蒙牛融资案例分析.docx

《蒙牛融资案例分析.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第一次作业：蒙牛融资案例分析小组成员：杨帆1201212159，汪乙戈1201212088，孔团有1201211927，陈磊1201211831，谭清1201212077，陈天鹏12012118351、创业的初始资金来源何处？为什么？牛根生和他的创业伙伴跑遍全国，费劲艰辛筹措到了900万元。这些钱来自至爱亲朋、承载着亲情和信任，所以说这也相当于自己的钱。创业期，创业者依托的更多是创意、技术专利和人脉，而这些创业者认为宝贵的东西，其价值很难像固定资产一样度量。企业实力小，没有固定资产，就很难从银行等传统资金渠道获得融资。凭借一纸创业计划书，创业者的

2、领导力、管理能力、市场前景等都不明确，投资风险极高，所以创业者基本都是靠亲朋好友筹得创业资金的。2、蒙牛引入风险投资时的估值大约是多少？可能的估值方法是什么？公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法：（1）可比公司法：首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/

3、销售额)。目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。（2）可比交易法：挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。（3）现金流折现：这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。（4）资产法：资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估

4、值。蒙牛2001年税后净利润3344万元，2002年为7786万元。3家投资机构投入资金约合人民币2.1亿元，间接获得大陆蒙牛60.4%的股权，对蒙牛的估值为3.5亿元。其测算方法可能是根据2001年的税后净利润3344万元，预测2002年的净利润超过4000万元，将未来收入折现，折现率为0.1，推算出蒙牛当时的价值为4个亿。3、风险资本在投资蒙牛时采用了哪些措施来控制自身的风险同时又适当顾及蒙牛管理层的利益并加以激励？三家国际投资机构首先是设计了股权与投票权的差异化安排：管理团队持有的A类股票享有的投票权10倍于投资人所持的B类股票，这样投资人

5、享有90.6%的收益权而管理团队则握有51%的投票权。其次，三家投资机构为蒙牛设定了“表现目标”，达到这个目标时每股A类股票可转为10股B类股票，管理团队享有的股权和投票权将统一为51%。4、你如何看待蒙牛引入风险投资的成本？2004年6月10日，蒙牛股票在香港挂牌上市，可以说蒙牛引入风险投资的选择是成功的。此后一直有关于摩根等投资方赚得太“狠”的争议，但我觉得这是一个共赢的过程。首先，蒙牛迫切需要资金来抓住发展的机遇。蒙牛在私募之前基本上没有大规模的融资，如果要抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，蒙牛对资金有极大的需求。对于蒙牛那

6、样一家尚不知名的民营企业，又是重品牌轻资产的商业模式，银行贷款当然是有限的。所以蒙牛引进战略投资者的举措是非常正确的，可以说没有雄厚的资金支持蒙牛不会有如此神速的进步。其次，是私募投资者为蒙牛上市作好了准备工作。三家机构帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，并帮助蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。蒙牛在香港上市的整个过程也主要由私募资金来主导。蒙牛管理团队知道私募资金与他们利益一致，且具备他们所不具备的专业能力，故对摩根等的运作相当放手。私募资金的品牌以及他们对蒙牛的投入让股市上的机构投资者更放心。事实证明，当高质量的风险基金在上市之前

7、进入某家公司的时候，这家公司上市的过程会更平稳、顺利、成功。最后，我们回到成本问题上来。成本高低是由当时融资市场的供求关系来决定的，摩根等以约10倍市盈率的价格入股蒙牛，这在当时的传统行业私募融资市场中不算低。可以说就是当时企业私募市场上供需关系的反映。如果我们今天觉得外资确实赚多了，根本原因在于国内资本市场没有发展好，蒙牛从本土资金来源融资不成功，只能考虑有限的几家对中国传统产业有兴趣的外资私募基金。5、如何理解蒙牛在一轮轮融资时其价值不断的提升？曾见过一个统计，创业投资促进了许多早中期的企业的营业收入、净利润、上缴税款、总资产、净资产、员工人

8、数等指标实现年均复合增长率接近50%。蒙牛就是一个成功的案例。第一，蒙牛通过融资获得所需发展资金，并成功上市运营蒙牛1999年至2002