上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析

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1、上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析题目：上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析姓名：翟靖单位：中国光大银行厦门分行部门：零售业务部编号：1502417上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析[摘要]OECD最近发布的一份报告显示，过去认为公司治理机制的关键在于如何建立一套有效的监督、制衡及激励机制，使公司的管理层为实现股东利益最大化工作，同时防止管理层作为内部人，侵害股东利益情况的发生。但目前看来，除管理层与股东之间的制衡外，还有大股东与小股东利益冲突的问题，

2、大股东可能利用自己的控股地位，以及与管理层的密切关系，与管理层联合起来侵害小股东的权益。所以，公司治理机制也逐渐从单独强调管理者与所有者的关系，转到如何有效保护小股东利益方面。本文通过对我国上市公司控股股东与小股东之间的代理成本进行分析，阐述了其代理成本存在的成因，并对如何解决控股股东与小股东之间的代理成本问题表达了自己的看法。[关键词]控股股东小股东代理成本7上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析目录引言-----------------------------------------------------

3、-------------------------------------------------4一、我国上市公司控股股东与小股东的代理成本分析------------------------------------------4二、上市公司的上述代理成本存在的成因---------------------------------------------------------5三、解决控股股东与小股东之间的代理成本的建议---------------------------------------------6

4、参考文献---------------------------------------------------------------------------------------------------77上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析引言除美国和英国等少数几个国家外，世界大部分国家的股权不是分散而是相当集中。股权集中在少数大股东手中，导致另一类代理问题，即控股股东掠夺小股东的产生。中国资本市场是一个典型的新兴市场，发展时间短，保护投资者的相关法律和司法体系还不健全，股权高度集中，控制权市场基本不存

5、在，人为的市场分割和政府作为大多数上市公司的股东使控股股东的利益几乎不会受到其他股东的监督和约束，控股股东肆无忌惮地掠夺小股东而很少受到法律的惩罚，导致控股股东掠夺小股东的事件频频发生。一、我国上市公司控股股东与小股东的代理成本分析根据我国《上市公司章程指引》第41条规定，“控股股东”是指具备下列条件之一的股东：此人单独或者与他人一致行动时，可以选出半数以上的董事；可以行使或控制30%以上的表决权；持有30%或以上的公司股份；可以以其他方式在事实上控制公司。由此可见，判断控股股东最直接的标准就是其持股比例达到或超过

6、30%。对于控股股东来说，单独或合并持有30%以上的股份，使其有足够的投票权来左右上市公司的重要决策，进而达到转移上市公司资源，掠夺小股东的目的。所以目前来看，世界上大多数国家的公司主要的代理问题不是职业经理侵害外部股东，而是控股股东掠夺小股东的利益。控股股东可能采取多种手段掠夺小股东，如通过上市公司担保取得贷款、股权稀释、关联交易、窃取公司投资机会或者迫使公司投资于不盈利却有利于控股股东的投资项目等。假如控股股东持股30%，那么每转移100元的上市公司资产控股股东可以获利70元。根据研究表明，我国上市公司控股股东

7、与小股东之间确实存在代理成本7上市公司控股股东与小股东之间的代理成本分析问题，有控股股东存在的企业的市场价值显著地小于无控股股东存在的企业，平均而言，前者的市场价值比后者低13%-24%，这种价值折扣就定义为控股股东的代理成本。而且，政府作为上市公司的最终控股股东，这种代理成本更大。另外，控股股东担任上市公司董事长的企业的市场价值显著地小于控股股东不担任上市公司董事长的企业的市场价值，这种价值差异在政府控股的企业中表现得尤其显著。这意味着在政府作为控股股东的上市公司中，控股股东与小股东的代理问题更加突出。控股股东持

8、股比例越大，企业价值越小，即代理成本越高，也表明控股股东对上市公司的控制越强，小股东越可能受到控股股东的侵害。我国目前的上市公司中基本上都存在控股股东，而且控股股东普遍通过高比例持股和占据董事长职位的方式强化对上市公司的控制，从而更容易掠夺小股东的利益。因此，我国的上市公司面临着严重的控股股东与小股东之间的代理成本问题。一、上市公司的上述代理成本存在的成因从