浅析虚拟股票期权制的有效激励

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1、浅析虚拟股票期权制的有效激励江东洁目前，我国金融市场还不是很完善，股票市场也相当脆弱，这对我国企业实施股票期权计划产生了不利影响。但股票期权对留住企业关键人才起了关键作用，这也是其他报酬方式所不具备的，因此很有必要加强这方面的研究。本文阐述了股票期权制的理论背景，分析了股票期权制在我国企业中的应用现状，指出了其应用过程中存在的问题，并对我W上市公司薪酬激励的设计方案进行了探讨。关键词：薪酬制度;股票期权;股权激励;1股票期权制的理论背景股票期权指的是在与企业资产出资者约定的3~5年内，经营者获得的以双方共同商榷达成一致的价格购买企业相应股票的权利，这一购买过程即为

2、行权，其中涉及的价格即为行权价格。关于股票期权的计算，可通过公式V=max(S-X,0)来实现，公式中，S表示的是到期日股票价格;X表示的是购买时的价格。买方购买期权获得享有相应股票的权利，但不存在需要履行的义务，原则上来讲盈利也是没有限制的，而亏损却可以控制在一定范围内，单位亏损应小于行权价格X。经营者根据商定好的价格在与企业约定的期限内，购买公司股票，在这期间若该公司的经营效益好，那么股票价格上升，此时经营者可抛售持有的股票，获得差价利润。“股票期权”的优势在于它可以凭借企业良好的发展态势激励经营者投资，实现经营者个人利益与企业长期利益的有机结合，促使经营者长

3、期购买企业股票。股票期权在发达国家发展得己经比较成熟，实行的也相当普遍。股票期权是公司内部激励机制的一种创新，其最大的特点是其将公司价值作为一个重要的变量引入到企业经营者的收入函数中去，这就使股东和企业经营者在利益实现渠道上的一致性得以实现。股票期权制对优秀人才的引进起到了积极作用，还能在一定程度上弥补传统薪酬分配方式的弊端，实现低成本激励，降低代理费，从而提高公司业绩。2股票期权制在我国企业中应用的现状及问题分析2.1股票期权制在我国企业中的应用现状期权激励越来越受到我国一些民营企业、高科技企业以及国有或国有控股的企业关注，其应用也越来越广泛。上海贝岭、三毛派神

4、、长源电力、武汉中商等前后推出了多种模式的期权方案，如“股票增值权激励方案”、“股票期权年薪制”等。自2001年以来，还有多家上市公司透露将会对公司的经营者实施股票期权机制。股票机期权制作为一种创新的薪酬激励方式尤其在一些高科技企业屮盛行。2.2股票期权制在应用中遇到的问题分析2.2.1在法律法规方面存在的问题我国现行的《公司法》、《证券法》法律法规中对于实施股票期权制的冇关规定还不完善，而已有的一些规定也不利于着股票期权制的贯彻执行。2.2.2在市场方面存在的问题市场环境的完善程度决定了股票期权制的实施效果。市场环境主要包括企业家市场、股票市场、中介机构和市场的

5、公平竞争程度。(1)企业家市场。在客观上，股票期权制需要有一个与之相配合的企业家市场，以加强就职的竞争压力、评价经理候选人的人力资本价值和能力、促进经理人员的流动及合理配置。(2)股票市场。实行股票期权制的重耍前提是耍有一个成熟、规范程度较高的股票市场。目前我国的股票市场发展还不成熟，因此直接在公司实施股票期权制很容易使公司经营者通过掌控本公司的股价以谋取私利。(3)屮介机构。在实施股票期权制之前，必须准确评估该公司的经营业绩和资产状况，评估是由会计师事务所等中介机构进行的，因此中介机构的公正性和执业水平对评估结果的准确性有很大影响。(4)市场的公平竞争。目前，“

6、政企分幵”还无法在我国的上市公司真正得以实现，政府部门还会在各个方面对上市公司进行干预，造成公司业绩判定困难和责权不清。除此之外，对于从国有企业转制而来的上市公司来说，其背负着沉重的历史包袱，如离退休职工、企业办社会和政策性冗员等负担，这就使它们在市场竞争中实际上处于不公平地位。3实施虚拟股票期权制的设计方案3.1实施虚拟股票期权制的设计方案虚拟股票指的是经营者在名义上享有股票，而实际上仅享有这些股票带来的一些收益。针对我国法律法规方面的问题，采用这种虚拟股票的方式是在现有情况下实施股票期权制的一种有效解决方案。因此，我们可以设计一个上市公司实施股票期权制的方案，

7、方案的总体思路是通过员工奖励基金与虚拟股票的对接转换，让员工持有虚拟股票，享受收益，在员工与企业约定好的时间内，员工可以将公司股票市价进行分期兑换。具体操作流程如下。（1）首先需要建立一个专门的奖励基金，并以此作为进行“虚拟股票”奖励的基础；（2）制定员工提取奖励基金的年度限额；（3）确定公司虚拟股票的初始价格；（4）确定公司每年可以总井发放的虚拟股票股数；（5）通过分析考核员工，明确不同员工所持虚拟股票的比例系数；（6）确定计划受益人的评价系数与单位系数的分配数量及所获虚拟股票奖励的数量，并与持股员工签订正式合法合同，在合同中明确规定股票数量、兑换情况及双方权利

8、义务等；（