有色金属行业2018年度策略：坚定看好基本金属，供需改善助推涨价

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2、tsriF_elbaTable_FirstTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年11月24日证Table_First

5、Table_Rating券坚定看好基本金属，供需改善助推涨价投资建议：中性研究报——国联有色金属行业2018年度策略上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势有色金属行业2017年三季度净利润同比大幅增长有色金属沪深300全行业营收达到9813.9

7、亿元，同比增幅24.15%，营业成本8728.0万元，同比22%增长20.65%，归母净利304.0亿元，同比增幅达到121.4%。有色板块整体盈8%利能力在去年触底反弹后今年持续高增长，金属价格的全面回暖是主要因-6%行素。按产业链来看，矿业企业的业绩改善最为显著，营收受到产品涨价影-20%业响，行业整体均达到25%左右的增速，成本方面，矿业企业增速最低，仅2016-112017-022017-062017-10投资为20.7%。毛利和净利增速分别达到70.8%和155.3%，冶炼和加工板块的净策利增速分别92.8%和92.2

8、%。略按品种来看，11个子行业中仅磁性材料净利润出现同比负增长，业绩反转最大的是稀土板块，从去年前三季度的亏损2.1亿到今年前三季度净利11.0亿元。其次是小金属、非金属新材、钨等板块。价格高位有望维持，选择供需格局持续向好的品种Table_First

9、Table_Author马群星分析师2016年初至今，所有基本金属价格均实现上涨，其中锌价涨幅最高，达到执业证书编号：S059051608000198.1%，铝价涨幅最低，上涨38.9%，其余四大金属涨幅均在50%左右。小电话：0510-85613163金属中，铬、锗、铼和铌的

10、价格相比2016年初有所下降；而2017年初至今，邮箱：maqx@glsc.com.cn价格下降的小金属有三个，分别是镁、电解锰和铼。我们预计在全球经济Table_First

11、Table_Contacter持续复苏的大环境下，有色金属的整体需求将持续提升，相应地金属价格在需求端将获得支撑。供需格局持续向好的金属品种，价格有望持续上涨，一方面可能是供给出现短缺，而需求平稳增长；另一方面，行业需求的增长有可能引发供需失衡从而导致价格上涨。我们重点推荐的品种是铜、锌、铝和镁金属。叶洋研究助理电话：0510-85611779投资建议邮

12、箱：yey@glsc.com.cn铜、铅和锌金属的供需在2018年或将延续2017年短缺的局面，主要原因是Table_First

13、Table_RelateReport矿山及冶炼厂复产速度较慢，以及国内的环保关停对矿山和冶炼厂的影响相关报告仍将持续，我们推荐紫金矿业（601899.SH&2899.HK）；电解铝产能在181、《量价齐升，拥抱美好时节》年仍将扩产，但同时环保限产有望持续进行，全年供给增加有限，另一方2017.09.18面，铝作为轻量化的优质材料，其需求将维持高增长，18年电解铝可能出2、《逐渐步入政策密集期，电解铝再

14、迎风口》2017.09.14现供不应求的局面，我们推荐云铝股份（000807.SZ）；镁金属作为更轻的3、《2+26上半年大气污染加剧，政策或将加码》金属材料，此前受限于材料本身“易燃”和“难加工”的问题而未获大规模应2017.07.28用，随着材料的革新和工艺的改进，行业或将迎来突破，全球需求有望在当前100万吨/年的基础上大幅提升，我们推荐云海金属（002182.SZ）。风险提示1）经济复苏不及预期；2）环保限产不及预期。请务必阅读报告末页的重要声明1行业投资策略正文目录1.2017Q3行业回顾：矿业企业盈利大幅改善...

15、..........................................................31.1.利润表：业绩持续大幅改善...............................................................................31.2.资产负债表：负债率仍处于下降通道...............................................................41.3.ROE和ROA持续提升.............

16、...........................................................................52.投资策略：选择供需格局持续向好的品种...................................