申万菱信G60创新ETF投资价值分析报告

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1.长三角G60科创走廊建设带动区域经济发展，成效明显1.1G60科创走廊建设受到多项政策支持2021年4月1日，科技部、国家发展改革委、工业和信息化部、人民银行、银保监会和证监会等六部门联合发布《长三角G60科创走廊建设方案》。长三角G60科创走廊包括G60国家高速公路和沪苏湖、商合杭高速铁路沿线的上海市松江区，江苏省苏州市，浙江省杭州市、湖州市、嘉兴市、金华市，安徽省合肥市、芜湖市、宣城市9个市（区），总面积7.62万平方公里。2021年11月8日，2021长三角G60科创走廊高质量发展要素对接大会在上海进博会期间举行，公布了《长三角G60科创走廊“十四五”先进制造业产业协同发展规划》以及《长三角G60科创走廊打造具有国际影响力的科创走廊和我国重要创新策源地指标体系》等文件。其中，《长三角G60科创走廊“十四五”先进制造业产业协同发展规划》瞄准国际先进产业体系，着眼“强化区域联动发展，共同打造世界级产业集群”，聚焦集成电路、生物医药、民用航空、数字经济、未来科技五大先导产业，勾勒了产业链贯通、价值链互补、供应链对接、数据链共享、创新链整合“五链协同”路径，为推动长三角G60科创走廊先进制造业全面协同发展制定了施工图。《长三角G60科创走廊打造具有国际影响力的科创走廊和我国重要创新策源地指标体系》则聚焦创新研发投入、创新产业发展、创新资源集聚、创新生态构建、创新协作共享等重点领域，为加强动态监测、科学评价G60科创走廊建设情况建立了一套科学实用、系统规范的一体化发展评估指标体系。2022年6月30日，“长三角G60科创之眼一期”开工暨松江新城重大项目开工启动仪式举行。“长三角G60科创之眼”一期项目总投资21.89亿元。项目以打造“具有全球影响力的卓越科创园区”为总体目标，以数字信息技术、商业航天及卫星互联以及智能终端等产业为核心，与周边园区形成错位互补。未来建成后的G60科创之眼将引进企业500-800家，开发体量100万平方米，以“小尺度、大空间、高活力”的建筑设计理念，充分践行“产城融合、功能完备、生态宜业、智慧低碳”的设计思路，实现高起点谋划、高标准设计、高质量建设。表1：G60科创走廊发展历程时间重要事项2021年4月1日《长三角G60科创走廊建设方案》发布《长三角G60科创走廊“十四五”先进制造业产业协同发展规划》、2021年11月8日《长三角G60科创走廊打造具有国际影响力的科创走廊和我国重要创新策源地指标体系》公布

12022年6月30日“长三角G60科创之眼一期”开工资料来源：研究整理1.1G60科创走廊发展至今成果斐然《长三角G60科创走廊建设方案》中指出，到2022年，科创走廊建设初显成效。先进制造业和战略性新兴产业集群建设走在全国前列，现代服务业和先进制造业融合发展，产业链、创新链、价值链一体化布局达到较高水平，区域政策制度协同实施机制基本建立，一批改革创新举措集中落地，科技创新能力明显增强，掌握重点领域关键核心技术的企业显著增加。地区研发投入强度达到3%，战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到15%，上市（挂牌）企业数量年均新增100家以上，高新技术企业年均新增3000家左右，引进高层次人才、应届高校毕业生等各类人才每年不少于20万人。到2025年，基本建成具有国际影响力的科创走廊。区域政策制度制定实施高效协同，金融服务体系更加完善，产业高端人才加快集聚，新兴产业蓬勃发展，形成若干世界级制造业集群，在国内外产业分工和价值链中的地位明显提升，成为我国重要创新策源地。地区研发投入强度达到3.2%以上，战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到18%。表2：G60科创走廊发展目标里程碑时间点目标内容每年新增1.上市挂牌企业数量年均新增100家以上；2.高新技术企业年均新增3000家左右；3.引进高层次人才、应届高校毕业生等各类人才每年不少于20万人。2022年地区研发投入强度达到3%，战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到15%。2025年地区研发投入强度达到3.2%以上，战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到18%。资料来源：研究2022年7月7日上午，科技部、长三角三省一市科技厅（委）、G60科创走廊九城市在嘉兴召开推进G60科创走廊建设专责小组专题会议。会议指出，长三角G60科创走廊自九城共建以来，聚焦“科创+产业+金融”深度融合，持续深化分工合作、强化协同创新、凝聚各方合力，不断推进“三先走廊”建设取得新突破新成效。目前，九城市全社会研发投入强度均值达到3.25%，集聚高新技术企业3.6万余家、国家级专精特新“小巨人”企业339家、各级孵化器众创空间1300余家，成为推动长三角高质量一体化发展的重要动力源和创新策源地。此外，九城市加强各地优势产业协同错位发展，打破行政区划制约，聚焦战略性新兴产业和“专精特新”中小企业，共成立16个产业（园区）联盟、11个产业合作示范园区，常态化开展要素对接，集聚头部企业1826家。建立九城市首批百家龙头骨干企业培育库，推动近千家企业纳入G60大飞机供应商储备库；

2为中芯国际搭建百家产业链合作企业储备库；建立400多家腾讯产业链企业储备库等。1.1近5年，G60九城经济发展迅速近五年来，G60科创走廊覆盖的九座城市GDP增长迅猛。2021年，上海、苏州和杭州三座城市跻身中国GDP前十大城市。此外，上海松江区、合肥、湖州和宣城发展尤其迅猛，近五年GDP年化增幅超过10%。九座城市2021年GDP合计7.55万亿元，近五年年化增速9.20%。表3：近五年九城市GDP数据（亿元）20172018201920202021近五年年化增速苏州17,319.5118,597.4719,235.8020,170.4522,718.307.02%杭州12,603.3614,307.0015,373.0016,105.8318,109.009.48%合肥7,213.458,605.139,409.4010,045.7211,412.8012.15%嘉兴4,380.524,871.985,370.325,509.526,355.289.75%金华3,848.624,100.234,559.914,703.955,355.448.61%芜湖2,963.263,278.533,618.263,753.024,302.639.77%湖州2,476.132,881.203,122.433,201.403,644.9010.15%宣城1,185.561,317.201,561.341,607.501,833.9011.52%上海松江区1,120.971,279.671,579.711,637.111,782.2812.29%合计53,111.3859,238.4163,830.1766,734.5075,514.539.20%资料来源：Wind，研究过去五年G60科创走廊地区增长率为9.20%，高于全国8.28%的GDP年化增长率。九座城市中，除苏州以外，其他城市增长率均超过全国增速水平。九座城市GDP占全国总GDP比重也持续提升，从2017年的6.38%增长至2021年6.60%。图1：G60九城市GDP近五年年化增长率图2：G60九城市GDP占全国GDP比重

3资料来源：Wind，研究资料来源：Wind，研究2.G60成指：汇集G60科创走廊地区战略性新兴产业公司2.1指数编制规则简介上证G60战略新兴产业成份指数（SSEG60ComponentIndex，指数简称：G60成指，指数代码：950049）是中证指数有限公司于2019年11月29日发布。指数基日为2016年5月24日。指数在长三角G60九城市的沪市上市公司中，选取不超过50家规模最大的战略新兴产业上市公司股票作为样本股，反映相关地区的战略新兴产业上市公司股票的整体表现。G60成指编制方法如下：1.样本空间：同上证180指数的样本空间2.选样方法：1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；2）选取所有注册地位于长三角G60九城市（上海松江、嘉兴、杭州、金华、苏州、湖州、宣城、芜湖、合肥）且属于中国战略新兴产业综合指数样本的上市公司证券作为待选样本;3）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值从高到低排序，选取排名最前的50只股票作为样本股；当待选样本不足50只时，全部纳入指数。G60成指每半年调整一次，于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施。单个样本权重不超过15%，前五大样本权重不超过60%。2.2指数行业集中于电子、有色金属及电力设备截止至2022年7月14日，G60成指成分股共50只，平均总市值为259.57亿元，成分股总市值偏小盘。从成分股总市值分布来看，只有1只成分股总市值超过1000亿元，为华友钴业（1501.93亿元）。总市值介于500至1000亿元的成分股有7只；总市值在200至500亿元之间的成分股有11只；总市值在100至200亿元之间的成分股有15只；其余16只成分股总市值在100亿元以下。

4图3：G60成指成分股总市值分布（亿元）图4：G60成指成分股总市值分布范围统计（只）资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14G60成指前十大成分股权重合计为61.04%，指数权重股占比比较集中。权重排名前三的股票分别为华友钴业、恒生电子和士兰微，权重分别为16.51%、7.15%、6.20%。前十大权重股行业分布非常广泛，涉及8个申万一级行业。电子行业有3只前十权重股。此外有色金属、计算机、建筑材料、医药生物、电力设备、汽车和通信各有一只成分股。表4：G60成指前十权重股代码简称权重(%)总市值(亿)申万一级行业603799华友钴业16.511501.93有色金属600570恒生电子7.15608.59计算机600460士兰微6.20664.00电子600176中国巨石5.87615.68建筑材料600763通策医疗5.50507.96医药生物603806福斯特4.90926.49电力设备600418江淮汽车4.21357.74汽车600487亨通光电3.86404.41通信603290斯达半导3.70616.31电子688536思瑞浦3.16374.30电子总计61.04资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14G60成指成分股涵盖了14个申万一级行业。其中，权重最高的行业为电子，占比达到16.70%。有色金属、电力设备和医药生物的权重占比均超过10%，分别为16.51%、14.72%、10.54%。此外占比超过5%的行业还有机械设备、计算机、通信和建筑材料。总体来看，指数成分股集中于新一代信息技术、高端装备制造、生物、新能源汽车、新能源等众多战略新兴产业。图5：G60成指成分股行业权重分布（%）图6：G60成指成分股行业分布总市值（亿元）及个数（只）

5资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14将G60成指的成分股行业分布与其选样空间：新兴综指（000891）、上证180指数（000010）进行对比。新兴综指和上证180指数分别涉及了24个和26个申万一级行业，两只指数行业分布更为广泛。从前五大权重行业来看，G60成指与新兴综指行业分布比较类似，电子、电力设备、医药生物和机械设备同时成为这两只指数的前五大权重行业。且两个指数前五大权重行业合计占比均为68%左右。区别在新兴综指中电力设备行业占比达到22.50%，权重较高。而G60成指行业占比相对更均衡。上证180指数行业分布与前两者差别较大。其前三权重行业分别为食品饮料、银行和非银金融，传统行业属性明显，且其前五大权重行业合计占比仅59.75%。相比之下G60成指占比更加集中，更具战略新兴产业属性。表5：各指数前五权重主题对比排名G60成指新兴综指上证180行业权重(%)行业权重(%)行业权重(%)1电子16.70电力设备22.50食品饮料16.322有色金属16.51电子15.25银行15.053电力设备14.72医药生物15.17非银金融12.834医药生物10.54计算机9.16电力设备9.335机械设备9.74机械设备5.94医药生物6.24合计68.2268.0259.75资料来源：Wind,研究，数据截至2022/7/14

62.1G60成指成分股研发强度高根据2021年年报数据，将G60成指、新兴综指（选取权重超过0.01%的成分股）和上证180指数成分股的研发费用占营业收入比重进行比较。G60成指成分股2021年合计研发费用支出181.83亿元，占总营业收入比重5.57%，高于新兴综指和上证180指数。同时，G60成指有12%的成分股（6只）研发费用占营业收入比重超过20%，18%的成分股（9只）该比重在10%到20%之间。G60指数拥有高研发支出成分股的比重比其他两只指数更高。G60成指成分股中，有26只成分股在科创板上市，占比达到全部成分股的52%。远高于新兴综指和上证180指数中科创板、创业板上市的成分股比重。表6：2021年各指数合计研发费用占总营业收入比重G60成指新兴综指上证180营业收入（亿元）3,262.05124,458.61298,765.99研发支出（亿元）181.835,463.963,811.81研发支出占营业收入比例5.57%4.39%1.28%资料来源：Wind，研究图7：G60成指2021年度研发费用占比数量分布图8：G60成指科创板、创业板公司占比资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/142.2G60成指从2019年起历史表现良好2019/1/1至2022/7/14的投资区间内，G60成指期间累计收益率达到83.64%，年化收益率达到19.40%，期间收益率明显高于同期上证180、沪深300和中证500指数。G60成指年化波动率为四只指数最高。考虑风险调整后收

7益，G69成指的年化夏普比率为0.66，仍然高于其他三只指数，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。图9：2019年起各指数收益走势对比资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14表7：2019年起各指数风险收益对比G60成指上证180沪深300中证500累计收益83.64%31.99%43.56%51.21%年化收益率19.40%8.43%11.12%12.82%年化波动率29.38%19.64%20.70%22.35%年化夏普比率0.660.430.540.57最大回撤-45.85%-31.86%-36.65%-32.91%资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14从历年指数收益率来看，G60成指在2019和2020年度收益率均超过了40%，为四只指数最高。四年间G60成指有三年跑赢上证180指数。2022年至今，G60成指跌幅17.55%，暂时在四只指数中跌幅最大。图10：2019年起各指数年度收益率对比

8资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/142.1G60成指市盈率处于历史较低水平，盈利能力保持高速增长截止至2022年7月14日，G60成指的市盈率为31.27倍，市净率为4.89倍，分别位于指数发布（2019年11月29日）以来的6.60百分位和56.45百分位。当前指数市盈率处于历史较低水平，市净率处于历史中枢水平。图11：指数发布日以来G60成指估值水平走势资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/142021年，G60成指主营业务收入和归母净利润均实现大幅增长，主营业务收入为2860亿元，同比增幅33.36%。归母净利润为357亿元，同比增幅高达116.45%。未来三年，预计指数的主营业务收入和归母净利润依然保持稳定的的

9高速增长。至2024年，预计G60成指主营业务收入达到5823亿元，归母净利润达到758亿元，分别相比2021年水平增长103.56%和112.18%。图12：G60成指主营业务收入走势（亿元）图13：G60成指归母净利润走势（亿元）资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/14资料来源：Wind，研究，数据截至2022/7/142.申万菱信G60创新ETF：全市场首只聚焦G60科创走廊区域经济的ETF申万菱信上证G60战略新兴产业成分ETF（基金代码：510770，场内简称：G60创新ETF）是申万菱信基金旗下的一只区域型ETF，基金经理为王赟杰先生。该基金成立于2021年9月16日，并于2021年9月28日上市交易。基金紧密跟踪上证G60战略新兴产业成分指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。表8：产品基本信息基金全称申万菱信上证G60战略新兴产业成份交易型开放式指数证券投资基金基金简称申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF基金代码510770基金管理公司申万菱信基金管理有限公司场内简称G60创新ETF基金托管人兴业银行股份有限公司基金经理王赟杰业绩比较基准上证G60战略新兴产业成份指数收益率跟踪指数代码950049成立时间2021/9/16上市时间2021/9/28管理费率0.50%托管费率0.10%投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化资料来源：Wind，研究

102.基金管理人信息2.1基金管理人简介申万菱信基金管理有限公司成立于2004年1月15日，注册地在中国上海，目前于北京和广州设有分公司。作为中外合资金融领域合作的结晶，申万菱信立足于"以客为先，创新求变，专业管理，业绩至上"的经营理念，以负责的态度、高效的管理、专业的服务，全力为投资者提供丰厚的投资回报。截至2022年一季度末，申万菱信基金旗下共有13只股票型被动指数产品（其中，ETF产品共4只），合计规模逾60亿元。表9：申万菱信股票型被动指数产品情况基金代码基金名称类型成立日期基准指数510770.OF申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF区域型2021/9/16G60成指159752.OF申万菱信中证内地新能源主题ETF主题型2021/7/20新能源510600.OF申万菱信上证50ETF宽基2018/9/3上证50515200.OF申万菱信中证研发创新100ETF主题型2019/10/25创新100007983.OF/007984.OF申万菱信中证研发创新100ETF联接A/C主题型2019/11/21创新100310398.OF/007800.OF申万菱信沪深300价值A/CSmartBeta2010/2/11300价值163109.OF/015177.OF申万菱信深证成指A/C宽基2010/10/22深证成指163111.OF/007799.OF申万菱信中小企业100A/C宽基2017/5/9中小100163113.OF/015178.OF申万菱信中证申万证券A/C行业2014/3/13CSSW证券163114.OF/010419.OF申万菱信中证环保产业A/C主题型2014/5/30中证环保163115.OF申万菱信中证军工A行业2014/7/24中证军工163116.OF/010531.OF申万菱信电子行业A/C行业2015/5/14CSSW电子163118.OF/015176.OF申万菱信医药生物A/C行业2015/6/19医药生物资料来源：Wind，研究2.2基金经理简介王赟杰先生，博士，2011年起从事金融相关工作，曾就职于证券、海富通基金等机构，2020年3月加入申万菱信基金管理有限公司，现任职于指数投资部。2020年7月起开始担任基金经理。截至2022年3月31日，指数类产品管理规模逾35亿元。

112.风险提示本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。