浅析基于互联网金融的理财产品

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1、浅析基于互联网金融的理财产品摘要：“余额宝”的出现推动了互联网微理财的兴起与发展，自其上线以来，一直备受追捧与关注。本文从货币市场利率以及互联网金融模式的层面分析了“余额宝”获得成功的关键因素，并在此基础上探讨了“余额宝”利弊以及政府的监管措施，分析认为余额宝等互联网理财产品在一定程度上推动利率市场化，但同时存在监管漏洞，需要监管部门完善监管机制，控制风险。关键词：互联网金融;余额宝;商业银行;监管一、余额宝的发展现状余额宝，是阿里巴巴旗下支付宝公司打造的一项余额增值服务，它可以如同支付宝余额一样随时用于消费、转账等支出，并且能够获得投资收益，使存放在余额宝内的资

2、金获得增值[1]。作为互联网微理财的领头羊，余额宝凭借其较高的投资收益率和较低的入户门槛，源源不断地吸引着广大的用户。据统计，截止今年5月余额宝的净资产规模已突破5000亿人民币，客户数量超过5000万，其制定者天弘基金一举成为国内最大的基金管理公司。图1资料来源：天弘基金公司官网11图1显示了天弘增利宝货币基金自余额宝上线起至今的收益变化，余额宝的七日年化收益率基本保持在4.5%和7%之间，均值在5%以上，而此时商业银行的一年定期存款的利率不过3.85%，活期存款利率更低至0.35%。对普通投资者而言，考虑到货币基金流动性高，安全性与存款不差上下，收益率又长期远

3、高于活期存款，将活期存款转移到余额宝以求更高的收益理所应当。余额宝的收益率不仅远高于商业银行活期存款利率，其累计收益率和我国股票市场的投资收益率相比也十分突出，图2中0值上方向右上倾斜的为余额宝至今为止的累计收益率曲线，而0值下方两条分别为上证指数和沪深300的累计收益率。由折线图的走势不难看出，对投资者而言，投资余额宝比投资股票要稳定很多且图示时期内余额宝的收益明显高于股票市场。大量中小股民将炒股资金从股票市场转移至余额宝。图2资料来源：天天基金网二、余额宝取得成功的原因11余额宝一问世就造成如此大的轰动，不到一年的时间招揽5000多万客户吸纳上千亿的资金，对我

4、国银行长久以来最主要的存款业务造成了不小的冲击。由上文图1分析可见，余额宝高过银行活期存款十多倍的收益率是其吸引广大散户的一大关键因素。那么，余额宝又是如何创出这样一个超高收益率的呢？相比传统银行理财，其又是如何脱颖而出的呢？（一）联合货币基金创造高收益自2010年央行将第三方支付机构纳入牌照监管，明确其法律主体地位和业务许可范围，第三方支付的市场定位不断向金融市场前移，与基金、担保、保险机构等异业联盟衍生出一系列互联网金融产品[2]。余额宝就是其中的典范，其本质是在支付宝第三方支付平台功能上，内嵌合作基金公司的货币型基金，这种合作模式的创新将成为互联网发展与金融

5、理财业的创新驱动力。图3资料来源：天天基金网11目前与余额宝进行对接的是天弘基金“增利宝”货币型基金，主要投资于短期货币工具如国债、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券等[3]。由于货币市场资金流动性较高，货币基金的安全性通常有很好的保障。如图3所示，“增利宝”货币基金投资组合中80%以上的都是现金类资产，其余都是债券产品，投资股票比重为零，投资风格非常稳健。天弘基金最新公布的一季度报告显示，在该季度“增利宝”的资产组合中有92.32%投资于银行存款和结算备付金，这部分存款的利率由银行与货币基金协商确定，又称协议存款。其余4.

6、01%投资于债券，3.68%投资于买入返售金融资产等其他资产。这些短期货币工具的收益率直接决定了天弘增利宝的的收益率，因此，通过分析货币市场主要利率的变化趋势并与余额宝的收益率变化进行对比便能找到余额宝高收益的根源以及背后可能存在的风险。根据增利宝货币基金的投资方向以及货币市场的业务量，本文对我国国债回逆购利率、商业银行同业拆解利率进行了整理，整理结果如图4、5所示。图4资料来源：搜狐财经网图5资料来源：http：//www.chinamoney.com.cn/fe-c/shiborHistoryChartAction.domethod=initPage&

7、termId=10000111图4中显示了余额宝上线以来1天国债逆回购（204001）与7天国债逆回购（24007）的月末收盘价的变化曲线，从图上可以看出除了13年9月末1天国债逆回购利率出现了短期的走高，其余时期国债逆回购的利率基本保持在5%已以下且靠近5%的位置。图5则展示了同业拆借市场不同期限产品的利率变化，总体来看不同期限同业拆的利率变化趋势大体一致，今年2月份以前主要在3%到7%的区间内波动，2月之后则主要集中在5%以下。由此可见，货币市场的利率整体水平在5%左右，明显高于商业银行活期存款利率及1年期的定期存款利率。除此之外，货币基金的收益率很大程度上还

8、取决于协议