财务管理课件8教学ppt课件

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1、第八章综合资本成本和资本结构本章要点：1、资本成本及其计算；2、加权平均资本成本与边际资本成本的计算；3、经营杠杆与财务杠杆及总杠杆；4、每股收益无差别点及最佳资本结构。一、综合资本成本复习：1、资本成本的含义和内容企业筹集资金和使用资金所付出的代价。包括（1）资金筹集费用：发行费、手续费、印刷费等（2）资金使用费：利息、股利、租金2、资本成本的计量K=D/（P-F）=D/[P（1-f）]3、资本成本：个别资本成本-各种不同筹资方式的成本综合资本成本-企业各种长期资金的平均成本和新增资金的边际资金成本边际资本成本-企业筹资额每增

2、加一个单位所引起的资金成本的变动加权平均资本成本--企业各种长期资金的平均成本加权平均资金成本实际上是个别资金成本的加权平均数。其计算公式为：Kw=∑WjKj权数Wj可以按照筹资额的账面价值为比例确定，也可以按照市场价值或目标价值确定。【例】飞达公司需筹措4000万元的资金，拟采用银行借款和发行债券各筹资1200万元，其余采用普通股筹资。已知借款的年利率为12%，无筹资费用；债券的票面利率为13.5%，筹资费率为1.5%；发行股票的资本成本估计为15%。设该企业为盈利企业，不免税，所得税税率为33%。要求（1）分别计算该企业借款

3、和发行债券的资本成本；（2）计算该企业筹集4000万元资金的全部资本加权平均资本成本。【解答】（1）借款的资本成本K=12%×（1-33%）=8.04%债券的资本成本K=13.5%×（1-33%）÷（1-1.5%）=9.18%（2）全部资本加权平均资本成本K=(1200×8.04%+1200×9.18%+1600×15%)÷4000=11.17%。3、边际资本成本思考：随着企业负债比率的提高，债务资本和权益资本的边际资本成本是递增的还是递减的？（花费一定的资本成本只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度筹集资金就要多花费资金成本，

4、引起原有资金成本的变化）边际资金成本一般按下列程序计算：（1）确定一个目标资本结构，即各种筹资方式筹资额的比例。（2）计算筹资突破点---各种筹资方式下成本发生变动的最大筹资总额。等于：可用某一特定成本筹集到的最大资金额该种资金在资本结构中所占的比重（3）按确定的筹资突破点由小到大的顺序确定若干组合范围。（4）计算不同组合范围的边际资金成本。【例】飞达公司拥有长期借款1000万元，普通股3000万元。公司拟筹集新的资金2000万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表.要求：计算各筹资突破点及各筹资范围的

5、边际资本成本。资金种类新筹资额资本成本长期借款400万元及以下4%400万元以上8%普通股750万元及以下10%750万元以上12%【解答】（1）首先确定各种筹资方式的筹资比重：长期借款在目前资本结构中所占比例：1000/（1000+3000）=25%普通股在目前资本结构中所占比例：3000/（1000+3000）=75%（2）计算筹资突破点：长期借款的筹资突破点为400÷25%=1600万元普通股的筹资突破点为750÷75%=1000万元（3）计算各个筹资总额区间的边际资本成本：筹资总额在1000万元以下的边际资本成本=25%

6、×4%+75%×10%=8.5%筹资总额在1000—1600万元之间的边际资本成本=25%×4%+75%×12%=10%筹资总额在1600万元以上的边际资本成本=25%×8%+75%×12%=11%二、本量利关系（一）成本习性分析成本与业务量之间的依存关系1、一种不同于财务会计的成本分类方法。固定成本。业务量在一定范围内变动时，其成本总额固定不变的成本。变动成本。成本总额与业务量成正比例变动的成本。混合成本。半变动成本；半固定成本成本分解：C=F+vQ高低点法；回归分析法等。现实中的企业财会部门能够提供固定成本和变动成本的资料吗

7、？（二）边际贡献（率）1、边际贡献是指销售收入扣除变动成本后的差额。它不是企业的利润；边际贡献应该补偿固定成本以后，才形成利润（税前利润）；2、边际贡献有三种表现形式：单位边际贡献m=s—v边际贡献总额M=sQ—vQ=(s-v)Q=mQ边际贡献率R=M÷（sQ）=（s—v）÷s=m÷s3、边际贡献的作用衡量产品的盈利能力的强弱；衡量企业内部各个产品或部门对企业的贡献大小；判断亏损产品是否应当停产的主要标准；作为产品替代方案的主要依据。思考：亏损产品是否一定要停产？（三）EBIT的计算EBIT：企业支付利息和交纳所得税前的利润。=

8、销售收入-变动成本总额-固定成本总额=边际贡献总额-固定成本总额=税前利润+利息费用P207例子8-5三、经营杠杆率和安全边际率【例】满灌啤酒股份有限公司主要经济指标2004年实际完成情况及2005年计划数如表所示。满灌啤酒股份有限公司2004年与2005年有关