最新经济数据支持宽松政策退出

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1、最新经济数据支持宽松政策退出2010-10-22　　国家统计局昨天公布的前三季中国国民经济运行数据，消除了之前人们对中国经济硬着陆的担忧。但物价水平超出预期，9月CPI同比增长3.6%，又创年内新高。这也解释了19日晚央行的意外加息之举。也正由于强劲的经济增长势头，使得宏观政策渐由保增长转向控制不断上涨的物价水平和打压资产泡沫。笔者认为，目前中国政府对经济增长和通胀前景的看法已产生了根本转变，经济政策渐入紧缩周期。　　由于去年基数较低，今年前三季GDP逐季下滑，分别增长11.9%、10.3%、9.6%，三季度下滑幅度有所收窄。受节能减排影响，第二产业增速显

2、著下降，第一产业、第三产业增速较上半年有所提升。9月恰逢中秋、“十一”长假，热点消费增长较快，社会消费品零售同比增长18.8%，高于8月0.4个百分点。汽车类增长34.9%，家具类增长38.4%，家用电器和音像器材类增长28.1%。笔者认为，未来劳动力工资上涨，居民收入提高将有助于消费的提升，消费拉动经济增长的作用将会更加突出。　　央行选择年内加息确实超出预期，这代表决策层对未来中国经济走势和通胀预期的看法有所转变，预示着新一轮的收紧政策可能到来。照此趋势，笔者预计未来在紧缩的政策下，四季度中国经济增长将有所下降，GDP同比增长或许放缓至9%，今年GDP同

3、比累计增速或为10.1%，而明年GDP增速可能位于8.5%至9%之间。　　选择此时作为加息时点，笔者认为，可起缓解通货膨胀压力、遏制资产泡沫抬头、有利于人民币升值放缓这样一石三鸟的作用。不过，未来通胀的风险依然存在。考虑非食品价格，官方PMI中购进价格指数近两个月累计上涨约15%，预示PPI可能还有上行压力。尽管确切的传导机制并不清楚，并且时间滞后等不确定性，但由于上涨的工资、调高的公用品价格、更为强劲的需求，无疑将增加明年非食品价格的风险。另外，由于近期美元贬值导致国际大宗商品价格上涨，输入型通胀的压力也将会有所增加。　　(作者系瑞穗证券大中华区首席经济

4、学家、经济学博士)加息表明宏观经济政策重点转向2010-10-22　　中国经济三季度和9月份的宏观经济数据实际是分阶段公布的，10月13日9，中国央行公布了9月末市场流动性指标，其中广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，超出市场预期，也超出了年初计划控制目标(17.5%)。同时，商业银行各项贷款增加5955亿元，同比多增788亿元，基本符合市场预期，但却明显偏多。在该数据公布前两天，国家统计局宣布其他重要经济数据推迟到21日公布，同一天，央行上调了6家银行的存款准备金率0.5个百分点。暗示流动性过多，CPI数据肯定会突破3.5%。无独有

5、偶，正在市场热议是否需要提高对通胀的容忍度时，19日晚上7点，中国央行宣布加息，告诉市场：不能容忍通胀加速。于是，大家又将9月的CPI预测提高了，普遍认为会超过3.7%，国外一些机构已经提高到4%。又过两天，当市场真正看到了CPI时，又一次猜错，该数据仅仅比上月提高了一个点——3.6%而已。于是很多人会问，刚刚3.6%，未来三个月又可能企稳，为什么又是提高准备金率，又是加息？　　可以看到，决策层最关注的就是两点：宏观经济是否已经企稳，能不能经受力度更大的主动调控；CPI是否加速，尤其是10月上中旬的CPI是否加速，需要不需要立即加息，这中间不仅要看9月份C

6、PI数据，还要等待10月上半月的数据出来。加息的出台在一种程度上透露出以下信息：宏观经济运行是稳定的，向好势头得到了进一步的巩固，宏观调控力度可以略加；我们看到了9月的CPI，也可以猜想10月上半月的CPI，如果说9月的CPI还可以容忍，加息的事实告诉我们，10月的CPI可能在加速。　　由此判断，无论是加息还是提高准备金率都源于中国流动性过剩、通胀加速，包括背后隐藏的金融风险。但促成立即加息决策的绝不仅仅是为了抑制通胀，还包括中央急切等待的加大宏观调控力度的时机，以配合十二五规划，调结构。9　　调结构不是空话，它包含了几方面的内容。一是房地产新政必须得到实

7、实在在的落实，房价要降，要快点降，而且要通过经济手段降。怎么降？限购令不能永远执行，房产税不能很快出台，最有效、最快捷的就是提高购买商品房的资金门槛。难怪贷款利率普遍一提，公积金贷款利率跟着提，一些房地产商立刻哀叹：这回房子真是卖不动了；二是适当降低经济增速，从整体上减少环境和能源对经济的压力。很显然，经济增速一旦回落，要比硬性摊派节能减排指标更有效。而经济主动减速的目的不是为了慢发展，而是为了优质发展，只有慢下来，才能更好地调整经济结构。因此说，今后不是要提高对通胀的容忍度，而是要提高对经济减速的容忍度；三是对通胀预期的管理要细化，仔细分析下半年以来通胀

8、加速的原因，既有该涨的，也有不该涨的，未来也是如此。比如提高农产品