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1、星美联合股份有限公司债务重组案例分析健行学院余岚菲马玲玲摘要：债务重组作为一种有效的化解企业债务危机的方法，越来越多的被上市公司所采用。本文对债务重组进行简要介绍，主要通过对星美联合股份有限公司债务重组案例的研究，较为详细地阐述了债务重组对困境上市公司的重要意义。得出了上市公司在进行债务重组时的启示和建议。关键词：债务重组星美联合案例分析一、债务重组概述在市场经济条件下，竞争日趋激烈，由于内部和外部各种因素的影响，企业可能出现一些暂时性或严重的财务困难，致使资金周转不灵，难以按期偿还债务。在此情况下，作为挽救困境公司的一种有效方法，债务重组应运而生。同时，债务重组
2、在资本市场中也是一个被关注的热点问题。（一）债务重组的定义债务重组，又称债务重整，是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。对债务人处于财务困难时债权人做出让步的债务重组，突出了债务人发生财务困难的前提和债权人最终让步的业务实质。（二）债务重组的方式债务重组不仅是一种挽救困境公司的有效方法，同时也为企业并购中的债务重组提供了一条切实有效的途径，是一种能够促成多赢局面的新兴体制。根据我国企业会计准则，债务重组方式可以概括为以下四种：1、以资产清偿债务：债务人常用于偿债的资产主要有：现金资产以及存货、固定资产、无形资产、
3、股权投资等非现金资产。2、债务转为资本：即债务人将债务转为资本，同时债权人将债权转为股权。应当注意的是：债务人根据转换协议将应付可转换公司债券转为资本，属于正常情况下的转换，不能作为债务重组处理。3、修改其他债务条件，如减少债务本金、减少债务利息、免去应付未付的利息等。4、以上三种方式共同清偿债务的组合方式。（三）债务重组的动机成因上市公司选择债务重组作为维持其持续经营、剥离不良资本的一种手段，必然存在其内在需求。经过对进行债务重组的上市公司资产与盈利状况的分析，结合相关文献资料，可以归纳出上市公司债务重组的动机成因主要体现在五个方面：一是保留上市资格，免予ST，
4、*ST以至摘牌；二是保留再融资资格，避免日后出现财务危机；三是实施借壳上市，实现产业转型，优化产业结构；四是清算关联方债务，优化资产结构；五是解除或有负债。显然上市公司的债务重组动机非单一的一种，而往往是多种动机交织在一起。6（四）上市公司债务重组的意义债务重组作为一种最为有效的化解企业债务危机的途径，越来越多的被运用到上市公司化解财务风险和债务危机当中。债务重组的有效、合理运用，不仅使那些因经营不善而陷入债务危机的上市公司重获新生：延长了债务期限、缓解了资金压力，改善了财务状况，降低了资金成本，更使企业获得债务重组直接收益。而且最大程度的保护了债权人及股东的利益
5、，还对职工就业、稳定经济等起到了非常重要的作用。二、公司基本情况（一）公司简介星美联合股份有限公司成立于1997年，经重庆市人民政府批准，由原四川三爱工业股份有限公司和原四川海陵实业股份有限公司合并组建成立。2000年6月完成大比例资产重组，已由机械配件行业转型为电信及信息产业为主营业务的上市公司，目前为一家区域性多媒体通信运营商。经营范围包括：通信产业投资、通信设备制造、通信工程及技术咨询、电信增值业务、机械产业投资及设备制造、自营进出口业务。随着主营业务的改变，公司也由“重庆长丰通信股份有限公司”更名为“星美联合股份有限公司”。1998年10月19日，经中国证
6、券监督管理委员会批准，公司发行人民币普通股50,000,000股，在深圳证券交易所上市，股票简称：ST星美，股票代码：000892。经转增、送股及配股后，公司总股本为413,876,880股，其中非流通股为293,876,880股，占总股本的71.01％；流通股为120,000,000股，占总股本的28.99％。（二）公司主要控股股东目前，公司第一大股东为上海鑫以实业有限公司。上海鑫以控股股东为新丰福贸易（上海）有限公司，新丰福间接持有星美联合106,938,440股股份，占星美联合总股本的25.84%，新丰福的控股股东为永信兴业有限公司，其实际控制人为杜惠恺先生
7、（中国香港籍），杜惠恺先生成为星美联合的实际控制人。公司与实际控制人之间的产权及控制关系如下图所示：杜惠恺先生100%永信兴业有限公司100%新丰福贸易（上海）有限公司100%上海鑫以实业有限公司25.84%星美联合股份有限公司图1：公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图2009年，公司实施了股权分置改革，公司股权结构发生了变化，由股权分置改革前的非流通股份293,876,880股，流通股120,000,000股，变更为有限售条件的流通股293,876,8806股，无限售条件的流通股120,000,000股。三、债务重组方案（一）重组背景公司成立后，曾陆续向
8、多家商业银
