锰硅9月策略汇报：区间操作，静待供需矛盾重现.pptx

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1、2行情回顾：资金博弈后回归自身基本面1目录锰矿：供需边际改善带动矿价见底回升23硅锰：短期矛盾较弱，中长期供需错配可期策略推荐：区间操作，静待错配机会重现431.行情回顾：资金博弈后回归自身基本面锰硅2009：资料来源:文华财经，招商期货研究所8月行情为6200-6600区间震荡。前两旬冲高回落为资金面博弈主导，第三旬限仓制度下完成换月回归自身基本面：前两旬冲高回落，波幅5%：多头在临近交割月的季节性高位持仓和UMK报盘提涨诱惑下出击，反之难敌高位库存及10月强制注销仓单制度下的接盘及转抛压力溃败离场；第三旬震荡上行，涨幅3%：矿价见底回升预期兑现叠加跟随黑色系修复估值。锰

2、硅2101：4行情回顾：资金博弈后回归自身基本面1目录锰矿：供需边际改善带动矿价见底回升23硅锰：短期矛盾较弱，中长期供需错配可期策略推荐：区间操作，静待错配机会重现42.1海外疫情：巴西转好印度恶化，供给风险转而小于需求端南非39%澳大利亚15%加纳14%加蓬11%科特迪瓦3%马来西亚4%巴西9%缅甸其他3%2%锰矿供给风险已转而小于需求，短期供给增速快于需求，后续交易核心为需求恢复情况出现二次爆发危机的日本（4%）及澳大利亚（15%）已得到控制；前期同属发展期的印度（9%）及巴西（9%）发展分化导致疫情风险偏向转移，巴西自8月中旬起当日新增稳定下降而印度持续恶化。5资料

3、来源:WIND，招商期货研究所中国,70%印度,9%其他,11%俄罗斯联邦,3%日本,4%马来西亚,4%010000200003000040000500006000070000800000200040006000800010000120001400016000DAY1DAY30DAY59DAY88DAY117DAY146DAY175DAY204当日新增确诊科特迪瓦马来西亚加纳澳大利亚加蓬南非巴西（右）0.00%0.01%0.01%0.02%0.02%0.03%0.03%0.04%0.04%0.10%0.05%0.00%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.2

4、0%0.15%DAY1DAY29DAY57DAY85DAY113DAY141DAY169DAY197感染率（现有确诊/总人口）加蓬澳大利亚（右）巴西科特迪瓦（右）南非马来西亚（右）加纳（右）0.18%0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%DAY1DAY29DAY57DAY85DAY113DAY141DAY169DAY197中国日本感染率-南非出口国印度马来西亚俄罗斯（右）9000080000700006000050000400003000020

5、0001000001600014000120001000080006000400020000DAY1DAY33DAY65DAY97DAY129DAY161DAY193中国日本当日新增-南非出口国马来西亚俄罗斯印度（右）6资料来源:各公司官网，Mysteel,招商期货研究所矿山巨头财报汇总：2.2矿山产出：样本因南非复产下半年环比正增，同比持平20年上半年以加蓬为主的高品位矿增产抵消了以南非封锁为主的低品位矿减量，样本矿山汇总上半年环比减7%，同比持平。20年下半年仅South32及Comilog两家矿山巨头公布产出目标，两者合计预估环增4%，同比基本持平：其中，Comilo

6、g2020年生产目标550万吨，较去年增15%，推算下半年维持同比3%高产，环比基本持平South322021财年生产目标HMM200万吨+6%，GEMCO350万吨+1%，20下半年取目标均值因南非复产环比大增，略小于同期水平。뉃ƒ‰ƒ201919H119H220H120H2e20H1Š20H120H2Š20H2ëTshipiJupiter334.0168.5165.5156.9-5%-7%HMMSouth32215.0111.2103.884.0100.0-19%-24%19%-4%FY21(200,+6%)½GEMCO331.0153.8177.5169.517

7、5.0-5%10%3%-1%FY21/22(350,+1%)SamancorAngloAmerican361.3180.0181.3163.9-10%-9%OMMOMH57.036.021.030.143%-16%ComilogEramet476.6211.7264.9276.3273.74%31%-1%3%20(550,+15%)VALEVALE157.668.389.351.2-43%-25%1,932.5929.51,003.3931.9-7%0%4%0%7资料来源:路透，招商期货研究所120%100%80%