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1、政府投资、经济增长对私人投资的动态效应和地区差异———基于动态面板模型的实证分析李国璋张锋(兰州大学经济学院,甘肃兰州730000)摘要:关于政府投资对私人投资的挤出效应的研究争议较大,本文通过检验对东、中、西部地区1993-2007年的动态面板模型发现:经济增长率对私人投资的影响很大,西部地区最为典型;私人投资在东部产生显著的持续投资影响,中、西部的持续性较弱;各地区短期政府投资普遍表现为挤出效应,西部较强,东部次之,中部较弱,长期内将挤入私人投资,为财政投资的合理性提供支持,并指出了政府投资的方向。关键词:政府投资;私人投资;挤出(入)效应;动态面板模型引言投资在一
2、国经济增长中扮演着重要的角色,根据△y/y=(pi/y)(△y/pi),产出y的增长率取决于投资率和投资效率,前者代表投资的量,后者反映投资的质(每一单位私人投资引起的产出的变化)。改革开放30年来,我国私人投资对经济增长的贡献越来越明显。根据本文测算,一方面,私人投资规模稳步上升,1978年只占33.88%,从02年开始加速,07年超过60%;与此同时,国家主导的投资逐渐退出竞争性领域,1993年到2007年政府投资占GDP的比重没有超过5%。另一方面,私人投资的效率也在逐渐提高,近15年来平均投资效率为20.74%,来自民间的投资扩展和延伸了国家投资,许多生产要素的
3、潜力得到释放,资本、劳动力、土地和技术等要素进一步优化配置。我国东、中、西部地区国家投资的速度从97年开始逐渐提高,西部大开发使得西部地区从02年至07年政府投资规模跃居三个地区之首,是东部的1.16倍,中部的1.25倍。(如图1)图2中,东部地区的私人投资规模在加速增长,中、西部和东部的绝对差距越来越大,未表现出收敛趋势,如07年东部的投资规模近5万亿元,是中部地区的2.3倍,是西部地区的2.5倍。中部比西部地区的私人投资稍高,但在15年中相差不多,平均只有西部投资规模的1.06倍。图1三大地区政府投资的变动趋势(1993-2007)图2三大地区私人投资的变动趋势(1
4、993-2007)随着私人投资在经济增长中的地位日益重要,作为宏观调控手段之一,政府投资如何更好地服务经济,政府投资、经济增长和私人投资之间存在怎样的关系?政府投资挤出还是挤入了私人投资,它的动态效应如何?东、中、西部三大地区存在怎样的差异和趋势?本文通过实证分析研究以上问题。160政府投资、经济增长对私人投资的动态效应和地区差异对政府投资的挤出(挤入)效应研究争议较大,结论大致分为三类:第一类是不存在挤出效应,如戴圆晨(1999)依据回归分析认为公共投资并没有挤出民间投资。吴洪鹏和刘璐(2007)基于全国月度数据,运用VAR模型表明三种挤出效应机制均不存在,公共投资的
5、增加挤入了民间投资。第二类是存在挤入效应,例如郭庆旺和赵志耘(1999)指出我国利率受到管制,实行积极的财政政策,增加政府投资产生了挤入效应,促进了经济增长。刘溶沧和马栓友(2001)从新古典理论中财政投资和民间投资的函数关系出发,利用似不相关估计(SUR)表明财政投资一定程度上挤入了私人投资,为需求不足条件下的积极财政政策提供了理论支持。第三类是存在挤出效应,田杰棠(2002)实证分析表明积极财政政策已经产生了挤出效应,但并非由利率上升引起,而是源于政府支出对民间投资在资金上形成的竞争,并发现调整利率对刺激民间投资基本没有作用。楚尔鸣和鲁旭(2008)建立了三变量的S
6、VAR模型,显示政府投资一定程度上挤出了私人部门活动,且不利于产出增长。但目前国内尚无研究三大地区政府投资挤出效应差异的相关文献。不同国家、不同时期的政府投资对私人投资的影响是不同的,不同类型的政府投资对私人投资的影响也有所区别。这一方面是因为研究方法和所处时空不同,另一方面,是发展中国家大多没有相应的官方数据,学者对政府投资和私人投资的内涵理解不一致。国内研究中政府投资常常也称为公共投资,私人投资被称为民间投资或社会投资,出于研究目的以及数据的可得性,本文把政府投资界定为国有经济的固定资产投资,私人投资是指非国有经济投资,包括联营、股份、集体、个体私营等,还包括外资和
7、港澳台投资。1、文献综述与理论分析1.1私人投资的影响因素分析国内对私人投资的影响因素分析主要是经验研究,如刘佩玲和苏勇(2003)以灵活加速模型为基础,发现我国私人投资与前期私人投资、经济增长和私人部门可获得的银行贷款正相关,与宏观不确定性负相关,但是除了经济增长之外,其他因素对私人投资均影响较小。国家统计局投资司课题组(2003)的研究包括市场供求、心理预期、利率、税收、金融政策、市场准入、国债投资、财产保护等因素。刘华(2005)认为公共投资(国有经济被划入私人部门)不显著地挤入了私人投资,利率的作用也不明显。近年来国内学者开始逐渐
