装备数字化。 以“求实人和、创新开拓”为核心的东汽精神，激励着一代代东汽人拼搏奋进。各级领导的关心支持，母子公司管理体制的建立，以ERP为核心的信息化管理，强大的技术装备实力，与国际大公司的合作，使东汽发展逐步向现代化企业迈进。在“十五”市场与技术的竞争较量之中，东汽人抓住机遇，深化改革，加快发展，实现了企业的持续快速高质量增长。2006年、2007年，东汽工业总产值连续超过一百亿元，在国内同行业名列前茅，为东汽未来发展奠定了雄厚的基础。 明天的东汽，将努力成为中国重大技术装备的领跑者。面对新的市场经济形势，东汽已经加快产品结构的调整，以100万核电、超超临界100万机组开发为重点，以重型燃气轮机M701F/M701D国产化为突破，加快向大型高效环保发电产品市场挺进；以大型风电为契机，向风能、太阳能等新能源产业迈进；以老机组改造为重点，向电站服务经济领域延伸；以电站DCS控制系统为重点，向工业自动控制产品领域发展；以树脂产品为重点，向新型环保材料领域扩展。1.2财务数据财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY营业额6,044,0144,613,0702,308,7971,397,155利润总额1,031,6171,030,330332,48037,355净利润873,1491,006,160279,63547,270资产总计12,109,71612,519,37010,339,6554,532,503所有者权益合计1,152,2701,577,3601,121,524767,167 流动比率1.000.710.990.98边际利润率(%)17.0722.3414.402.67股东资金回报率(%)89.5365.3229.654.87偿付比率(%)9.5212.6010.8516.93 员工人数7,0008,042n.a.n.a.财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)89.5365.3229.654.87总资产汇报率(%)8.528.233.220.82边际利润率(%)17.0722.3414.402.67毛利润率(%)30.5835.2333.8518.34经营收益率(%)14.7719.9814.302.76 运营比率 净资产周转5.032.861.961.50股票换手率1.441.201.191.09回款周期(天)127.6478.2693.7886.06赊销周期(天)55.8275.3342.63n.a. 结构比率 流动比率1.000.710.990.98速动比率0.610.360.770.62股权流动比率23.0942.9018.894.70偿付比率(%)9.5212.6010.8516.93 员工人均比率 员工人均利润(千)147.37128.12n.a.n.a.员工人均营业收入(千)863.43573.62n.a.n.a.员工人均股净资产(千)164.61196.14n.a.n.a.员工人均流动资金(千)773.76483.65n.a.n.a.员工人均总资产(千)1,729.961,556.75n.a.n.a.该公司是上市公司东方电气（600875）的子公司，从财务数据来看，公司规模很大，利润率较高，毛利率达到30%之多，资产周转率逐年加快，其他相应指标也都很正常。1.1多因素趋势分析 1.1资产负债表及利润表分析 1．保定惠阳航空螺旋桨制造厂2.1公司简介中国航空工业第二集团公司保定惠阳航空螺旋桨制造厂（国营惠阳机械厂）始建于1960年，是中国唯一的航空螺旋桨科研制造企业。本企业是国家确定的第一批大型二类企业，拥有中美合资企业-----中航（保定）惠腾风电设备有限公司和保定中信消防工程有限公司两个合资公司。 企业现有职工2800余人，其中工程技术和专业管理人员800多人，具有高级技术职称的70余人，中级技术职称的300余人。企业占地面积65万平方米，其中建筑面积20万平方米，拥有机械动力设备2000余台。企业以"航空为本、专业领先、诚信服务、创新发展"为宗旨，已发展成为航空产品与民用产品相结合、制造与修理相结合、科研与生产相结合,具有雄厚技术实力的新型企业。几十年来，为航空系统提供了可靠的航空螺旋桨，为国家经济建设做出了积极的贡献。 空气动力学的应用，机械和复合材料产品的设计、制造是本企业的优势。企业具有与之相适应的理化测试、无损检测、性能试验、疲劳试验等完备的技术检测和试验手段，具有较强的生产制造能力，包括：锻造、铸造、机械加工、复合材料制品加工、工艺装备制造、热表处理、设备大中修理、非标准设备制造以及精密刀具、量具、模具、夹具的设计制造等综合能力。通过适航管理，企业建立和完善了强有力且有效运行的质量保证体系，具备了生产航空产品、民用产品和出口产品的质量保证能力。主要航空产品有螺旋桨、调速器、限速器、顺桨泵等；民品有电站直空冷气机、冷却塔风机及空冷器风机、风力发电机组及叶片、液体粘性调速离合器、BFD系列低噪声变压器风扇、无石棉磨擦材料制品、地效飞行器和气垫船螺旋桨等，1999年通过ISO9001认证。2.2财务数据财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额229,277176,020132,410101,059利润总额67,54541,19712,969-6,274净利润55,79642,38216,789-577资产总计427,398305,209217,968160,988所有者权益合计85,56146,34614,8955,286 流动比率1.021.171.160.86边际利润率(%)29.4623.409.79-6.21股东资金回报率(%)78.9488.8987.07-118.69偿付比率(%)20.0215.196.833.28 员工人数2,1162,312n.a.n.a.财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月 千CNY千CNY千CNY千CNY利润比率 股东资金回报率(%)78.9488.8987.07-118.69总资产汇报率(%)15.8013.505.95-3.90边际利润率(%)29.4623.409.79-6.21毛利润率(%)41.0743.5539.1326.34经营收益率(%)16.6817.718.86-2.76 运营比率 净资产周转1.381.431.803.76股票换手率2.502.322.261.90回款周期(天)80.6579.8773.5590.73赊销周期(天)91.6066.0273.75n.a. 结构比率 流动比率1.021.171.160.86速动比率0.670.760.760.46股权流动比率1.070.600.250.24偿付比率(%)20.0215.196.833.28财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)31.9217.82n.a.n.a.员工人均营业收入(千)108.3576.13n.a.n.a.员工人均股净资产(千)40.4420.05n.a.n.a.员工人均流动资金(千)40.0635.70n.a.n.a.员工人均总资产(千)201.98132.01n.a.n.a.该企业规模适中，总资产4亿多，年营业额2亿多，毛利率很高，超过40%，净利率也非常高，接近25%。股东资金回报率更是接近了80%。2.1多因素趋势分析该公司总资产，净利润，营业额等指标近些年来均有大幅的提升，正处于快速发展阶段。 2.1资产负债表及利润表分析 1．大连重工·起重集团有限公司3.1公司简介大连重工·起重集团有限公司是由全国重工行业运行质量最好的大连重工集团与全国起重运输行业龙头企业的大起集团强强联合，经过搬迁重组改造而成的大型企业集团，是国家520户重点企业之一，建有国家级技术中心。大连重工·起重集团建有一个总部、四大基地，厂区占地面积150多万平方米，现有员工近5000人。企业服务领域主要是冶金、矿山、能源、交通、化工、建材、粮储、城市建设等国民经济基础产业，先后向国家重点工程及国内外用户提供了280多万吨的重大装备和关键部件，创造了170多个中国第一。3.2财务数据财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额6,473,2305,109,8583,259,8682,222,210利润总额n.a.128,38244,965n.a.净利润n.a.120,66238,13623,150资产总计8,271,0507,267,6895,539,2105,322,380所有者权益合计1,268,6601,229,9931,322,029n.a. 流动比率n.a.0.750.86n.a.边际利润率(%)n.a.2.511.38n.a.股东资金回报率(%)n.a.10.443.40n.a.偿付比率(%)15.3416.9223.87n.a. 员工人数4,8714,774n.a.n.a.财务指标2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)n.a.10.443.40n.a.总资产汇报率(%)n.a.1.770.81n.a.边际利润率(%)n.a.2.511.38n.a.毛利润率(%)16.6415.7915.9019.30经营收益率(%)5.083.954.488.46 运营比率 净资产周转n.a.2.361.90n.a.股票换手率n.a.3.582.47n.a.回款周期(天)76.8055.4786.92186.10赊销周期(天)n.a.68.0362.64n.a. 结构比率 流动比率n.a.0.750.86n.a.速动比率n.a.0.470.52n.a.股权流动比率n.a.1.323.36n.a.偿付比率(%)15.3416.9223.87n.a.财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)n.a.26.89n.a.n.a.员工人均营业收入(千)1,328.931,070.35n.a.n.a.员工人均股净资产(千)260.45257.64n.a.n.a.员工人均流动资金(千)283.51261.61n.a.n.a.员工人均总资产(千)1,698.021,522.35n.a.n.a.公司规模较大，但是利润较低。3.1多因素趋势分析3.2资产负债表及利润表分析和前两家公司相比较而言，大连重工的利润率相对低很多。 第二部分：叶片生产厂商叶片厂商在我国相对少，规模较大知名度较高的厂商主要有:中航（保定）惠腾风力设备有限公司（国企，PreIPO，市场份额90%，已被VC投资）中复连众复合材料集团有限公司（国企）上海玻璃钢研究院（国企）北京玻璃钢研究设计院（国企）天津东汽风电叶片工程公司（国企）因为发电机组对叶片的要求较高，需要使用寿命较长，所以选材比较讲究，国内基本上只生产双酚A型环氧树脂，也即普遍型环氧树脂，这种树脂机械性能或曰力学性能，完全可以满足风电行业的要求；但是它的致命弱点是耐候性差，即不适应长时间期在户外工作，如果常年经受阳光暴晒，将因吸收紫外光线而变脆、老化。因而用它作为基材制造风电叶片，在使用时间上是不能满足要求的。环氧树脂是所有热固性树脂中综合性能最优的，然而多数又具有耐候性差的弱点。耐候性、抗老化性好的环氧树脂，是氢化双酚A型环氧树脂、脂肪族环氧树脂等特殊品种。从国外相关科技文献看，其风电材料的选择经过了3个阶段的探索：早期关注价格低廉的不饱和聚酯树脂，因其耐候性能更差而很快淡出视野；随之把目光放到了环氧树脂上，经过一段时间的实践，发现普遍型环氧树脂耐候性问题难以解决，进而瞄准了特殊环氧树脂；以特种环氧树脂为基材，制造风电叶片获得成功后，这一领域的发展日臻成熟。除了材料外，叶片制造业的主要技术含量在于制造流程工艺上，一片国产叶片的造价大约100万左右，一台风能发电机一般需要3片叶片，占到总机的20-30%，是整机中含金量最高的部件。该领域重要的问题在于国产叶片的质量如何尚需考察，一般叶片要求的使用寿命在20-40年左右，由于我国的风电事业刚刚起步，目前还难以考察其质量如何。另外一个问题是材料，国外很多风电设备商已经开始转型采用特殊环氧树脂这种新型复合材料作为叶片材料了，而国内还停留在耐候性较差的玻璃钢和普通环氧树脂阶段。综合以下3家风电设备叶片生产商的数据我们可以看出，相对来说叶片生产企业的利润还是比较高的，毛利率均超过30%，净利润率达到10%以上。而且叶片生产商是根据整机机组厂商的需要来定做的叶片，随着风电整机机组竞争的加剧，叶片领域却没有出现大规模的企业涌入现象，这会导致叶片厂商利润率的提高，订单的增加。所以我们认为叶片企业比整机企业更具投资价值。但是我们也必须注意到很多企业也在向叶片生产方向转型或调试，这在未来会加剧竞争。 1．上海玻璃钢研究所1.1公司简介上海玻璃钢研究院地处上海浦东奉贤区，距市中心约25公里，院区面积近12万平方米，是一家集科研、开发、生产、服务、贸易为一体的科技产业实体,上海市高新技术企业，通过GJB9001A-2001和GB/T19001-2000idtISO9001：2000质量管理体系认证。上海玻璃钢研究院创建于1960年，是我国首批转制的科技型企业，主要从事玻璃钢/复合材料和特种无机非金属材料新产品开发和产业化，并进行该类新材料制品的性能、结构、工艺与设备研究，其中，结构产品及其技术的应用是研究院的专业特色。研究院现有职工近300人，其中科技人员150人（高、中级工程技术人员100人）。 在国家“六五”、“七五”、“八五”、“九五”、“十五”期间，上海玻璃钢研究院承担了多项国家重点科技攻关和新产品研制开发项目，取得了百余项重大科技成果。一大批高素质的优秀工程技术人员承担着各项玻璃钢/复合材料和特种无机非金属材料专业产品的性能、结构、工艺、产业化等方面的开发研究工作。玻璃钢/复合材料和特种无机非金属材料新产品的开发涉及航空航天、石油化工、交通运输、能源电力、建筑环保、轻工冶金及体育运动等各个领域，目前上海玻璃钢研究院自主开发的玻璃钢/复合材料和特种无机非金属材料产品主要有风力发电机叶片、轴流风机叶片、雷达天线罩及天线、航空航天配套部件、水箱、渔船、高压气瓶、耐烧蚀罩、电绝缘管、建筑板壳造型、仪表台、SMC片料、模压部件、拉挤型材及化工平台、梯子等组合构件。研究院下有直属的生产部门，拥有一流的生产厂房和先进的生产设备，同时还有一批技术精良的生产员工和管理人员，具有强大的新产品试制、中试及产业化生产能力，其生产的制品广泛应用于国民经济各个领域，并有部分销往国外，受到广大用户的好评。 上海玻璃钢研究院设有测试中心，具有各种优良检测设备，能为广大客户提供玻璃钢/复合材料和特种无机非金属原材料及产品的力学、物理、化学等方面的性能测试。 上海玻璃钢研究院还设有技术经济情报研究室，从事国内外技术动态、新产品发展、产品标准和质量控制文件的收集、翻译、交流和咨询。现收藏有国内、国际性学术刊物100多种，能充分满足玻璃钢/复合材料领域研究、开发工作的需要。 依托上海玻璃钢研究院雄厚的技术力量，院内设立了四个技术服务机构：上海市玻璃钢/复合材料监督站、中国上海测试中心玻璃钢/复合材料行业测试点、上海玻璃钢/复合材料新产品检测鉴定机构和上海经济区玻璃钢技术经济信息网，为国内外同行提供各种测试、鉴定、咨询等技术服务。1.2财务数据财务数据2005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 营业额51,77829,43524,788利润总额2,7881,3601,437 净利润2,5922,3283,360资产总计150,87581,44581,534所有者权益合计33,26230,66528,742 流动比率1.251.671.46边际利润率(%)5.384.625.80股东资金回报率(%)8.384.445.00偿付比率(%)22.0537.6535.25 员工人数355n.a.n.a.财务数据2005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)8.384.445.00总资产汇报率(%)1.851.671.76边际利润率(%)5.384.625.80毛利润率(%)30.2032.3725.93经营收益率(%)4.004.476.05 运营比率 净资产周转n.a.0.670.59股票换手率70.545.623.98回款周期(天)53.4539.7636.99赊销周期(天)31.7827.79n.a. 结构比率 流动比率1.251.671.46速动比率1.241.531.31股权流动比率n.a.2.262.11偿付比率(%)22.0537.6535.25 员工人均比率 员工人均利润(千)7.85n.a.n.a.员工人均营业收入(千)145.85n.a.n.a.员工人均股净资产(千)93.70n.a.n.a.员工人均流动资金(千)10.85n.a.n.a.员工人均总资产(千)425.00n.a.n.a.毛利率较高，但是净利率较低，总资产1.5亿，但是营业额较低，主要是因为该企业毕竟是研究院，主要精力集中在研发上，规模较小，其他业务成本主要用于科研支出。1.1多因素趋势分析 1.1资产负债表及利润表分析考虑到该企业是科学研究院，所以企业利润中必然有相当一部分投入到企业科研中去，由该企业的毛利率高达30.2%可以推测到，该企业的实际利润还是相当可观的，这为我们预测叶片领域企业的平均利润率会起到一定作用。 1．中航(保定)惠腾风电设备公司2.1公司简介中航（保定）惠腾风电设备有限公司于2001年1月在保定国家高新技术产业开发区成立，于2008年8月改制为中航惠腾风电设备股份有限公司，现注册资金1.475亿元。主要开发、制造系列化的风力发电机组风轮叶片及风力发电机组相关的各种复合材料产品；先后完成了600kW、750kW、1.0MW、1.2MW、1.25MW、1.3MW、1.5MW（34m和38m）、2.0MW及2.5MW9个型号14种叶片研发及产业化，满足了国内大型风力发电机组国产化发展的需求。 现有三个厂区，总占地面积153000m2（合229亩） 一期厂区：2002年建成投产，厂房建筑面积6100m2； 二期厂区：2006年建成投产，厂房建筑面积8100m2； 三期厂区：2007年4月建成投产，厂房建筑面积15000m2。 惠腾目前已在保定征得土地200余亩，作为四期厂区，已于2008年开工建设。 为就近满足华北、东北、西北及南方大部分风电场的需求，降低运输成本，减少运输造成的叶片损伤，惠腾自2006年开始在风电场附近建设生产厂的探索；2006年4月，承德厂区开展生产。惠腾是目前国内市场技术最全面、叶片设计、制造工艺、试验检测手段达到国际先进水平的风轮叶片专业化制造企业，600kW和750kW叶片国内市场占有率达到90%以上。惠腾先后承担了“九五”、“十五”科技攻关、“863计划”、“科技型中小企业创新基金”、“科技支撑计划”等16项国家级科研项目和4项省市级科研项目。公司具备的生产能力： 1.600kW叶片1000副/年； 2.750kW叶片2000副/年； 3.1.5MW叶片1000副/年； 4.其他MW级叶片500副/年。公司优势：1.中国唯一具有自主研发能力的风电叶片制造商；2.中国唯一实现系列化量产的风电叶片制造商；3.中国唯一具备完整的叶片测试技术的风电叶片制造商；4.中国最早通过ISO9001-2000质量体系认证的风电叶片制造商2.2财务数据财务数据2006/12/312005/12/312004/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 营业额501,532121,93155,819利润总额116,01736,61511,389净利润107,24236,51910,586资产总计511,911144,81678,133所有者权益合计255,79463,62430,558 流动比率1.931.731.29边际利润率(%)23.1330.0320.40股东资金回报率(%)45.3657.5537.27偿付比率(%)49.9743.9339.11 员工人数264264n.a.Unconsolidatedstatements2006/12/312005/12/312004/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)45.3657.5537.27总资产汇报率(%)22.6625.2814.58边际利润率(%)23.1330.0320.40毛利润率(%)34.8041.7137.72经营收益率(%)24.1830.9522.70 运营比率 净资产周转1.71n.a.1.49股票换手率5.115.955.08回款周期(天)93.9090.42107.70赊销周期(天)67.4557.6685.72 结构比率 流动比率1.931.731.29速动比率1.491.411.02股权流动比率6.86n.a.4.41偿付比率(%)49.9743.9339.11财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)439.46138.69n.a.员工人均营业收入(千)1,899.74461.86n.a.员工人均股净资产(千)968.92241.00n.a.员工人均流动资金(千)511.41119.69n.a.员工人均总资产(千)1,939.06548.55n.a.公司的规模适中，总资产和营业额均在5亿元左右，毛利率同样是接近35%，而且净利润也是24%。2.1多因素趋势分析 2.1资产负债表以及利润表分析 1．连云港中复连众复合材料集团有限公司3.1公司简介连云港中复连众复合材料集团有限公司隶属于中国建筑材料集团公司下属的中国复合材料集团公司。总部位于江苏省连云港市，始建于1987年，占地900余亩，现有员工2000余人，其中工程技术人员458人。目前已发展成为集复合材料产品研究、设计、生产、服务于一体，以风力发电机叶片、管道、贮罐和高压气瓶、高压管道为主打产品的国家重点高新技术企业。 通过了2000版ISO9001质量体系认证，2次获得江苏省质量管理奖，高压管道产品通过API认证。“连众”牌玻璃钢管道2006年喜获“中国名牌”荣誉称号，是国内唯一批量出口玻璃钢产品的企业，产品先后出口到巴基斯坦、越南、马来西亚、印度尼西亚、意大利、德国等国；是国内唯一的与国外公司有众多合作经验的玻璃钢企业，先后与Bechtel、Shell、JGC、ABB等公司合作；是国内唯一的为核电站建设提供大口径玻璃钢管道的供应商，先后给秦山核电二期、田湾核电等供应大口径玻璃钢管道。 始终坚持走技术创新的发展道路，企业成立伊始，即从意大利引进先进的管道缠绕生产线，通过不断的消化吸收再创新，建成管罐生产线近20条，开发了玻璃钢管道、玻璃钢夹砂管道、玻璃钢贮罐等系列产品，形成年产50000吨管罐的生产能力。还从美国引进大型玻璃钢贮罐现场立式缠绕设备和技术，填补了国内空白。在2004年成功地为青海宏信水资源公司制作了世界上直径最大（DN25000）的玻璃钢贮罐。从美国引进了具有国际先进水平的玻璃钢高压管道生产线和技术，生产主要应用于石油工业的环氧玻璃钢高压管道，产品经多年实践验证，以可靠的质量和优质服务赢得了客户的广泛好评。2005年从德国引进1.5MW风力机叶片生产线及技术后，不断进行技术创新，多项技术和产品填补国内空白，1.5MW叶片已经通过GL认证。生产的国产第一批1.5MW叶片已于2006年7月在威海投入使用，运行良好。2007年元月成功收购德国第二大风力叶片生产和研发企业，在国际化的进程中迈出了重要的一步。3.2财务数据财务数据2005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 营业额215,529205,197136,377利润总额21,54618,5419,231净利润22,22012,3227,607资产总计360,479283,635239,065所有者权益合计104,62373,81966,283 流动比率1.141.201.27 边际利润率(%)10.009.046.77股东资金回报率(%)20.5925.1213.93偿付比率(%)29.0226.0327.73 员工人数600n.a.316财务数据2005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)20.5925.1213.93总资产汇报率(%)5.986.543.86边际利润率(%)10.009.046.77毛利润率(%)33.5630.1115.91经营收益率(%)12.7111.499.41 运营比率 净资产周转1.992.341.65股票换手率3.072.721.80回款周期(天)200.08160.31183.81赊销周期(天)114.92100.89n.a. 结构比率 流动比率1.141.201.27速动比率0.860.820.78股权流动比率26.835.274.09偿付比率(%)29.0226.0327.73 员工人均比率 员工人均利润(千)35.91n.a.29.21员工人均营业收入(千)359.22n.a.431.57员工人均股净资产(千)174.37n.a.209.76员工人均流动资金(千)202.06n.a.460.50员工人均总资产(千)600.80n.a.756.53从财务数据可以看到，该企业的毛利率同样超过30%，净利率超过10%。但是回款周期较长，综合这3家风电设备叶片生产商的数据我们可以看出，相对来说叶片生产企业的利润还是比较高的，毛利率均超过30%，净利润率达到10%以上。而且叶片生产商是根据整机机组厂商的需要来定做的叶片，随着风电整机机组竞争的加剧，叶片领域却没有出现大规模的企业涌入现象，这会导致叶片厂商利润率的提高，订单的增加。所以我们认为叶片企业比整机企业更具投资价值。但是我们也必须注意到很多企业也在向叶片生产方向转型或调试，这在未来会加剧竞争。 3.1多因素趋势分析3.2资产负债表以及利润表分析 第三部分：齿轮箱齿轮箱占整个机组价值的14%-17%左右，也是含金量相对较高的一个领域，本地化情况比较好，目前基本能满足国内风电产业发展的需要。但由于齿轮箱轴承质量要求较高，目前国内尚无法提供合格的产品，齿轮箱产能受国外轴承供应的影响较大。另外齿轮箱制造工艺、质量和产能的提高，需要一些高精设备来保证，这些设备订购周期将对产能有一定影响。齿轮箱领域的最大问题是，目前国内的成熟风电机组采用的是双馈式发电机，而国外比较成熟的，在国内处于技术领先优势的是直驱式发电机，金风科技主要生产这种发电机。两种发电机的主要区别在于：双馈式发电机必须配备一个齿轮箱，齿轮箱是由一个低速齿轮和一个高速齿轮构成，低速齿轮的转速和外部风扇的转速相同，通过低速齿轮带动高速齿轮转动达到发电所需的额定转速，而直驱式发电机是不需要齿轮箱的，直接通过风扇带动转子转动，达到发电的目的；这里需要注意的是双馈式发电机配备的是单极发电机，即只能在额定风速下才能发电，而直驱式发电机配备的是多极发电机，可以确保发电机在不同的风速下均可以正常发电。与双馈式发电机相比，直驱式可以有效地提高并网质量，提高机器的发电效率和降低发电机的日常维护成本。鉴于国外直驱式发电机已经相对成熟，国内虽然目前还是技术含量较高，但是直驱替代双馈是一个大的趋势，这样的话齿轮箱就即将会被淘汰，属于过渡产品范畴。不具备投资价值。 1．南京高精齿轮集团有限公司1.1公司简介南京高精齿轮集团有限公司是一个以专业生产高速重载齿轮为主的大型企业集团，名列中国机械工业核心竞争力100强。其前身南京机床修理厂，成立于1969年。1976年，改扩建为专业化齿轮生产厂家，并更名为南京齿轮箱厂。2001年，成立股份有限公司。本着“步步攀高，孜孜求精”的企业精神，经过三十多年的发展和积累，南高齿逐步壮大为中国齿轮行业公认的龙头企业。目前，公司拥有总资产达12亿元，2004年销售收入近10亿元，在技术、设备、产品性能上均处于国内领先水平，正在跨入国际先进行列。 对用户和社会负责就是对自己负责。多年来，南高齿秉承“责任到位，一次做对”的严谨作风，以“为人类文明传递进步动力”为己任，凭借技术、研发、等多个方面的优势在国内建立七大销售公司，先后为宝钢、武钢、首钢等国内大型企业供应齿轮。同时还积极开拓国际市场，产品远销美国、德国、日本。南高齿的主要产品有铁路机车齿轮箱、石化专用齿轮箱、冶金专用齿轮箱、磨煤机齿轮箱、风力发电机齿轮箱等，产品覆盖冶金、建材、发电、化工、矿山、起重、能源、国防等众多领域，并在高速重载齿轮箱、矿山通用齿轮箱等市场上占有绝对优势，多项产品填补国内空白。 过程零缺陷，品质百分百。凭借过硬的技术和品质，南高齿先后92次获得国家和省市科技进步奖，22个产品被列为高科技产品，并在国内率先采用ISO1328和ISO06336国际标准，被科技部列为国家863计划和CIMS应用示范企业。 卓越的技术源于一流的团队。南高齿以“精密齿轮，精确用人”这一核心用人理念为指导，重视企业研发队伍建设，与国内外多家高校和研究机构建立了合作关系。公司现有工程技术人员500余名，占职工总数的30％以上。其中技师20名，教授级高工26人，高级技工98名，享受政府特殊津贴的专家5人。 齿与齿的传动，心与心的交流。合作与创新是南高齿永恒的主题。南高齿坚信“国际品牌才有国内市场”，在设备、管理等各方面积极与国际接轨，走国际化的发展道路。先后与美国GE、德国西马克、日本三菱重工、日立、住友等国际著名企业建立合作关系，并聘请日本专家在公司推行5S管理。1.2财务数据财务数据2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额850,580749,480650,900576,590利润总额77,76080,00052,42043,900净利润78,07084,42052,79744,130资产总计1,125,470809,720675,040563,580所有者权益合计330,040261,550189,130149,500 流动比率0.840.820.820.78 边际利润率(%)9.1410.678.057.61股东资金回报率(%)23.5630.5927.7229.36偿付比率(%)29.3232.3028.0226.53 员工人数900n.a.n.a.n.a.财务数据2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)23.5630.5927.7229.36总资产汇报率(%)6.919.887.777.79边际利润率(%)9.1410.678.057.61毛利润率(%)19.0222.3923.9317.82经营收益率(%)6.229.899.158.82 运营比率 净资产周转2.502.662.962.84股票换手率4.776.293.233.44回款周期(天)94.0885.7669.0642.37赊销周期(天)52.0154.2655.49n.a. 结构比率 流动比率0.840.820.820.78速动比率0.610.590.380.31股权流动比率32.8713.056.152.80偿付比率(%)29.3232.3028.0226.53财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)86.40n.a.n.a.n.a.员工人均营业收入(千)945.09n.a.n.a.n.a.员工人均股净资产(千)366.71n.a.n.a.n.a.员工人均流动资金(千)308.42n.a.n.a.n.a.员工人均总资产(千)1,250.52n.a.n.a.n.a.1.1多因素趋势分析 1.1资产负债表以及利润表分析 1．重庆齿轮箱有限责任公司2.1公司简介重庆齿轮箱有限责任公司隶属于中国船舶重工集团公司，是生产齿轮箱、联轴节、减振器、摩擦片、润滑设备、风力发电齿轮成套设备、减速机及备件、汽车齿轮及配件、滚珠丝杠等产品的大型专业化三线企业。 公司始建于1966年，并于1972年投产。公司位于重庆市西南50公里的江津德感工业园区，拥有资产总额13亿元，占地面积52万余平方米，现有职工2000余人，其中专业技术人员700余人，具有高级技术职称员工94人，研究员级高工14人，享受国务院津贴者8人。 公司于70年代末引进德国罗曼公司GW、GC、GVA三个系列的船用齿轮箱设计制造技术至今，经过20多年的消化、吸收及不断开发创新，已形成了自己独特的设计制造技术，在高精度硬齿面齿轮设计制造技术、不同安装形式的高低速重载齿轮传动装置设计制造技术等方面保持国内领先并达到欧美发达国家的同等水平，可以根据用户需要，满足用户的个性化需求。 公司建厂40年来，一直致力于自主创新，强化核心技术的培育和不断提升，利用现代设计分析技术不断开发新技术，形成了自己独特的设计制造技术，在高精度硬齿面齿轮设计制造技术诀窍、高低速重载齿轮传动装置设计制造技术等方面保持国内领先，并达到欧美发达国家同等水平，具备了参与国际竞争的能力。 公司技术中心自2001年被认定为重庆市级技术中心以来，又于2006年10月被国家发改委、科技部、财政部、海关总署和国家税务总局五部委联合认定为国家级技术中心，所辖六个专业研究所，具有较强的设计开发能力，先后承担了多项国家级以及“863计划”齿轮传动装置减速机的科研项目，年自主设计开发新产品的能力达100项以上，目前已获得授权专利24项。公司以生产硬齿面齿轮及其传动装置和弹性阻尼联轴节为主，其中硬齿面中、大型减速机、风力发电增速箱的设计制造是公司的专长。公司作为国内最大的硬齿面齿轮研究开发和制造基地，可以根据用户需求进行个性化开发，设计制造不同速比、传递不同扭矩，不同安装形式的高速重载和低速重载齿轮传动装置，以及不同传扭能力的联轴节、减振器。能对直径ф20-4000mm，模数0.5-40mm，DIN3级精度，齿面硬度为HR58-62渐开线齿轮以及中低硬度齿轮进行制造。2.2财务数据Unconsolidatedstatements2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额980,463815,054661,537405,623利润总额-2507,8109,25610,735净利润39,91331,13319,83816,098资产总计1,322,1641,094,397890,248503,798所有者权益合计230,473200,000160,463107,289 流动比率1.441.110.841.00边际利润率(%)-0.030.961.402.65股东资金回报率(%)-0.113.915.7710.01偿付比率(%)17.4318.2718.0221.30 员工人数2,3002,105n.a.n.a.Unconsolidatedstatements2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)-0.113.915.7710.01总资产汇报率(%)-0.020.711.042.13边际利润率(%)-0.030.961.402.65毛利润率(%)17.9018.7919.9315.62经营收益率(%)2.493.462.724.43 运营比率 净资产周转1.391.702.432.42股票换手率3.293.423.654.92回款周期(天)125.7297.3355.8896.89赊销周期(天)100.4371.3778.48n.a. 结构比率 流动比率1.441.110.841.00速动比率0.950.720.540.76股权流动比率0.490.711.431.79偿付比率(%)17.4318.2718.0221.30财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)-0.113.71n.a.n.a.员工人均营业收入(千)426.29387.20n.a.n.a.员工人均股净资产(千)100.2195.01n.a.n.a.员工人均流动资金(千)159.50141.08n.a.n.a.员工人均总资产(千)574.85519.90n.a.n.a.2.1多因素趋势分析 2.1资产负债表以及利润表分析 第四部分：发电机发电机制造企业有永济电机厂有限公司、兰州电机有限责任公司、上海电机厂有限公司、株洲南车电机股份有限公司、湘潭电机有限公司、大连天元电机公司等，基本能够满足国内风电产业发展的需要。发电机领域的利润率较低，技术含量相对来说也不高，国产化程度高，而且能够生产火力，水利发电机组发电机的厂商均可以生产风能发电机，所以我们认为也没有很高的投资价值。1．兰州电机厂1.1公司简介兰州电机有限责任公司（原兰州电机厂）是西北地区最大的制造电机和发电设备的国家大型一档企业企业。1994年进入国家机械工业百强企业及国家认定的企业技术中心行列，同年通过中国船级社质量认证中心ISO9001质量体系认证，并于2004年通过ISO9000:2000版的换版认证。2003年公司以良好的业绩跻身国家统计局排定的全国1948家大型工业企业之列。2005年公司获得了中国机械工业联合会授予的“机械工业管理进步示范企业”称号，还取得了国家武器装备科研生产二级保密资格及科研生产许可证。 公司现有员工5300余人，其中工程技术人员700多人，具有高级专业职务84人，享受由国务院颁发的政府特殊津贴高级专家5人。公司占地面积58万平方米，拥有总资产9.06亿元，主要设备845台，其中精、大、稀设备71台，具有国际先进水平的进口设备60台。公司主要生产大中型交流电机、交流变频调速电机、风力发电机、大中型直流电机、船用、陆用交流发电机、中频.双频.双流特殊专用电机、交流伺服.主轴及步进电机、超高滑差电动机、小型交流电动机、移动电站、柴油发电机组、高低压控制屏（柜）、中小型水轮发电机组等十余大类，共计88个系列，331个品种，2600多的规格。 公司的主导产品交流电动机高压功率范围为220KW-20000KW、低压功率范围为0.55KW-2000KW，交流调速电机功率范围为0.55KW-4500KW，交流发电机功率范围为3KW-40000KW，风力发电机功率范围为300KW-2000KW，功率范围为12KW-1200KW的普通发电机组、电源车和低噪音自动化机组等，年综合生产能力300万kW。公司产品先后获得2项国家科技进步奖、3项国家级新产品证书、3项国家重点新产品证书、3项原国家经委优秀新产品“金龙奖”、34项省部科技进步奖。还获得3项国家银质质量奖、2项部优奖、13项省级优质产品奖、1项产品获机械工业名牌产品称号、发电机产品获得“国家免检产品”称号、兰电牌交直流电机及控制装置产品获甘肃省“陇货精品”称号。 公司 在引进美国GE公司、德国AEG公司、德国西门子公司先进制造技术的同时，企业又自主开发了YJS系列高、低压紧凑型三相交流异步电动机、TZHW交流同步发电机、交流伺服主轴电机、大型交流调速电机等一大批名、优、特及兰电所独有的新产品，享誉海内外。 公司企业信息化建设主要是基于客户机/服务器网络模式的信息平台上开展工作的，并通过数据库技术将分布各个职能部门的主要数据和信息进行集成，并经过适当的技术处理，实现关键数据共享。目前，公司信息化建设已达到较高水平。1.1财务数据财务数据2006/12/312005/12/312004/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 营业额13,70914,64410,272利润总额1219829净利润619824资产总计9,8169,37511,853所有者权益合计4,9854,8646,165 流动比率1.651.231.68边际利润率(%)0.880.670.28股东资金回报率(%)2.432.010.47偿付比率(%)50.7851.8852.01 员工人数192185n.a.财务数据2006/12/312005/12/312004/12/3112月12月12月千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)2.432.010.47总资产汇报率(%)1.231.050.24边际利润率(%)0.880.670.28毛利润率(%)13.3312.1315.44经营收益率(%)0.790.87-0.11 运营比率 净资产周转2.75n.a.n.a.股票换手率11.15149.439.88回款周期(天)25.295.0423.87赊销周期(天)34.3033.1468.17 结构比率 流动比率1.651.231.68速动比率1.401.211.50股权流动比率n.a.n.a.n.a.偿付比率(%)50.7851.8852.01 财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)0.630.53n.a.员工人均营业收入(千)71.4079.16n.a.员工人均股净资产(千)25.9626.29n.a.员工人均流动资金(千)4.61-5.65n.a.员工人均总资产(千)51.1350.68n.a.1.1多因素趋势分析1.2资产负债表以及利润表分析 1．四川东风电机厂有限公司2.1公司简介 公司的前身为东风电机厂，始建于1965年，系国家从上海、南京、北京、沈阳等七大城市八家企业抽调骨干设备和人员内迁组建的大型三线军工企业，曾经为中国核工业发展提供了大量专业装备，为国防建设做出了重大贡献。 根据国家战略调整需要，企业从二十世纪80年代初期开始实施“军转民”，全方位走向市场。“军转民”以来，企业充分发挥军工企业人才、技术及管理等方面的优势，不断优化产品结构，逐步形成了以发电设备为主导，以专特电机、环保设备、大型泵及其他机械类产品为补充的多元化产品结构，经营体系涵盖了产品的研发、加工制造、成套、运输、安装、机电总承包及售后服务，拥有当代先进的设计手段、精良的生产装备、完善的质量保证体系和现代化的生产管理经验以及完善的服务体系。 2001年12月，根据国家“债转股”政策，企业实施了整体改制，现为中国东方电气集团公司控股、中国华融资产管理公司参股的一家公司制国有企业。 近年，公司抓住发电设备良好的市场机遇，迅速提升产销水平，在发电设备行业的影响稳步上升，综合实力明显增强，逐步迈上了一条高速发展的奋进之路。 公司现已成为全国发电设备制造及电机制造行业大型骨干企业、国家计委定点生产环保设备的专业企业、全国质量信誉AAA级企业、四川省重大装备制造骨干企业、乐山市重点优势企业，获得了中国机械工业500强、全国机械工业用户满意产品企业、全国发电设备制造行业售后服务优秀企业、全国中小型发电设备制造业十强等荣誉称号，拥有机电产品自营进出口权，取得ISO9001－2000质量体系认证、14000体系认证、国家一级计量合格、一级理化检验合格、环境污染治理(甲级)、环境污染防治工程工艺设计(甲级)等证书，具有水利水电机电设备安装工程专业承包贰级、水工金属结构制作与安装工程专业承包叁级、环保工程专业承包叁级、起重设备安装工程专业承包叁级和机电设备安装工程专业承包叁级等资质，生产的水轮发电机组是中国机械工业名牌，岷江牌中小发电设备被四川省授予第七届名牌产品称号。2007年5月，公司荣获“四川省五一劳动奖状”和“四川省劳动关系和谐企业”荣誉称号。 公司经营范围现为：150MW以下混流、轴流、贯流、冲击式及抽水蓄能式水轮发电机组；60MW以下常规汽轮发电机、TRT发电机、燃汽轮发电机、热电联供汽轮发电机；1～3MW风力发电机；核电、光伏电部件；中频电机、汽车起动电机、驱动电机及各种特殊电机；大、中型泵类设备；环保设备；大型水工金属结构件；一、二类压力容器；电站设备及控制设备、辅助生产设施安装、改造和基础工程施工；军工产品；有色铸件；黑色铸件、锻件；货物运输及车辆维修等。 近二十年来，企业产品行销全国各地，并出口日本、美国、加拿大、古巴、德国、奥地利、土耳其、朝鲜、巴基斯坦、越南、缅甸、尼泊尔等世界三十多个国家和地区，累计提供了600余台（套）400多万千瓦水轮发电机组，提供了近400余台（套）500多万千瓦汽轮发电机，产品产销规模及市场占有率始终名列国内中小发电设备行业前茅。 2006年末，公司资产总额达9.3亿元，具有年产发电设备3600MW的生产能力，从业人员2500多人，其中：工程技术人员300余人，研发人员200余人，拥有各类生产设备2000余台，其中大、精、稀设备180余台。2.1财务数据财务数据2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额735,960741,100472,440212,975利润总额53,83090,90011,180-26,271净利润54,25076,7009,740-15,806资产总计904,320908,600775,400612,057所有者权益合计263,040164,56071,600192,522 流动比率1.050.960.820.91边际利润率(%)7.3112.272.37-12.34股东资金回报率(%)20.4655.2415.61-13.65偿付比率(%)29.0918.119.2331.45 员工人数2,8312,559n.a.n.a.财务数据2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)20.4655.2415.61-13.65总资产汇报率(%)5.9510.001.44-4.29边际利润率(%)7.3112.272.37-12.34毛利润率(%)25.5231.0819.945.03经营收益率(%)6.8313.993.66-11.44 运营比率 净资产周转2.804.245.791.05股票换手率3.663.873.371.78回款周期(天)131.40104.6882.50167.30赊销周期(天)38.8830.1933.82n.a. 结构比率 流动比率1.050.960.820.91速动比率0.740.700.610.61股权流动比率n.a.15.937.1619.12偿付比率(%)29.0918.119.2331.45财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)19.0135.52n.a.n.a.员工人均营业收入(千)259.96289.61n.a.n.a.员工人均股净资产(千)92.9164.31n.a.n.a.员工人均流动资金(千)137.85134.82n.a.n.a.员工人均总资产(千)319.43355.06n.a.n.a.2.1多因素趋势分析2.2资产负债表以及利润表分析 1．湘潭电机集团有限公司3.1公司简介1999年12月，经湖南省人民政府批准，在湖南省工商行政管理局登记，由湘潭电机集团有限公司集中部分优良资产和主业部分，联合北京市地铁总公司、四川东方绝缘材料股份有限公司、霍林河矿务局、上海铜材厂、株洲特种电磁线厂、天津开发区兴业房地产投资有限公司等六家发起人共同发起设立本公司。公司法人代表为陈广摄先生，注册资本12000万元。公司下设7个公司、8部、1室、1个中心，现有员工5200人，其中高级专业技术职称209人，享受国家级专家特殊津贴18人，中级技术职称310多人，工程技术人员占职工总人数的10%以上。工厂占地37.8万平方米，厂房面积21万平方米，拥有主要设备2312台，其中，数控机及高精设备191台。公司总资产65237万元，净资产22667万元。3.2财务数据财务数据2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 营业额2,102,5201,690,15841,697931,010利润总额85,95877,357-29,39140,790净利润75,95978,1804672,584资产总计3,669,6512,665,462478,9072,176,546所有者权益合计1,533,308976,85591,7731,035,663 流动比率1.110.810.181.07边际利润率(%)4.094.58-70.494.38股东资金回报率(%)5.617.92-32.033.94偿付比率(%)41.7836.6519.1647.58 员工人数9,9759,650n.a.n.a.Unconsolidatedstatements2006/12/312005/12/312004/12/312003/12/3112月12月12月12月千CNY千CNY千CNY千CNY 利润比率 股东资金回报率(%)5.617.92-32.033.94总资产汇报率(%)2.342.90-6.141.87边际利润率(%)4.094.58-70.494.38毛利润率(%)25.2723.182.5520.98经营收益率(%)6.376.33-31.925.81 运营比率 净资产周转1.231.58n.a.0.83 股票换手率3.044.327.362.81回款周期(天)76.0269.1456.20114.55赊销周期(天)52.7478.36n.a.n.a. 结构比率 流动比率1.110.810.181.07速动比率0.760.570.170.76股权流动比率9.0510.48n.a.11.97偿付比率(%)41.7836.6519.1647.58财务杠杆比率(%)n.a.n.a.n.a.n.a. 员工人均比率 员工人均利润(千)8.628.02n.a.n.a.员工人均营业收入(千)210.78175.15n.a.n.a.员工人均股净资产(千)153.72101.23n.a.n.a.员工人均流动资金(千)83.0336.09n.a.n.a.员工人均总资产(千)367.88276.21n.a.n.a.3.1多因素趋势分析 3.1资产负债表以及利润表分析
