商业银行衍生品交易的风险管理

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1、商业银行衍生品交易的风险管理 　　摘要：文章通过对巴林银行倒闭原因的探讨，从市场风险和操作风险两方面分析了商业银行应如何通过完善内控体系管理金融衍生品交易中的风险。市场风险来自于银行外部，可以通过数学模型量化。而操作风险主要来源于银行的日常营运，其量化可以选择基本指标法、标准法等高级计量法。此外还应制定恰当的操作风险战略，建立独立的风险管理部门，确保合理的授权和责任分离制度，从而有效地控制衍生品交易的操作风险。 　　关键词：巴林银行；市场风险；操作风险；内部控制；风险管理 一、引言 　　随着银行业的迅速发展，商业银行已经突破了传统的存贷业务模式。金融衍生品交易成为商业

2、银行的重要业务领域之一：一方面，商业银行为满足客户的需求为其提供衍生品的代理业务；另一方面，商业银行根据自己对市场动态的判断，利用衍生品进行投机。与利用衍生品进行套期保值减小风险敞口相比，利用衍生品进行投机蕴藏着巨大的风险。对市场动态预测的错误有可能带来巨额损失，如历史悠久的巴林银行倒闭就直接起因于新加坡巴林银行期货交易负责人里森衍生品交易的损失。因此，探讨商业银行如何管理其金融衍生品交易的风险是非常必要的。 二、巴林银行倒闭案例分析 　　巴林银行成立于1763年，由一家小规模的家族银行发展成为一个业务全面的银行集团。截至1993年底，全部资产总额为59亿英镑，1994

3、年税前利润高达1.5亿美元。1995年2月26日，英格兰银行宣布：巴林银行因发生8.6亿英镑的巨额亏损申请资产清理，10天后巴林银行以1英镑的象征性价格被荷兰国际集团收购。 　　造成巴林银行倒闭的直接原因是巴林银行新加坡分行期货与期权交易部门经理尼克•里森在衍生品交易中造成13亿美元巨额亏损。里森刚开始是利用新加坡商品交易所和大阪交易所上市的日经指数期货从事跨国套利，该交易是代客操作，只赚取佣金，风险不大。1992年7月，由于下属的操作失误致使亏损2万英镑，里森为了隐瞒错误，将其计入“错误账户”88888，其后因为日经指数上升，损失扩大至6万英镑。此后类似的错误都被计入“

4、88888”账户。为了弥补损失，里森开始恶性增资，试图通过跨式部位交易，依赖稳定的日经指数赚取期权权利金。但1993年下半年几天内日经指数市场剧烈波动，加上清算记录的电脑故障，一天内的损失已达170万，这些损失仍通过“88888”账户被隐瞒。1995年1月，日本神户地震后日经指数暴跌。里森判断日经指数将会出现反弹，未经授权直接买入价值77亿美元的日经指数期货，并卖空160亿美元的日本10年期国债期货。但与里森的预测相反，日经指数在小幅反弹后一路下跌，跌至17000点以下，而国债价格上升，里森的期货组合出现巨大亏损，巴林银行不得不宣布破产。 三、商业银行衍生品交易的市场风险

5、管理 巴林银行市场风险管理缺陷 　　市场风险是因市场价格变动而导致表内外头寸损失的风险。商业银行利用衍生品进行投机，一旦市场波动方向与银行预期相反，银行就会遭受损失。市场风险的大小取决于交易头寸大小，头寸越大，风险也就越大。加上衍生品名义合同金额远远大于银行所投入的交易资本额，使得损失成倍扩大。对市场走向的判断出现偏差是难以避免的，关键在于风险部门如何将风险控制在可承受范围内。 　　巴林银行在市场风险管理方面，存在两大失误：一是风险管理部门没有控制前台的交易头寸，导致里森不断增资，损失不断扩大。二是巴林银行没有采用有效的风险测量方法。里森所构建的期货组合主要由70亿美

6、元的日经指数期货多头和197亿美元的日本国债期货空头构成，而日经指数和日本国债负相关，很显然这一组合不同于用于减小风险的对冲，而是放大了风险。而巴林银行未采用有效的风险测量方法，在其官方报告中显示这一投资组合的风险为0。 VaR方法在市场风险测量中的应用 　　虽然市场风险来自银行外部，但银行可以通过数学模型测度正常市场条件下的市场风险，从而采取有效措施将风险控制在可以承受的范围内。金融市场风险测量的主要方法包括灵敏度分析、波动性方法和在险价值法。VaR是目前金融市场风险测量的主流方法。VaR指的是在正常的市场条件和给定的置信度下，某一金融资产或资产投资组合在未来某一既定

7、时期内所可能遭受的潜在的最大损失值。在统计学上，它表示为投资工具或组合的损益分布的c分位数，其表达式为：Pr=1-c。如假设某种风险资产价格的日波动符合正态分布N，即该资产价格的均值为1000，标准差是10，要求计算出平均一日内置信度为95％的VaR值。根据正态分布性质，资产价格有95％的概率落在均值的1.65个标准差内，即95％的概率在[1000-1.65×10，1000+1.65×10]之间，表明该风险资产在95％的置信度下一日VaR值为1000-1.65×10=983.5。如该资产当前价格为1000美元，则每