我国亏损上市公司真实活动盈余管理研究

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1、我国亏损上市公司真实活动盈余管理研究摘要：盈余管理的研究方向倾向于另一种类型——真实活动盈余管理，而我国亏损上市公司在退市制度背景下有强烈的盈余管理的动机。本文从进行真实活动盈余管理的动机出发，并列出公司采用的多种真实活动盈余管理的手段，初步得出了亏损上市公司采用真实活动盈余管理对各方带来的都是负面影响的结论。关键词：亏损上市公司真实活动盈余管理经济后果　　一、前言　　以往的盈余研究聚集于应计项目的操纵，但越来越多的证据发现操纵应计项目并非盈余管理的唯一方法。管理者鉴于随着会计准则的日益完善和监管力度的加强，利用会计处理方式来管理盈余的空

2、间越来越小，风险越来越大，而公司的真实经济交易事项种类多、隐蔽性大的特点转而选择真实活动盈余管理。另外从长期来看，公司的应计制会计利润等于现金制会计利润，公司操控应计利润的能力会受到极大的限制，而真实活动盈余管理就逐渐变成其可利用的重要手段。应计利润管理一般发生在年末至盈余公告之前这一时间上的弊端，也会使管理者不能确定对应计利润的管理是否被外部审计师发现及认同，但是真实活动的操控在时间上有极大的弹性，可以在每年的任何时间进行，并且不涉嫌会计处理问题，从而摆脱审计师和会计监督的制约。所以研究我国上市公司真实活动盈余管理行为，对于盈余管理的治

3、理有着深远的意义。　　二、亏损上市公司真实活动盈余管理的动机　　（一）理论基础动机　　1.契约动机。经济契约观认为企业是一组契约，是联结各契约方博弈的结果。在契约关系中能够影响和改变会计信息的签约方——企业管理层为了达到众多契约联结的目的，通过改变会计盈余数字影响各签约方之间的利益分配，使利益朝自己或企业流动。　　（1）报酬契约。Guidry（1998）发现，大型跨国公司分部的经理在无法达到其奖励计划规定的盈余目标时，或按照报酬契约计划的规定达到最高奖金限额时，他们更可能递延收益。在我国，大部分上市公司已经建立了以年薪制为主要形式的显性激

4、励机制，并不断加入其他形式的报酬激励手段（福利、股票期权等）。高管们会通过盈余管理手段来影响业绩，达到使自身薪酬的最大化。　　（2）债务契约。Healy和Pa1ePu（1990）在其论文中发现很少有证据表明临近债务契约条件边界的公司会进行盈余管理；相反，陷入财务困境的公司趋向于通过减少股利支付和重新构建其经营契约关系以强化现金流量管理。Defond和Jiambalvo发现样本公司在违反债务契约的前一年提高了利润，得出结论：有证据显示临近债务契约条件边界的公司进行了盈余管理。　　2.融资动机。企业上市的很大一个目的就是融通资金，而被冠上ST

5、的帽子在信任度上大打折扣。目前，各商业银行的信贷风险意识普遍加强，它们会在向企业提供贷款时，要求企业提供各种会计报表和要求诸如流动比率、净资产收益率等财务指标的变动范围来确定其资信能力。所以，公司在走投无路情况下，就会想到进行盈余管理来粉饰会计报表，以应付银行等金融机构的信贷审核和获得投资者对企业正向预期的目的，这对于亏损公司而言尤为重要。　　3.政治成本动机。　　（1）保市动机。亏损上市公司面临的最大难题就是摆脱财务困境，维持上市流通的状态。若最终终止上市，公司可能会受到公众的强烈关注而产生一些负面影响，甚至导致公司破产倒闭。另外，我国

6、股票发行额度制的特殊性导致企业很难获得上市资格，因此这种股票发行额度制的供不应求，就会使得上市公司会努力保住上市这个“壳资源”。　　（2）监管动机。主要表现为回避行业监管、政府监督。Jones（1991）发现，有些公司在政府对其进行调查期间故意将利润调低显示自己受到了国外产品不正当的冲击，从而希望政府能提高关税。Col1ins等（1995）发现接近一半的样本银行运用7项选择中5个以上的方法来操纵行业规定的资本。　　（二）实践动机　　实证研究已经显示，股票价格由该公司的历史信息与未来发展前景共同决定的。我国资本市场接近弱势有效，市场中许多已

7、经公布的交易信息并未反映在当时的价格中，掌握一些历史信息仍可能获得一些非正常回报，在这种情况下，利用公开信息或内幕信息保持甚至提高亏损上市公司的价值，满足管理当局获取个人利益的最好选择就是盈余管理。其次，在我国“壳资源”的稀缺性和收益性决定了“壳资源”具有一定的价值，这与我国股票市场制度设计的缺陷存在一定的关系，这些制度设计将导致股权融资成本过低，使我国大多数公司欲通过上市利用股权融资。　　三、亏损公司真实活动盈余管理的手段　　（一）提供暂时性的销售折扣或放宽信用政策以促进销售　　通过提供暂时的价格折扣将下一期的销售额转移到本期，当销售折

8、扣结束后将随着价格的回升而消失；另一个途径是放宽信用政策包括延长客户的付款期、向信用不佳的客户赊销商品等，它能达到与价格优惠同样的效果。　　（二）过量生产降低产品销售成本　　制造企业会通过增加