渔业上市公司营运资金管理效率与经营绩效的关系

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1、渔业上市公司营运资金管理效率与经营绩效的关系【摘要】本文通过对2009~2012年渔业上市公司的数据进行研究，重点说明要素概念区分下存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期的变化趋势，以及渠道概念下采购、生产、营销渠道周转期和理财活动周转期各渠道管理的效率，并采用投入产出效率分析方法，进一步研究要素和渠道对企业绩效的贡献效率。【关键词】渔业上市公司营运资金周转期经营绩效投入产出效率渔业作为农林牧渔业的一个分支，虽然同处产业链的上游，但相对于整个农业来说，是一个相对弱势的行业。近几年随着蓝色海洋经济的开发和产业结构的不断升级，蓝色经济越来越受到重视，为

2、更好地落实蓝色海洋经济发展战略，进一步将渠道和供应链管理理念深入到渔业公司中，本文以2009~2012年8家渔业上市公司为样本，分别从要素和渠道角度对渔业类上市公司营运资金管理效率进行绩效分析，并采用DEA投入产出效率分析方法进一步探析渔业类上市公司营运资金管理效率对绩效产出的贡献度。一、文献回顾与分析营运资金管理主要侧重于优化资金结构，追求资金协调，强化定量控制。国外对于营运资金管理效率对盈利能力的影响主要是基于要素管理展开。HyunHanShin与LucSoenen（1998）实证研究发现公司净营业周期与公司盈利能力以及股票回报之间存在显著负相关关

3、系。Shin等（1998）对美国企业进行实证研究，发现现金周期与企业盈利能力之间有显著的负相关关系。MareD（2003）研究表明企业总经营绩效与应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期之间存在显著的负相关关系，充分证明了营运资金的管理方式将会对公司盈利性产生显著影响。Garcia-teruel等（2007）认为应付账款周转期对盈利能力没有显著影响。这些研究充分表明营运资金管理方式对企业盈利能力影响重大。国内营运资金管理实证研究主要集中于营运资金结构、政策和周转率与企业绩效的研究及影响营运资金的因素分析等。郁国建（2000）研究了营运资金管理绩效评价

4、体系，提出用单一的集成指标购销周转率来考核总体营运资金周转效率。逄咏梅、宋艳（2009）以2001~2006年沪深两市上市公司为样本，验证了营运资金管理效率与公司绩效的关系。研究结果表明，现金周期与公司经营绩效负相关，应收账款周转期、存货周转期与应付账款周转期均与公司经营绩效负相关。王竹泉等（2012）按要素和渠道对2010年交通运输、仓储业营运资金管理绩效进行了分析，发现该行业营运资金管理绩效总体呈现下降趋势，存货和应付账款成为管理瓶颈；采购和生产渠道营运资金管理绩效下降，营销渠道有所提升；整体营运资金管理并不稳定。这一研究方法为我们进一步渗透渠道营

5、运资金管理提供了新思路。二、研究设计1.样本选取与变量设计。本文以2009~2012年沪深两地渔业类上市公司的年报数据为研究对象，为了消除资本重组等因素对上市公司价值的影响，剔除1家ST板块企业；由于A股和B股上市公司遵循不同的会计准则，使得报表数据缺少可比性，所以我们只选A股上市公司，剔除一家B股企业；另外考虑IPO对公司财务数据的影响，剔除在2009~2012年新上市的3家公司，最终得到样本容量为32的面板数据。样本数据于样本上市公司年度财务报告，数据取自巨潮X。如表1所示，因变量选取净资产收益率（ROE）。ROE是公司营运能力、清偿能力和盈利能力

6、综合作用的结果，直接表明股东拥有的净资产获利能力，是企业盈利的真正绩效。对于营运资金周转期，我们分别从要素和渠道进行研究。要素概念下，分别选取存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期作为分析指标；基于渠道的营运资金，指标分别为采购渠道、生产渠道、销售渠道和理财活动营运资金周转期。2.统计方法与模型设定。受样本容量的限制，采取线性模型进行回归分析，往往得出各要素和各渠道周转期对企业绩效的影响不显著的结果。为了避免这种情况出现，本文使用DEA数据分析法进行实证分析，以测定营运资金周转期对企业绩效的贡献效率。DEA实质是一种通过输入、输出指标的观察值来估计

7、有效生产并进行综合效果分析的方法。其优点在于不受选取指标单位的影响、不需进行权重假设，适用具有输入输出指标的决策单元的有效性评价。另外，营运资金周转期越长，企业资金周转越慢，产出增值越少，在要素概念下对各要素周转期换算为周转率；渠道周转期换算为周转率后进行数据归一化处理，从而避开负周期对运行结果的影响。三、实证结果分析1.营运资金周转期变化趋势分析。（1）基于要素的营运资金周转期变化趋势分析见表2。总体来看，2009~2012年应收账款和应付账款周转期变动不大，这可能与多数渔业上市公司采取现购现销的政策有关；对营运资金周转效率起决定作用的是存货周转期，

8、两者的变动趋势基本实现同步。所以加强存货管理是渔业上市公司提高营运资金管理效率的关键。另外，行