eva业绩评价方法在央企上市公司的应用思考

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1、EVA业绩评价方法在央企上市公司的应用思考摘要：2010年国资委颁布的《中央企业负责人经营业绩考核办法》，目的在于促使央企经营者加强企业价值管理，重视企业长远利益。本文通过计算钢铁行业中央企上市公司的EVA值，分析EVA业绩评价方法相对于传统利润指标的优势，并针对钢铁行业的特点提出提高EVA的措施。关键词：EVA央企上市公司钢铁行业提高措施“十二五”期间，我国钢铁工业将步入转变发展方式的关键阶段，不仅面临结构调整、转型升级的发展机遇，也面临着资源价格高涨、环境压力增大的严峻挑战。而《中央企业负责人经营业绩考核办法》的推行，能更加准确地反映企业实际创造

2、的价值，使中央企业负责人更加注重企业的长期发展，维护所有者利益。一、经济增加值的含义和计算经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本（包括权益成本和债务成本）后的余额。用公式表示：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。其中，税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。国资委《中央企业负责人经营业绩考核办法》中对利息支出、研发费用、非经常性收益、无息流动负债和在建工程这几个会计

3、项目进行了调整。其调整说明如下：第一，利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。第二，研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。第三，非经常性收益调整项是指企业财务报表中披露的“非经常性损益项目”。第四，无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”。第五，在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。对于承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。二

4、、以钢铁行业为例的央企上市公司的EVA业绩评价本文数据于resset数据库，选取了央企上市公司的5家钢铁公司，按照国资委规定细则计算这5家钢铁公司的经济增加值，并与传统财务指标进行比较，探讨EVA相对于传统经济利润的优势及其原因。从下页表1中可以看出，与传统的经济利润指标相比，EVA的优势在于以下几点：（一）EVA能真实反映企业的价值从表1可以看出，净利润和EVA值的排名不一致。净利润的排名由高到低是宝钢、武钢、新兴铸管、攀钢、鞍钢，而鞍钢的净利润为负值；EVA值的排名由大到小是宝钢、攀钢、新兴铸管、武钢、鞍钢，而武钢和鞍钢的EVA为负值；以传统的经

5、济利润指标的角度看武钢盈利了928695258元，但是站在EVA角度看，武钢的EVA为负值，其经营者是在损害企业价值。（二）EVA考虑了企业的全部资本成本第一，武钢的净利润和税后净营业利润分别为928695258元和2130099857元，但是在扣除资本成本后，EVA值为负值，仅有-171020752元，这说明武钢不仅没有像财务报表反映那样盈利，相反其是在损害股东价值。从表1可知，武钢调整后的资本总额高达56124892899元，其中平均所有者权益和平均负债合计分别为35279684542元和44979517023元，负债所占的权重为56.04%。经

6、分析，武钢资本结构不够合理，债务比例和股权比例不够协调，且债务成本过高，从而降低EVA值。第二，樊钢的净利润为178647173元，而EVA值为673384875元，远大于净利润值。这说明樊钢不仅盈利，且经营者为股东创造很大的价值。经分析，这是由于樊钢的利息支出和非经常性收益分别为2079306615元和1410091098元，剔除这些因素后的税后净营业利润高达1466942022元，是净利润的8.21倍，且调整后的资本成本总额只有19355052384元，最终导致樊钢的EVA值大于净利润。传统的经济利润指标在计算时没有剔除股权资本成本，往往会让人误

7、解为净利润为正数，企业就是在赚钱。而在计算EVA时，综合考虑企业投入的资本规模，将权益资本的成本从税后净营业利润扣除，得到的剩余就是经营者为股东创造的价值。（三）EVA回报率能便于不同规模企业间的股东价值比较EVA值的大小反映经营者是否创造价值以及创造了多少价值，属于绝对数值；为了便于在不同规模企业间进行横向比较，则需要引用相对数指标——EVA回报率，EVA回报率是衡量企业能为单位股本所创造的价值，具体计算公式：EVA回报率=EVA/调整后的资本总额。从表1可知，EVA回报率的排名由高到低是樊钢、新兴铸管、宝钢、武钢、鞍钢，武钢和鞍钢为负值。EVA值

8、排名第二的樊钢，其回报率是最高的，证明樊钢单位股本所创造的价值最高。EVA值最高的是宝钢，但是EVA回报率却