国际原油期货各月均价单位：美元-桶 亚洲燃料油市场行情,

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1、原油、沪燃料油年报2008年12月22日制作：董丹丹dongdd@gwf.com.cn021-68400696-1352008年12月22日原油、沪燃料油年报油价下探后寻求弱势平衡国际原油期货各月均价单位：美元/桶亚洲燃料油市场行情，单位：元/吨日期WTIBrent1月92.8291.912月95.3694.663月105.25102.754月112.46110.435月126.53125.516月134.01134.527月133.99134.568月116.69115.299月103.76100.7910月76.7273.6811月57.3255.15

2、12月44.9644.28日期沪燃油收盘价现货月均价1月390838922月433242013月427345574月450246565月475348146月529550597月521653758月486551729月4303479010月2601393911月2253260012月2402237924请参见最后一页之免责声明原油、沪燃料油年报2008年12月22日Ø08年原油走出一番波澜壮阔的行情，前期上行至147美元的历史高点，后期又震荡跌至四年半的低点。总体看来原油的上涨由如下因素造成：经济基本面向好导致原油需求增加，是油价上涨的根本原因，美元贬值和地

3、缘政治频发是其助推力，投机资金则是油价上涨的直接动力。油价的下行则由金融危机全面爆发所引发，金融危机向实体经济蔓延，发达国家陷入衰退并拖累发展中国家，导致油价跌势加深。Ø未来油价的走势由全球的宏观经济发展所主导。据世界货币银行等国际性组织预测，2009年发达经济体增长率为负的0.3%，发展中国家代表的金砖四国也受其影响，预期只有5.1%的增长率。从现有的各项经济指标推断，经济形势还在持续恶化。同时也要认识到原油的资源稀缺性，自1983年以来全球的原油供需平衡就处于微弱状态。欧佩克剩余产能不足400万桶/日，非欧佩克国家产油量有下降趋势；而且在新能源和可再生

4、能源没有规模化发展之前，全球的能源主要由化石燃料提供。Ø据此，我们预计，2009年原油价格会先抑后稳。因经济形势持续恶化、市场恐慌心理作用，原油在09年初跌破39.25美元/桶的成本价指日可待，或将在30美元/桶左右企稳；09年后期原油将在40-70美元/桶的区间运行，这是经济在同期触底的乐观性预测。24请参见最后一页之免责声明原油、沪燃料油年报2008年12月22日目录一、原油2009年度走势展望3（一）2008年行情回顾3（二）原油供应因资源的有限性将持续偏紧41、全球原油储量增幅缓降，OPEC剩余产能有限42、非欧佩克国家产量下滑6（三）原油需求——

5、中长期下滑，复苏仰赖于经济81、经济发展与原油价格互为因果82、以美国为首发达经济体：需求低迷，库存高企113、以中国为首新兴国家：经济增速下降将导致需求减少134、投机因素：2009年助推动力减弱14（四）各大能源机构的预测161、国际能源署162、美国能源信息署163、石油输出国组织16二、燃料油市场2009年展望17（一）新加坡燃油展望——原油走势为主导171、原油走势是其导向172、中国的需求对燃油价格影响大173、西方套利船货量也是基本面的一部分18（二）国内燃油市场年度走势分析181、国内燃料油需求182、燃料油进口203、燃料油期货和现货21

6、4、燃油税影响——在更高价位上弱势运行2324请参见最后一页之免责声明原油、沪燃料油年报2008年12月22日一、原油2009年度走势展望（一）2008年行情回顾图1：国际原油期货价格走势图(2008.1-2008.12.16)数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心图2：国际原油期货价格走势图(2007.1-2008.12.5)数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心2008年是不同寻常的一年，这一年金融危机全面爆发，实体经济遭受重创，发达经济体纷纷陷入衰退，新兴国家增速放慢，在这样的大背景下，商品市场也轰轰烈烈地完成了牛熊转换。原油阶梯式上

7、行至前所未有的147.27美元/桶的高点，还在投行鼓吹年末200、300美元的时候，油价随着经济实体的恶化开始慢慢回落，80、60、50，跌破了一个个关口。年末将至，油价未来的走势如何？让我们先从08年的走势说起。08年原油的上涨有如下因素造成：经济基本面向好导致原油需求增加，是油价上涨的根本原因；美元贬值和地缘政治频发是其助推力，投机资金则是油价上涨的直接动力。油价的下行则由金融危机全面爆发所引发，金融危机向实体经济蔓延，发达国家陷入衰退并拖累发展中国家，导致油价跌势加深。24请参见最后一页之免责声明原油、沪燃料油年报2008年12月22日作为一种资源性

8、商品，原油的储量是油价未来走势的关键；宏观经济的下滑将加大需求量在