飞利浦公司资金成本案例分析

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1、飞利浦.瑟菲斯公司资金成本案例分析1案例简介1987年的中部床垫公司后称（飞利浦.瑟菲斯公司）在早年完成的迹象成功的收购方案之后，具有强大的发展潜力。而对于出现严重的内部分歧的“大西洋床垫”公司，而深远的名牌效应以及广阔的销售市场无疑吸引着中西部床垫公司的眼球，这场收购的发生可以说是适应潮流的。改名后的飞利浦瑟菲斯公司也更需要在各方面寻求改进和整合。由于公司兼并了许多各自为政的企业，在短时间内无法形成统一的经营管理；如何实现资金的有效分配等。公司董事长兼总经理罗纳德.艾德沃滋先生，开始为下一年度的筹资活动而进行资金成本的相关考虑。由于公司兼并了

2、许多各自为政的公司企业，在短时间内无法形成协调统一的经营管理模式，总经理考虑到公司近期的发展策略，最重要的是实现资金的有效分配，因此，外借了165万美金的债务，又增加了100万美元的普通股，来获得更多的资金。但是大西洋这一品牌已无法继续保持它现有的高增长率，1988年到期的160万美元的债款偿付，飞利浦公司也能像提供的数据可观的现金，其实公司的资金成本十分重要，这是决定如何将公司现有的闲散资金投入到有竞争性的用途中去的基础。可以对其他可选择性的方法进行评估，并把他们对资金降低的影响程度与还债还贷回购股票相对比。飞利浦公司在1987年底，共有长期

3、负债18560万美元，后来，公司的普通股股票价格受1987年10月股市大幅下降造成的多方面的复杂影响经常发生变化，那年度，票价有第三季度24.375美元下跌到第四季度的11.125美元，12月31日，估计是有所升高，在13.75,美元出收盘，埃德沃兹先生问按算术基础和按几何基础计算的回报率有何不同，几何回报率是一个包含时间因素的复合比率，而算数回报率只是各年年增长率的平均值。如果有一百美元，第一年先增加百分之二十，第二年降低百分之二十，那么按照算术回报率来计算的最后数值为零，如果按几何回报率来计算，那么最后的数据是负值，因为总额先从100美元上

4、升到120美元，冉后降低到96美元。所以对于一年时间内的短期投资，使用算数回报率会精确很多，，而较长时间而言使用集合回报率会更加合适。2案例分析2.1理论知识1.资金成本的概述资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。每一个公司都在寻求最优资本结构，从概念上讲最优资本结构就是指企业在一

5、定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大化时的资本结构。而在这之中资本成本最低是其主要标准。通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。企业进行筹资时总希望能实现企业价值最大化的同时尽可能减少付出成本，这里就是指的“资本成本”，只有努力达到其均衡，才能形成一个优质的资本结构。所以我们认为资本成本的特殊意义在于强有力的导向和核心作用。1.资本结构的概述资本结构是指公司长期资本(长期负债、优先股、普通股)的构成及其比例关系。所谓最优资本结构，是

6、指在充分权衡融资成本和融资风险的情况下，能使企业取得最佳效益的资本结构，这种结构能使企业的加权平均资本成本最低且企业价值最大、并能最大限度地调动各利益相关者的积极性。对此，我们对飞利浦.瑟菲斯公司的资本结构和资产结构进行了分析2.2理论知识与案例结合分析1.飞利浦.瑟菲斯公司的资本结构企业的长期资本分为长期负债资本和权益资本两大类。长期负债资本和权益资本各占多大比例是其筹资决策的核心问题。为了更好的说明问题，我们列出了飞利浦.瑟菲斯公司1986-1987会计年度报表中的一些数据单位：百万美元1986年1987年增加额净利润11628233711

7、1734本期到期的长期负债14431614171应付账款81042394515841应计费用152114684631635所得税2104——流动资产合计268627240545543长期应付款15009185605170596递延所得税40102997125961长期负债合计19019215576196557负债合计45881287981242100普通股和实收资本75920176899100979留存收益458486055414706外汇转换—938938减：按成本计算的库存股份274687413所有者权益合计1214942377041162

8、10负债及所有者权益合计167375525685358310从以上的数据中我们可以看出一些问题：首先，在利润方面，由1986年的1128亿元增长至19