互联网银行专题报告：独辟网贷蹊径，微众网商花开两朵

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃计算机＃title＃＃investSuggestion＃＃互联网银行专题报告：独辟网贷蹊径，微众网商花开两朵推荐(维持investS）＃createTime1＃uggesti2017年09月11日onChan全国首批互联网民营银行陆续于7月中旬发布2016年年报，本文分析了行＃relatedReport＃ge＃规模和盈利最大的两家：微众银行、网商银行，对其业绩高速增长背后的原相关报告业《凛冬将去制造业复苏改善相因、业绩贡献的结构、结合财务指标看重点业务的经营特色，同时还探讨了关公司业绩》20

2、17-08-16跟与传统商业银行的差异化定位，以及未来的成长性。《区块链行业跟踪：初探ICO踪与火爆的背后》2017-07-27投资要点《兴业计算机2017Q2财报分析＃summary微众、网商＃16年扭亏为盈高速增长，主要源于净利息收入。微众银行高报系列之一:17年Q2基金持仓分增长归功于累计放贷增长1450.28%的“微粒贷”，网商银行则生产性贷告析：计算机降至6年新低,电子持续提升》2017-07-24款居多，客户主要是电商商户与农户。微众、网商2016年营业收入分别为24.49亿、26.37亿，同比增长985.1%、942.

3、49%，净利润分别为4.01＃分析师：emailAuthor＃亿、3.16亿，同比增长168.77%、559.02%。营收结构上，2016年微众、袁煜明网商的利息净收入分别为18.35亿、25.05亿，占总营收74.9%、91.2%的yuanyuming@xyzq.com.cn高比重，增速为841%、1105%。S0190515040001长尾客户流量转化能力强，微众网商各有千秋。微众、网商都致力于服务雷雳长尾客户，但是分别基于电商平台、社交平台。1、微众“微粒贷”面向微leili@xyzq.com.cn信和QQ用户，大部分贷款来源

4、于此，放款总量呈指数增长。至17年Q1，S0190517060002累计放款量已3000亿，开通用户突破2000万，笔均放款也上升至8200元。2、网商基于阿里巴巴电商平台，为小微企业提供融资支持。截至16＃assAuthor＃年底累计向小微企业发放贷款879亿元，小微企业客户数277万户，户均贷款余额约1.5万元；旺农贷产品已6624个村点推开，年末涉农贷款余额37.6亿元，平均放款金额近5万元。强化轻资产平台资源，产品定位区别于传统银行。二者运营模式上都定位在“轻资产、平台化、交易型银行”，不以吸收存款为主，更注重搭建同业合作平

5、台以拓展业务，16年存款在负债中占比分别为7.28%和40.57%，远低于传统银行吸收存款约80%的占比。微众网商成立之初即强调不同于传统银行面向高净值客户，而专注挖掘后80%长尾市场。受制于远程开立账户等限制，它们尚未表现出与传统银行现有业务直面竞争。微众、网商众多财务指标优异，优质客户前期导入阶段。受益于较高的贷款收益率，净息差水平较高达5%-6%。拨备覆盖率均远高于行业标准与一般商业银行。从资本充足率来看，微众20.21%的数据较为安全，网商因去年放贷激增充足率由15年末18.51降至11.07%。微众、网商0.32%和0.1

6、8%的不良贷款率，远低于一般商业银行均值1.74%。如此高的资产质量不可否认受益于大数据风控和优质客户资源。微众银行通过“邀请制”向用户开放，网商的客户群主要是信用数据和行为数据表现较好的电商卖家，财务指标的优异表现，也得益于优质客户的前期导入。风险提示：资产质量可能下滑、风控效果减弱的风险请阅读最后一页信息披露和重要声明行业跟踪报告一、扭亏为盈高速增长，主要源于净利息收入.......................-5-1.1微众——拳头产品“微粒贷”强势牵头.........................-5-1.2网商——

7、小微企业战略成效凸显...............................-6-二、长尾客户流量转化能力强，微众网商各有千秋...................-8-2.1便捷的线上申领操作.........................................-8-2.2互联网银行的主要业务.......................................-9-2.3大数据助力风控............................................-11-三、强化轻资产平台资源，产

8、品定位区别于传统银行................-12-3.1聚焦特定领域，运营模式区别于传统银行......................-12-3.2不以高净值客户为目标，专注长尾市场.............