我国公司治理架构之重大缺漏（doc ）

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1、我國公司治理架構之重大缺漏劉立恩、王悅蓉　漢鼎國際法律事務所律師1.序言自二００一年底美國恩龍（Enron）財報不實東窗事發開始、歷經泰科（Tyco）、世界通訊（WorldCom）、奎斯特（Qwest）、環球電訊（GlobalCrossing）、義大利帕碼乳品（Parmalat）、荷蘭蜆殼集團（Shell）、南韓SK集團事件，乃至於最近的美國聯邦貸款金融公司（FannieMae）財報造假事件，這一波遍及美、歐、亞洲的企業舞弊疫情，終究於今年蔓延至我國。當今年年初國內正為東隆五金因重整成功股價上揚而

2、感歡喜之後不久，六月中博達案的發生又使各界對於公司治理背後的黑幕憂心忡忡。而後續的訊碟、皇統、太電、茂矽、宏達科、新企等地雷股事件，令人回想起殷鑑不遠的國票百億舞弊、東隆五金八十八億元掏空案及其後國產實業、中央票券、國揚實業、順大裕等一連串上市上櫃公司財務風暴，在在顯示出國內的公司治理防弊制度，雖經多年改革，卻仍成效不彰。國內學界及實務界，面對這些弊案的產生，一方面在既有的「公司治理」議題上，掀起一陣探討如何重建公司防弊機制的熱潮；另一方面，公司弊案發生後，如何追究相關責任？公司董事及高級主管、主

3、管機關與會計師三者相互間，如何劃分責任歸屬關係？均成為熱門議題。繼之而來的，更促成了證券交易法及會計師法下一階段的修法任務。但是，這一波公司治理制度性改革，其所提出的各種議案，是否真能切中要害而對症下藥？而美國沙氏法案法案全文可參閱：http://corporate.findlaw.com/industry/corporate/docs/publ107.204.pdf（Sarbanes-OxleyActof2002）第307條加強企業律師責任，以及證券期貨交易委員會（U.S.Securitiesa

4、ndExchangeCommission,SEC）與荷蘭蜆殼集團所達成的和解“RoyalDutchPetroleumCompanyandthe"Shell"TransportandTradingCompany,P.L.C.Pay$120MilliontoSettleSECFraudCaseInvolvingMassiveOverstatementofProvedHydrocarbonReserves,”SECIMMEDIATERELEASE,2004-116,http://www.sec.gov/

5、news/press/2004-116.htm.中，其額外課以該集團五百萬美元之義務，要求其將此金額用於發展並落實「全面性之內部法令遵循計畫（acomprehensiveinternalcomplianceprogram）」又可對這次改革帶來什麼啟示？20本文將先從實例中檢視既有公司治理機制中防止弊案發生的控制點失靈的原因；接著，分析目前證券交易法與會計師法修正草案，視其是否得以真正有效防止弊案再度發生。再者，筆者四年前曾為文初介「法令遵循」劉立恩、羅震國，「落實企業自評『與法令遵循有關』之內部控

6、制何能無窒無礙」，會計研究月刊，1999.09.，pp.63-68.；劉立恩、羅震國，「從『內部控制聲明書』論公司『法令遵循計畫』之法與罰」，會計研究月刊，1999.01.，pp.57-64。的概念在中、外之實踐，本文擬再度強調其重要性及必要性，並就如何落實公司治理中「法令遵循」所應有的制度化設計提出建言。2.剖析地雷股的成因「地雷股」此一概念「地雷」的定義可參閱馬秀如，「Enron地雷的啟示」，會計研究月刊，2002.3.，p.14。，從結果面簡單來說，可從埋有「地雷」之上市上櫃公司在引爆內部舞

7、弊事件即導致該公司股價立刻連續無量下跌的角度理解，但是地雷股亦可肇因於公司外部，例如與上下游合作廠商間資金流通出現問題公司弊案可分為內部舞弊與外部舞弊。其分類方式請參閱G.JackBologna&RobertJ.Lindquist,“FraudAuditingandForensicAccounting,”2nded.,JohnWiley&Sons,NewYork,NY.,pp.3-5。。由此可知，除了故意舞弊「舞弊」的定義可參閱許妙靜，「舞弊防制之計畫與控制要點」，會計研究月刊，2004.04.，

8、p.122。之外，錯誤投資或經營決策、物流管理之失當等造成財務重大缺口的原因，都有可能引爆股市之地雷。例如，美國曾經年營業額達五十億美金之藥品通路商FoxMeyer，即因導入ERP系統（SAP之R5）時相關參數設定錯誤，致使物流、倉管、訂貨全面失靈，終而悲劇性地破產。本文不擬於此定義部分多所著墨，而著重於自公司治理架構的角度，探討防範的機制，進而進行有效管理，以有效降低地雷股再度出現的機會。地雷股的爆發，在不同個案可能有不同型態，例如博達科技因向法院聲請重整引爆，訊碟科技於半年報認