基于财务视角的企业可持续增长研究.doc

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1、基于财务视角的企业可持续增长研究摘要：资本的逐利性要求企业必须以增长为目标，实现稳定口.高速的发展，从而获取更大的利益以满足企业主的需求。然而企业的增长依赖企业盈利能力的提升，这就需要其企业生产销售更多的产詁。简而言Z,就是企业需要增加供应能力，占据更多的市场份额，实现获取更多的利润。而作为企业能否实现可持续发展的基础，企业的财务管理的好坏，是关乎到一个企业存亡的关键。所以就企业的可持续发展和企业的财务资源，本文做出了一些探讨。关键词：财务视角；可持续增长；财务管理一、企业的可持续增长与财务管理之间的关系。企业的可持续增长这个概念首先

2、由美国资深财务专家罗伯特?c?希金斯教授提出，希金斯教授从静态的角度对企业的持续增长进行了系统的研究，他将企业的持续增长率解释为在不需要耗尽手屮的财务资源的情况下，企业在销售上所能获得的最大利润比率。它的模型是基于企业没有改变经营效率和财务政策的前提下，销售的增长完全取决于企业在资金上的投入。而企业在资金上的投入则取决于股东权益增长率这一基本思路。由推导出来的可持续增长率的公式就是：可持续增长率二本期留存收益/期初股东效益二（本期净利润*本期收益留存率）/期初股东权益二期初权益净利率*本期收益留存率二销售净利率*资产周转率*权益乘数*

3、收益留存率希金斯教授在公示中指出，企业的持续增长率取决于销售净利率、资产周转率、权益乘数和留存收益比率这四个因素。利用杜邦分析体系就将权益净利率分解为销售净利率和资产周转率以及权益乘数这三者之间的关系。用直白的话来讲，就是销售净利率和资产周转率就代表着企业的投资情况，权益乘数和留存收益比率分别代表着融资情况和股利非配，四个比率的综合企业的各项财务获得收益效率，所以说评价一个企业的经营性绩效，必须要看这个企业的财务活动效率。因为这四个比率不可能被无限的增加，所以可持续正常率就是这个企业的最佳增长率。因此，只有保持销售额度与经营效率及企业

4、财务资源这三者Z间的平衡关系,才能保证这个企业能可持续增长。二、企业可持续增长率的财务管理企业的可持续增长才是企业的最佳发展模式。也许在发展的过程中增长速度可能时快时慢，但从长远的角度来讲，这是最有利于一个企业的未来发展。1•企业超速增长时的财务策略。处在成长期的企业，因为销售额度和生产规模扩大的速度较快,实际增长率会远远超出可持续增长率0这时候会出现资金跟不上企业发展速度而产生资金缺口的情况，这时企业应该采取高负债、高收益少分配的财务战略。例如企业根据自身能力，增发新股,募集大量资金，来补充因规模扩大迅速带来的资金缺口，为企业增长发

5、展准备好资金；适当的降低给与股东的股利支付，将这部分利润必须用于企业的长期发展投资上，使股东能获得更为长期的利益，同时也为企业提高长期效益；处理资金缺口也可以采用增加外债的方式。2•企业增长不足时所采用的财务策略。进入成熟期之后，企业的实际增长率可能会出现低于可持续增长率的情况，这时企业在维持正常运行的时候还会有一些资金剩余。当出现资金闲置，生产过剩的这种情况，企业可以采用低负债、低收益、高分配的收缩性财务策略，例如寻找新的销售增长点，已经是成熟期的企业可以将这些剩余资金用于其他用途，利用企业现有的技术和经验，进行产品的升级换代或产品

6、结构的调整，以此來获取新的销售增长点；给予股东高的股利支付，这样做既可以解决企业闲置资源的财务资源，同时又能较好地维护股东权益，利于企业的发展；可以尝试利用剩余的这些资金，并购那些刚刚进入成长期，出现资金缺口的企业。通过并购这些企业，壮大自身规模，同时也为这些闲置资金找到了用途，推进了企业的发展和可持续增长。三、施行财务策略对企业的启示1.企业在扩张时要以自身实力，量力而行。在企业处于成熟期的时候,可以采取扩张性的投资战略来壮大自己的实力和规模，但是采用这种战略的同时企业一定要深刻了解自身的实力，做到量力而行，不能盲目扩张以牺牲企业的

7、可持续发展为代价。盲目扩张反而会使得自身的资金链条出现较大的缺口，正处于成熟期的企业在缺少资金投入的情况，会给企业造成极大的损失。因此，企业在扩张的时候应先进行财务资源的整合，优化好企业内部的资源配置，这样才能达到企业扩张的最大效果，更利于企业的可持续增长。2•负债比率要适度，筹措资金要稳健。企业赖以生存的是资金，只有在资金充足的时候，企业才能正常的运转。而这些维持企业正常运转的资金是由资木持有者的权益和负债组成。虽然说企业负债所支付的利息可以抵消一部分所得税，然而负债并非是多多益善，相反，如果一个企业负债过多，在偿还利息的同时还要附

8、上一定的本金，一旦企业出现资金流动不足的情况，不但不能维持正常的生产活动，还可能因无法正常偿还债务而引起债务危机，债权人会对企业失去信心，这样一来很有可能造成企业最终破产。3.企业的财务管理能力要与其发展规模相适应。企业