《期货研究》091126

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1、期货研究第15页2021/6/23【特别关注】资产价格重估引领商品市场继续走高　　【开利财经消息】半年以来，大宗商品市场经过高位盘整之后再现升势，市场分歧也逐渐减少，并且逐步形成了一种对未来通胀以及经济走好预期的共识，这种共识正在引领新一轮的商品价格上涨。在经济形势不断向好以及通胀预期升温的背景下，资产价格正在重估，并带动商品价格不断走高。尽管商品价格在很多时候会受到供需关系的影响，但是，目前的商品市场似乎在呈现出一种整体性上扬的格局中，跳出单个商品，从整个商品市场宏观面去看，似乎看到了一个全球范围内资产全面重估的时代到来：美元指数不断下

2、行、经济数据走好、宽松的流动性、股市、商品联手上涨，流动性宽松、经济走好、通胀预期拉升资产价格，资产价格走高推动通胀升温，并对经济形成一种暂时的良性刺激，可以说形成了一种互动关系。从国际范围看，经济形势的确在不断走好。尽管美国10月份失业率创出26年新高，突破10%，但是应该看到失业率是一个滞后的指标，美国第三季度呈现2.8%的增长就是一个很好的证明，市场对于未来美国的经济形势仍保持较乐观的态度。美国财政盖特纳表示，其预计美国经济将于2010年继续增长，彭博社近期对经济学家的调查显示，经济学家预计，美国2009年10月至12月GDP将增长

3、3%。经合组织（OECD）在其前景报告中表示，由于政府的巨大刺激支持，美国经济正在摆脱衰退，2010年有望增长超过预期。国内的情况似乎更加乐观一些，从国内宏观经济预警指数看，经历了2008年国内经济大幅滑坡之后，目前经济稳步回升，已经回升到了经济发展态势稳定的区间之内，显示国内经济持续发展的良好态势。近期国内提高天然气价格以及电力价格，成品油价格也做了上调，这些基础性价格的走高无疑增加了通胀的压力，而且近期国内物价水平有上升压力，这对于资产价格来说无疑是利多。近期棉花价格不断大幅走高，尽管棉花走高有国内棉花减产的因素，但是厂家需求强烈显示

4、国内纺织业形势向好，近期举行的国储棉拍卖上被抢购一空，显示企业对于未来形势的看好。　　美元走低，人民币升值压力增大有利于资产价格走高。美元的持续大幅贬值已经成为市场共识，目前已经从年初的90附近回落到了75左右，尽管短期可能有反复，但是美联储迟迟不见加息行动以及言论，使得美元的下降通道得以保持。尽管美国政府多次重申要保持美元强势地位，但是弱势美元对于美国来说是十分有利的，开利财经期货研究第15页2021/6/23特别是在经济复苏过程中，更加需要弱势美元的配合。美元弱势保持了商品市场的流动性，有利于商品价格回升，同时美元的持续下跌，使得商品

5、价格被动重估。在美元弱势的同时，人民币升值压力开始增加，中国经济形势的快速发展使得人民币得到追捧，同时国际热钱看到人民币的潜力也纷纷涌入国内。因此，在美元弱势以及人民币升值的共同作用下，国内资产价格也有望得到重估。　　从上面的分析看，目前经济形势良好，通胀预期强烈，商品价格面临重估的动力。商品市场投资者应放眼整个经济形势去分析，商品价格整体上仍有较强的上涨动力。目前不少投资者在担心宽松政策的退出，首先短期来看退出政策不会成为全球主流，对商品价格不会造成实质压力，其次，即便是全球范围开始退出政策也不必恐慌，因为退出政策的实施是以经济形势良好

6、为基础的，所以即便是退出政策开始实施，那么良好的经济发展态势也会支撑商品价格的。（弓长）大宗商品市场演绎资金推动行情【开利财经消息】本周一，国内期市迎来“开门红”，三大期货交易所所有期货品种全线飘红，且涨幅显著。然而周二，期市突现“抱团”下跌。从全线飙升到普遍下挫，短短两日，国内期货市场惊现“冰火两重天”。国内期市集体飘绿显然受到了A股市场大幅下跌的影响，大多数品种在午后跟随沪深股市的快速跳水而迅速回落。不过，从近期全球大宗商品整体表现来看，美元指数持续走低、通胀预期逐渐升温等因素不断刺激着资金的炒作热情，大量流动资金涌入黄金、石油等大宗

7、商品市场，主导商品价格涨跌的最主要因素已由商品自身的供需基本面转变为资金驱动。过去的两个交易日，国内期市“抱团”上涨和下跌的现象也充分证明了这一点。　　上海中期研发部副经理王舟懿指出，近期大宗商品市场基本面对其价格作用并不大，主要是金融属性发挥作用。东证期货研究所宏观徐珏表示，不仅仅是中国，今年全球金融市场的流动性都非常充裕，大宗商品市场容量也在不断创新高。巴克莱资本近日发布的一份报告称，今年流入大宗商品市场的资金达到了一个前所未有的水平。数据显示，今年商品市场新增资金已达到创纪录的550亿美元，刷新了2006年创下的510亿美元纪录。预

8、计到今年年底，流入商品市场的资金将达到600亿美元。“由资金推动期市行情的迹象越来越明显。”徐珏说道。　　不过她也提醒，由于流动资金的不确定性，期市与股市、美元指数的联动性将大大增强，这种由资