三桶油正经历低油价“阵痛”：海外项目有得有失

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1、【封面故事】走出去获取“权益油”　　《中国经济周刊》记者姚冬琴｜北京报道　　春夏之交，万物勃发。但石油行业却仍然被裹挟在深深的寒冬中。　　从去年6月至今年1月，国际油价大幅跳水60%，给全球石油行业带来重大冲击。今年5月以来，国际油价震荡回升，但仍徘徊在每桶60美元上下，与去年6月创下的每桶107美元高点判若云泥。　　“一场石油行业的‘严冬’已经来临。以油气勘探开发为主业的中海油已感受到了浓浓的寒意。”中国海洋石油有限公司(下称“中海油”，0883.HK、CEO.NY、CNU.TSX)董事长、刚刚调任中国石油天然气集团公司(下称“

2、中石油”)董事长的王宜林在中海油2014年年报中如此表述。　　不仅中国油企，全球石油公司都有了“过冬”的感觉。更何况，与国际石油巨头相比，中国“三桶油”尽管体量庞大，但在资金、技术、管理经验、国际化程度等方面都不占优势。　　自2008年那一轮国际油价暴跌之后，2009—2013年，中国“三桶油”海外并购金额合计超过1000亿美元，以至于有人把那5年称作石油行业的“中国并购时代”。巨额且快速的海外并购成效显著，中石油坐上了全球第四大油企的宝座，另外“两桶油”也都进入了前50强。　　并购同时为中国油企在海外获取“权益油”(指石油公司根

3、据油田所占股份权益分成获取的原油，又称“份额油”，区别于原油市场买卖的“贸易油”)开辟了广阔前景。根据中石油经济技术研究院发布的《2014年国内外油气行业发展报告》显示，2014年，中国石油企业海外权益油气产量估计超过1.3亿吨。　　不过，行业“严冬”中，也许是时候收拾、整理一下大手笔采购到篮子里的菜了。中国油企海外资产的经营管理、运行效率越来越受到关注。　　比如，今年2月，中央巡视组在对中国石油化工集团公司(下称“中石化”)巡视后指出了该公司海外经营资源配置管理方面的问题：一些油气项目收购程序不够规范，尽职调查不到位，有的实际运

4、行效果和预期差距较大；资产投资回报率较低，有的多年没有产出等问题。　　与上一轮收购潮相比，这次油价暴跌后，“三桶油”在国际并购市场上集体表现低调。《2014年国内外油气行业发展报告》显示，2014年，“三桶油”海外项目收购金额不到30亿美元，相比2013年下降了90%。业内分析认为，“三桶油”步伐放缓主要是对海外业务发展战略转型的考虑，“三桶油”从重规模扩张转向更加注重海外资产的效益。　　在“三桶油”集体低调的时候，另一支力量却异军突起。2014年全年，包括洲际油气(600759.SH)、熔盛重工(1101.HK)等在内，民营企业

5、海外投资油气规模超过22亿美元。　　一位民营上市企业老板指出，在低油价的市场环境下，民营企业或将迎来海外并购的好时机。　　海外“权益油”帮中国进入“千万桶俱乐部”　　沙特、俄罗斯和美国，是世界上石油产量最大的国家，被称为“千万桶俱乐部”国家，三国每天的石油产量超过1000万桶。　　5月5日，中国海洋石油总公司首席能源研究员陈卫东在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，中国目前的石油产量排在世界第四位，本土石油产量每天只有400万桶，但如果算上我们在海外每年1.3亿吨(1亿吨相当于7亿~8亿桶)左右的“权益油”，以及中国投资所撬动的产

6、量，中国也可加入“千万桶俱乐部”。　　“没有中国过去这10年左右接近2000亿美元的投资，哪有这么多产量。”陈卫东表示，“千万桶俱乐部”成员对国际油气的供给和需求影响最大。其中，中国供需两旺，在目前全球石油市场呈现为买方市场的情况下，影响力无疑是最大的。　　中国能源研究会副理事长、国家发改委能源研究所原所长周大地在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，“这种投资对我们来说还是很有必要的”，中国对外投资，增加全世界石油供应，而这一轮国际油价下降，和国际石油供应出现了一定程度的供大于求有关系。　　周大地说，“国际油价从每桶100多美元，

7、跌到五六十美元，中国每年净进口3亿吨(约21亿桶)，一年省1000多亿美元，一下子把我们过去的投资也就补回来了。”　　世界银行近期发布的报告估算，油价下跌10%，对中国经济增长率的拉动在0.1%～0.2%之间。　　中国石油大学中国能源战略研究院助理研究员刘乾告诉《中国经济周刊》记者，上世纪90年代中国油企走出去，就是奔着获取“权益油”去的。其最根本的目的是掌握资源，也希望在与国际石油公司的合作中学习先进技术、管理经验。同时，中国公司自己去开采的时候也可以控制成本，兼顾商业利益。　　在厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强看来，“权

8、益油”的作用还在于对冲风险——国际油价即便涨得很高，中国可以既是买家又是卖家。　　海外项目有得有失，正经历低油价的“阵痛”　　不过，随着国际油价暴跌，各大石油公司正经历一轮资产缩水、减支增效的“阵痛”。企业在高油价下并购的一些项目，就存在亏损的风险