森马服饰业绩微增 代理协议目标难达成

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1、森马服饰业绩微增代理协议目标难达成　　3月17日，森马服饰发布2013年年报，年报显示，2013年营收和净利润均有所增长。但公司的成人休闲服饰营收下滑并未改变，中高端战略转型困境依旧。其收购中高端休闲男装品牌GXG的计划泡汤后，与德国高端休闲服饰品牌MarcO’Polo签订的代理协议目标也较难达成。目前，森马服饰的童装业绩表现亮眼，童装业务将成为森马服饰的未来战略重点。成人休闲服销售不佳森马服饰2013年实现营业收入72.9亿元，同比增长3.3%。其中成人休闲服饰收入为46.8亿元，同比下滑4%，占比65%。作为国内休闲服饰的

2、领军企业，森马服饰于2011年3月上市，首发市值达449亿元，一举超过美邦服饰和雅戈尔，拿下国内服装行业市值第一宝座。5但上市后，森马服饰的业绩和股价却呈一路下滑的态势。上市前的三年（2008年～2010年），森马服饰的营业收入分别为33.2亿元、42.5亿元和62.9亿元，同比分别增长82.3%、27.9%和47.9%；上市当年营收和净利润分别为77.6亿元和12.2亿元，增长率分别为23.4%和22.3%。随后，森马服饰的业绩一直在低谷徘徊，2012年～2013年营收仅分别为70.6亿元和72.9亿元，其中成人休闲服饰的营

3、收仅分别为48.8亿元和46.8亿元，同比分别下降12.6%和4%。休闲服饰销售状况持续不佳，森马服饰开始大规模关闭低效店铺。2011年森马服饰门店净增1400余家；而到了2012年，森马服饰在全国的门店（休闲服饰）已经达到4420家，2013年，这一数量变为4029家。也就是说，2013年，森马服饰关闭门店近400家。森马服饰休闲服饰类产品销售下滑的原因除了网购的冲击，来自洋品牌的冲击同样巨大。近年来，国外快时尚品牌优衣库、Zara、H&M相继进入国内发展，这些品牌除了设计、品牌等软实力远超国内品牌外，供应链系统的硬实力也远

4、超国内同行。国内森马服饰和美邦服饰的供应链系统均处于较为领先的地位，其前导时间（产品从设计出来到销售的时间跨度）大概在2个月～3个月，而Zara和H&M的前导时间只要2周。坎坷的中高端之战面对成人休闲服饰的持续下滑，森马服饰在2013年动作频频，对代理、合资、收购等多种模式进行尝试，努力向中高端市场延伸，并加速布局多品牌战略。52013年6月，森马宣布与宁波中哲慕尚签署了框架协议书，拟以19.8亿元～22.6亿元收购后者的中高端休闲男装品牌GXG71%的股权；2013年9月，森马服饰宣布与韩国视锬时装成立合资公司，运营视锬时装

5、旗下“itMICHAA”品牌，并欲引入其他韩国品牌；2013年11月28日，又与德国高端休闲服饰品牌MarcO’Polo签订总代理协议。然而，森马服饰在2014年春节后的第一个交易日便发布“解除购买股权框架协议”的公告，公司收购宁波中哲慕尚控股有限公司（GXG母公司）71%的股权交易正式终止。收购中哲慕尚的失败让投资者的目光都聚集在与MarcO’Polo签订的总代理协议上。协议显示，双方首次合作时间15年，MarcO’Polo选择森马服饰作为中国（不包括香港、澳门和台湾地区）总代理，经营该品牌休闲服饰产品，授权森马服饰在区域内

6、独家使用该品牌知识产权和商标，引入其特许经营体系。除了代理权限的约定，协议对开店数量也做了细化，协议规定，第一年开设2家MarcO’Polo特许经营店，第二年开设10家，到第五年开店数量为43家。其中，第三年底前开设的所有特许店均应为公司直营店。另外，协议对前5个合同年度内最低采购额也做出了详细规定：第一年320万元、第二年1600万元、第三年4000万元、第四年8000万元、第五年为1.36亿元。5这意味着到第五个年头，平均每家店的最低采购额将超过300万元，以目前森马服饰近40%的毛利率计算，平均每店的年销售额超500万元

7、，而据2013年年报计算，森马服饰成人休闲服饰的单店销售额刚过100万元，森马服饰要想完成协议规定的目标，难度可想而知。除了外延式扩张，森马也尝试通过提高自身的设计能力来提升品牌影响力。不过，目前其措施并未带来显著效果。童装成为战略重点森马服饰2013年财报显示，童装业务收入占比得到一定提升，收入规模达到25.4亿元，同比增长19.9%。除了自身品牌巴拉巴拉，森马服饰还通过代理意大利中高端童装品牌Sarabanda和Minibanda进入更为细分的中高端童装市场领域。目前，森马服饰旗下的童装品牌巴拉巴拉已经成为国内最大的儿童服

8、饰品牌。对于国内的童装市场，业界普遍看好，资本市场给出的估值也高于一般成人品牌，这也是目前森马服饰的市值超过美邦服饰两倍的原因之一。目前森马服饰也逐渐将投资重点转向儿童市场，希望凭借儿童服饰进入儿童用品市场。除了童装，森马服饰的母公司森马集团已经推出“梦多多”儿童业态品牌，未