石油化工行业天然气深度报告之二：今冬天然气供需缺口有多大？

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1、2017年9月18日证券研究报告石油化工2017年日常报告评级：增持维持评级行业研究长期竞争力评级：等于行业均值今冬天然气供需缺口有多大？——天然气深度报告之二市场数据(人民币）行业优化平均市盈率38.42今年天然气需求增长超预期，预计冬季天然气供应缺口将扩大。冬季是天然市场优化平均市盈率18.52气需求旺季，预计在“煤改气”推动下冬季供应缺口将持续加大。冬季居民国金石油化工指数2199.65沪深300指数3843.14城市供暖用气急剧增加带动需求增长，预计全年城市燃气增速达18%，天然上证指数3362.86气消费量增速达13.5%。

2、LNG进口量带动天然气供应量增长，预计全年增速深证成指11153.53达38%，天然气产量方面增速为9%。根据供需预测，今年供暖季（11月中小板综指11870.3115日-3月15日）天然气供应总缺口为105亿方，比去年增大17亿方，同比增加20%。环保政策推动，“2+26”城市新增天然气需求52亿方，京津冀新增天然气需2288求为31.6亿立方米。8月21日，发改委和环保部等联合发布了《京津冀及2212周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，规定：1）21362017年10月前“2+26”城市完成以电代煤、

3、以气代煤300万户以上，京2060津冀地区“煤气改”用户211.4万户，占“2+26城市”的70.5%。经测算，1983“2+26”城市将新增天然气需求25亿方，京津冀地区将新增天然气需求190717.76亿立方米。2）纳入2017年度淘汰清单中的4.4万台燃煤锅炉全部“清零”，京津冀地区淘汰1.628万台锅炉。淘汰总产能约5.55万蒸吨，京608151161115170215170515津冀地区淘汰2.72万蒸吨，经测算，将新增天然气需求26亿方，京津冀地区新增12.74亿方。3）针对重点城市，采暖季钢铁产能限产50%。预计导致粗钢产

4、量减少2750万吨。经测算，预计新增天然气需求1.1亿方。综合国金行业沪深300以上三项政策，“2+26”城市将新增天然气需求约52亿方，京津冀约31.6亿方。相关报告冬季京津冀管网输气缺口大。预计冬季京津冀地区天然气消费量将达到218.75亿立方米，按供暖季四个月计算，平均每天所需输气量约1.81亿立1.《下一个定时炸弹？美国库存井的压力有方，以京津冀管网运力最大输气量1.11亿立方米/天计算，京津冀天然气管多大？——油价研究系列报...》，2017.9.52.《东边日出西边雨：跨区油品价差研究及输缺口平均约0.7亿立方米/天。北美

5、飓风影响——油价研究系...》，温度是最重要的不确定因素。气温与冬季天然气消费量增速呈负相关，气温2017.9.1越低，冬季天然气消费环比增量越大（暖季与非取暖季比较）。根据历史数3.《北美天然气出口我国有多便宜？——天据，若为暖冬，冬季天然气月均环比增速在23%-27%；若为冷冬，冬季天然气研究之进口LNG经济性...》，然气月均环比增速在33%-37%。2017.8.144.《PDH景气度有望提升，关注东华能源、冬季天然气供需紧张影响：（1）天然气价格或将上涨。去年冬季由于山东地卫星石化-【国金大化工-...》，2017.7.2

6、1区、东北地区冬季需求旺盛、资源紧张，中石油把非居民用天然气上浮10%5.《油价深度：短期承压调整但不改中期趋执行。今年天然气供应缺口较大，预计天然气将面临新一轮的涨价。国内势，“库存去化”将带动年底...》，LNG价格相对市场化，每到冬季天然气供应紧张时，价格均会上涨。LNG2017.6.26使用灵活，具有调峰功能，预计今年供暖季LNG需求将大幅增长，推动郭一凡分析师SAC执业编号：S1130517050005LNG价格上涨。（2）保供压力下部分化工、工业用气有关停风险。今年冬guoyf@gjzq.com.cn季天然气供应缺口增大，京

7、津冀地区供应尤为紧张。为保障居民用气，预计今年冬季很可能会采取限制工业用气的措施，天然气直供工业客户存在冬季蒲强分析师SAC执业编号：S1130516090001关停风险，或将导致相关的工业产品供给不足、价格上涨。puqiang@gjzq.com.cn投资建议霍堃联系人huokun＠gjzq.com.cn华北地区天然气需求快速增长，冬季天然气供应缺口扩大，面临气荒风险。联系人建议关注华北地区燃气企业：新奥能源（港股，民营燃气巨头，受益“煤改陈铖chencheng2@gjzq.com.cn气”政策天然气销量快速增长；新奥集团舟山LNG码

8、头投产后公司购气成本有望下降；泛能项目将成为未来新的增长点）；百川能源（地处京津冀，何雄联系人Hexiong@gjzq.com.cn受益环保政策，“煤改气”力度加大；收购荆州燃气，扩展业务区域；员工-1-敬