在中国最成功的连锁餐饮企业—百胜集团

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1、窗体底端解读在中国最成功的连锁餐饮企业——百胜集团百胜餐饮拥有肯德基、必胜客、塔可钟等知名餐饮品牌,是全球门店网络最大的餐饮集团,百胜中国也是目前国内规模最大,发展最快的餐饮集团。2012年一季度,百胜中国拥有3819家肯德基餐厅,801家必胜客餐厅,29家东方既白,以及425家小肥羊餐厅(于12年2月收购)。2011年百胜中国的收入和营业利润达353亿和58亿元人民币,占上市公司的44%和50%。中国区的优异业绩和公司在如印度等其他新兴市场的发展潜力,使公司长期享受估值溢价(当前公司12年市盈率20

2、倍,麦当劳17倍)。美国投资者视其为中国消费的替代股,股价表现与中国区同店增长正相关。　　百胜中国的关键成功因素►食品制作、经营流程的高度标准化,完备的供应链系统降低食材成本并保证食品安全,以及强大的选址能力保证了新店的快速复制和高成功率。肯德基和必胜客将食品制作流程最大程度的标准化,降低厨师在食品制作中的作用,保证了每家门店食物口味的统一性。同时,每家门店在人事、存货、促销等各方面运营管理都有统一的标准化规定,使得新开门店易于经营管理。公司在中国独立运营供应链,独有的一体化模式最大限度的保证了系统效

3、率,质量安全和快速创新。食品原料、纸质包装、机器设备均由公司集中采购,规模性的采购能够有效提升产品毛利率。严格的原材料采购体系和标准使得公司能够有效降低食品安全风险。另外,百胜在中国拥有千人以上的门店开发团队和完备的城市数据库,严格决策每一家新店选址,最大程度保证了新店成功率。►立足中国,持续产品创新。百胜坚持研发适合中国消费者口味的产品,已形成150多人规模的研发团队。肯德基每年推出新品20多种,必胜客每年有两次20%+的菜单调整。此外,新品推出亦是公司调整单价的辅助手段。近年来通过新品公司逐渐降低

4、必胜客均价以适应低层级市场渗透,同时提高肯德基均价以抵御成本上涨。供应链管理人员亦在新产品试制的最初阶段介入,确保新品推出的顺畅。►重视低层级市场的门店发展。08-11年公司年均新开超过500家门店,今年的目标是至少700家。51%的肯德基和29%的必胜客门店分布在中国低层级市场,公司在三线及以下城市门店数量3.7倍于麦当劳,形成了强大的规模优势和先入优势。虽然低层级市场的单店销售低于一、二线城市,但由于承担较低的工资和租金成本,使得低层级市场上门店利润率比一二线城市高出约4个百分点。百胜中国的近期挑

5、战►中式餐饮的挑战和整合:公司自有的“东方既白”中式快餐一直发展不佳。近期收购的小肥羊从供应链到门店管理仍有很多整合工作要做,亦会面临中式火锅更加激烈的市场竞争。►中国消费整体放缓的影响:今年1-2季度,公司中国区受整体消费疲软影响,同店增长下滑至14%和10%(2011年同店19%)。公司预计受去年高基数效应影响,下半年同店将只有4%-6%左右,客流量同比持平。►食品和人工通涨的影响:预计下半年中国区利润率将因通涨显著回落而获得改善,但中长期中国食品和人工成本的上涨是公司利润率波动的一大风险。全国范

6、围涨价有一定的压力,今后将采取不同地区不同幅度的涨价策略,年初至今已在一些地区实现了3-5%的涨价。百胜对中国餐饮企业的启示目前中国餐饮业上市公司在核心竞争力(复制成功率、菜式吸引力、渠道下沉)和经营效率核心指标上(平效、利润率、ROE)还远落后于百胜,但也意味着巨大的提升空间。通过综合比较,我们建议投资者:A股可重点关注湘鄂情、全聚德;港股可持续跟踪味千的数据、若反转将是较好介入机会,该公司复制能力和平效在板块中处于较好水平,但骨汤门事件和近期反日事件的影响尚待消除。相对不太看好唐宫、乡村基、小南国

7、,这些公司的平效和利润率水平不高,盈利能力在成本持续上涨的环境下将面临较大压力。　　百胜集团简介►百胜集团发展历史简介:1970年代,百事可乐公司(PepsiCo)逐步收购了肯德基、必胜客和塔可钟三大餐饮品牌。1997年,百事可乐决定将其连锁餐馆业务拆分成为独立的上市公司,并改名为百胜集团。截止2011年,百胜集团在全球已经拥有近37000家门店,分布于全球超过120个国家和地区,是全球门店网络最大的餐饮集团。2011年公司实现收入126.3亿美元,净利润13.1亿美元。 ►公司业务分布:截止2011

8、年,百胜集团44%的收入来源于中国市场,30%的收入来自美国,其余部分来自YRI(YumRestaurantsInternational)经营的其他国家收入。公司明确提出未来的发展策略是持续提高新兴市场的渗透率.同时稳定和扩大成熟市场的市场分额。目前,百胜已完成出售LongJohnSilver和A&WAllAmerican品牌(这两个品牌市场份额主要集中于美国),并继续加大在美国市场门店的加盟比例。同时,公司在新兴市场不断加快开店节奏。2012年百胜预计