快递行业最新跟踪分析：从德邦上市透视快递快运的互相渗透

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃物流＃title＃快递行业跟踪分析：从德邦上市透视快递快运的互相渗透推荐(维持）＃createTime1＃2018年1月26日行业＃相关报告relatedReport＃投资要点＃＃summarysummary＃＃投《10月快递数据点评：短期增快递每月谈：从德邦上市透视快递快运的互相渗透。公路快运是德邦的传统长受大会影响》2017-11-27资优势业务，2013年11月上线的快递业务对营业收入贡献程度不断增加，成为《双十一再临，快递迎来效率与公司第二主业。德邦、安能、远成也先后正

2、式进军快递业务，百世于2012年策服务大考》2017-10-17《2017年7月快递数据点评》率先开展快运业务，随后顺丰、中通、圆通、韵达、申通快递巨头也纷纷向略2017-08-15快运跨界，抢滩电商大件市场，快运与快递逐渐融合。业务量不仅是快递企报业采用合网还是分网模式起网快运的考量点，也是快运企业入局快递行业选分析师：择起网模式的关键因素。告王品辉行业增速中枢继续下移。2017年12月全国快递服务企业业务量完成42.0亿wangph@xyzq.com.cn件，同比增长23.7%；其中，业务量占比最高的异地件同比增长2

3、2.9%，中枢S0190514060002下移明显。行业收入增长稳定。2017年12月全国快递业务收入完成519.8亿元，同比张晓云增长20.8%。其中，同城快递的收入增速为37.7%，快于异地件和国际件。zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002快递平均单价环比回升。2017年12月全国快递单月平均单价为12.4元，同比下滑2.4%，降幅较上月略微缩小，且最近2个月环比持续回升。龚里行业集中度继续提高，市场结构优化。2017年12月快递服务品牌集中度指gongli@xyzq.com

4、.cn数CR8为78.7，环比上月提升0.3个百分点。S0190515020003有效申诉率继续下降，服务质量改善。2017年12月全国快递服务有效申诉率为百万分之6.96，同比减少5.72，环比增加1.87。＃assAuthor＃韵达、中通继续领跑，申通回升明显。顺丰、申通、韵达继续公布月度经营数据，业务量方面，韵达、中通继续保持超越行业的增长，而申通增速提升明显，我们认为主要是公司“去大件”的政策带来的业务量弹性。韵达的单件收入下降主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降，并不代表价格战加剧、竞争

5、力下降，相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。申通业务量恢复较高增长，单件收入上升最主要的贡献来自派费提升，另外重货的中转费提升也有贡献。数据点评及投资策略。2017年快递行业整体保持30%左右增长，仍是高成长行业，12月数据预示着2018年行业增长中枢大概率下移到20%左右，不过竞争格局逐渐优化可期（均价连续回升就是例证）。我们认为中长期来看，电商渗透率仍有3倍才至其理论上限，因此我们对电商进一步增长并推动快递企业高增长持乐观态度。考虑电商快递产品的相对同质化和学习效应，若不出现兼并重组，龙头快递公司市场份额的变化不会

6、很迅速。快递行业未来仍是成本竞争为主，中通通过土地资源获得的先天优势、韵达通过管理获得的后天优势目前看有望维持。2018年或将是快递公司产品分层的元年，带来的利润弹性较大。风险提示：宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战。请阅读最后一页信息披露和重要声明14706705/30242/2018012613:58行业投资策略报告目录一、快递每月谈：从德邦上市透视快递快运的互相渗透................................-4-1、德邦为代表的快运企业均开始进军快递..............

7、..................................-4-2、快递与快运抢滩电商大件市场..............................................................-5-3、快递起网快运：顺丰、圆通合网，其它企业分网..................................-6-4、合网or分网优劣势各异，划分清晰程度主要看货量.............................-6-二、快递行业月度数据分析..................

8、........................................................-8-1、快递行业整体分析...............................................................................-8-2