浅析我国外汇储备存在的问题及解决途径

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1、___________________________________________________________________________________________浅析我国外汇储备存在的问题及解决途径 　　[摘要]在我国巨额的外汇储备背后存在着一些问题，主要表现在以下几个方面：一是外汇储备已经远远超出适度规模；二是外汇储备币种结构单一；三是投资效率低下。为此，我国外汇储备管理调整的途径应是：减少供给，降低外汇储备增速；合理选择投资方向，提高外汇储备的利用效率；参照国际先进经验，积极组建国家对外投资机构，提高外汇储备投资效率；加强币种结构管理，

2、降低汇率风险等。 　　[关键词]外汇储备；汇率风险；顺差 　　 　　一、我国外汇储备的现状及存在的问题 　　 　　外汇储备是国际储备最重要的形式，又称国际储备货币，是指全世界各国普遍接受可自由兑换的货币。如美元、英镑、欧元、日元等。外汇储备的作用是用来平衡国际收支逆差、稳定汇率，并且是一国对外借款的保证。一个国家的储备来源包括经常项目顺差和资本项目顺差，粗略地可分为净出口、国际直接投资、证券投资和外债四块。 　　(一)我国外汇储备的现状 　　我国在1978年之前，外汇储备的年平均只有5亿美元左右。数量很少，随着我国改革开放，我国积极发展对外经济、贸易、技术的合

3、作和交流，加入国际分工，参与国际竞争。我国外汇储备量逐年增长。特别是1994年外汇体制改革以来，我国连年国际收支出现双顺差(如图1)，外汇储备额快速增长。 　　2006年2月底，我国外汇储备总额超过日本，跃居世界首位。截至2007年3月末，我国外汇储备规模已达到12020亿美元，比2006年末增加1357亿美元。至2007年6月，我国外汇储备更达13000多亿美元。(如表1) 　 　　(二)我国外汇储备管理存在的问题 　　近年来我国外汇储备的不断增长，和我国宏观经济和对外贸易的快速发展是密不可分的，但在巨额的外汇储备背后也存在一系列的问题。6_________

4、____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　1.我国外汇储备已经远超出适度规模 　　我国持有外汇储备具有三种动机：(1)满足进口用汇的交易性动机；(2)确保短期外债和到期长期外债偿还、FDI利润汇出的流动性动机；(3)为保证汇率稳定和/或防止资本外逃的干预性动

5、机。基于这三大动机，中国外汇储备的适度规模=(年进口总额×25%+年末外债余×30%+FDI×10%)×(1+10%)(后一个10%代表干预性需求)。由此计算的结果表明，中国的外汇储备规模在经历了1993年前的严重不足、1994～2001年的基本适度后，从2002年起出现巨额过剩。2002～2005年的过剩规模分别为1379.4亿美元、2149.4亿美元、3672.0亿美元、5379.5亿美元。 　　确定外汇储备适度规模的基本原则有四条：(1)满足一段时期的进口用汇需求。根据经验值，一个国家保持相当于3-4个月的进口总额，或相当于GDP20%的外汇储备较为适宜

6、。(2)保证外债还款的外汇需求，一国的外汇储备应至少满足到期的短期外债需求。(3)满足短期资本流动带来的外汇需求。(4)保证货币政策(包括汇率、利率等)相对稳定，促进宏观经济稳定和发展。根据上述四条原则判断，我国如此规模的外汇储备已经远超过了适度或最佳规模。以2004年我国外汇储备情况为例：2004年底我国外汇储备实际余额(6099亿美元)能满足13个月的进口需求，占我国当年GDP的比例高达38%，是短期外债的5.85倍，均远大于上述经验值。我国外汇储备大幅增长，其机会成本和储备风险也相应增大。 　　2.我国外汇储备币种结构单一，面临极大的汇率风险。 　　在我

7、国的外汇储备中币种结构单一，以美元居多，这种以美元为主的外汇储备币种格局主要受到了国际储备体系、我国的贸易结构、资本流动等因素的影响。(1)6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________国际储备体系的影响。目前，国际储备体系中外汇储备是最主要的储备

8、资产，而在外汇储备的结构中美元在所有的