战略投资航天航空

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1、国联证券主题研究报告军工GUOLIANSECURITITES2007-12-5战略投资航天航空――2008年军工行业策略33国联证券主题研究报告军工GUOLIANSECURITITES最近52周走势相关研究报告行业研究员邹顺韩星南0510-82830800-806500510-82833337zous@glsc.com.cnhanxn@glsc.com.cn投资要点：Ø军工行业作为一个国家长期的重点投入行业，聚集了一个国家最尖端的人才和技术，多先进的科学技术都是最先应用在军事领域，一旦转为民用，则具有很高的外部效益Ø航空航天工程牵扯面广、

2、产业链长、附加值高。Ø“十一五”规划发展航天航空Ø政策导向催化军工整合——《军工企业股份制改造实施暂行办法》Ø国际军工巨头通过并购重组整合产业、加速发展。Ø航空——军转民的第一步，能否打造中国的波音？Ø航天——值得期待33国联证券主题研究报告军工GUOLIANSECURITITES一、军工——值得关注军工行业作为一个国家长期的重点投入行业，聚集了一个国家最尖端的人才和技术，很多先进的科学技术都是最先应用在军事领域，一旦转为民用，则具有很高的外部效益在利用军工科研投入带动经济增长方面，美国有不少成功的例子。美国最重要的高新技术产业和关键的技

3、术系统，几乎都是在军事需求带动下产生和发展起来的。l核工业是在当年发展原子弹的“曼哈顿计划”下启动的。l航天技术是在当年的“阿波罗登月计划”推动下发展起来的。l计算机产业、信息产业是在当年需要计算导弹轨迹而发展起来的。l今天的因特网也是源于美国国防部原来为了抵御核进攻建立的Arpanet网。l今天的“GPS”，正是美国部署“星球大战”计划而开发的全球定位系统，当然中国也不乏国防科技促进经济发展的实例。当年原子弹和氢弹的研制，为后来秦山、大亚湾两座核电站的并网发电奠定了技术基础。二、航天航空——军事的命脉航空航天工程牵扯面广、产业链长、附加

4、值高。二战结束后军用飞机的单价直线上升，二战中生产一辆虎式坦克的工时相当于生产两架Me109战斗机，今天像M1A2SEP这样信息化程度很高的主战坦克价格尚在1000万美元以下，采购量屡次削减的F-22若摊上研发费用单价将超过2亿美元，而研制伊始就立足于降低采购成本的第四代战斗机F-35，其单价乐观估计仍会高达4500万-6000万美元。克虏伯和法本德国两大军事工业垄断企业，在纽伦堡审判中被认定对战争负有责任，并在战后被盟军当局强行重组。克虏伯是老牌钢铁、造船和枪炮企业，法本则是当时德国乃至世界最大的化学工业康采恩。而到了今天，航空航天企业

5、牢牢掌控着军事工业的命脉，这成为了一个非常普遍的现象，尤其是美国军事工业。三、中国的航天航空产业规划1．国防科工委的“十一五”规划具体的奋斗目标是：提高高新技术武器装备供给能力。科研生产能力和技术水平迈上新台阶，研制周期明显缩短，效费比明显提高；提高自主创新能力。关键技术取得重大突破，国防专利数量大幅增长；提高军民结合高技术产业发展能力。军民结合产品占民品产值的比重进一步提高，全行业总收入年均增长15%以上，工业经济效益综合指数提高30点以上；进一步健全体制机制。建立健全“四个机制”33国联证券主题研究报告军工GUOLIANSECURIT

6、ITES，规范企业法人治理结构，科研院所改革取得明显进展，基本形成适应武器装备建设和市场经济发展要求的新体制新机制；培养造就一支素质优良、能打硬仗的队伍。人才结构得到显著优化，人才培养、使用和激励机制健全。2．航天航空集团的“十一五”规划集团名称目前主业未来发展方向中国航天科技集团导弹武器系统五大发展领域—卫星应用、信用技术、新型材料与先进能源、航天特种技术应用、汽车零部件及特种车辆运载火箭、人造卫星、载人飞船等宇航技术产品集团“十一五”规划是到2010年实现总资产、总收入两个1000亿，年人均产值200万，初步建成国际一流的宇航公司民用

7、产业中国航天科工集团导弹武器系统经济指标实现“1”，即到2010年营业收入翻一翻，达到700亿元，总资产达到1100亿元，2020年实现营业收入2000亿军民两用信息技术军用产业实现“31”，实现三个保持，一个确立卫星与卫星应用民用产业实现“5”，即做大5个标志工程，包括信息安全、特种车、通信服务、建筑与房地产、汽车发动机能源环保成套设备信息产业、汽车制造和机械加工等民用产业中国航空一集团军用、民用飞机和航空发动机“三个相当”军机和民机两个产业，国内和国外两个市场，产品和服务两个领域销售收入的三个大体相当汽车、摩托车、机械2010年实现销

8、售收入1000亿元，力争进入世界500强机载设备、武器火控系统等工业燃气机轮、环保设备中国航空二集团军用和民用飞机、机载设备五大工程—直升机产业化工程、飞机工业工程、航空动力工程、基础能力建设