财务管理学》教材练习参考答案

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1、中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第二章财务管理的价值观念二、练习题1.答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=A·PVIFAi，n·（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=A·PVIFAi，n得：A===1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PV

2、An=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=则PVIFA16%，n==3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：年数年金现值系数53.274n3.33363.685由，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3.答：（1）计算两家公司的期望报酬率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0

3、.20=26%（2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：=14%南方公司的标准离差为：=24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V=南方公司的标准离差率为：V=（4）计算两家公司的投资报酬率：中原公司的投资报酬率为：K=RF+bV=10%+5%×64%=13.2%南方公司的投资报酬率为：K=RF+bV=10%+8%×96%=17.68%4.答：根据资本资产定价模型：K=RF+（Km－RF），得到四种证券的必要报酬率为：KA=8%+1.5×（14%－8%）=17%KB=8%+1.0×（

4、14%－8%）=14%KC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%KD=8%+2.5×（14%－8%）=23%5.答：（1）市场风险报酬率=Km－RF=13%－5%=8%（2）证券的必要报酬率为：K=RF+（Km－RF）=5%+1.5×8%=17%（3）该投资计划的必要报酬率为：K=RF+（Km－RF）=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。（4）根据K=RF+（Km－RF），得到：6.答：债券的价值为：P=I×PVIFAi，n+F×PVIFi，n=1000×

5、12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。三、案例题1.答：（1）FV=6×（2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：6×计算得：n=69.7（周）≈70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：6×计算得：n≈514（周）≈9.9（年）（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1.货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的

6、影响；2.时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。2.答：（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：方案A=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.20+10%×0.60+10%×0.20=10%方案B=K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.20+11%

7、×0.60+31%×0.20=14%方案C=K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.20+14%×0.60+（-4%）×0.20=12%方案D=K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.20+15%×0.60+25%×0.20=15%（II）计算四种方案的标准离差：方案A的标准离差为：=0%方案B的标准离差为：=8.72%方案C的标准离差为：=8.58%方案D的标准离差为：=6.32%（III）计算四种方案的标准离差率：方案A的标准离差率为：V=方案B的标准离差率为：V=方案C的标准离差率为：V=方案D的标准离差率为：V

8、=（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资