我国承销商誉与IPO抑价之间关系的实证研究(范文2).doc

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1、我国承销商声誉和IPO抑价关系的实证研究XXX（函授2010级会计学本科专业）摘要承销商在证券发行市场一直起着至关重要的作用。在一个完善的发行制度下，承销商声誉与IPO抑价之间呈现显著负相关关系，这是因为高声誉承销商偏向于选择低风险的发行公司，同时也会用更加严格的测评方式去评估发行公司的内在价值，从而使初始定价与公司价值不会相差太大，因此IPO抑价率较低。本文试图以保荐制下2005年-2008年250家A股IPO公司为样本，对我国承销商声誉与IPO抑价之间的关系进行实证研究，探索上述二者之间的关系。研究结果显示，在我国承销商声誉与IPO抑价之间存在着负相关关系，但并不显著，

2、说明在我国承销商并没有起到其应有的作用，只是给公司上市提供了一个渠道，却还不能向市场传递有效的信息。这与我国IPO定价机制的市场化程度不高密切相关，证券市场现行制度还有待进一步完善。关键词承销商；声誉；抑价；IPOAnEmpiricalStudyontheRelationshipbetweenUnderwriterReputationandIPOUnderpricinginOurCountrySunCongwang(Accounting,SchoolofBusiness,ShantouUniversity)ABSTRCTUnderwriteristhoughttobeani

3、mportantfactorinSecuritiesMarket.Underaperfectstockissuesystem,thereexistsconspicuousnegativecorrelationbetweenunderwriterreputationandIPOunderpricing.Thisisbecauseaunderwriterwithhighreputationtendstoselectalow-riskIPOcompany,atthesametime,ahigh-reputationunderwritercoulduseamorerigorousm

4、ethodtodetermineandreviewaIPOcompany’sinternalvalue,sothereisaslightdifferencebetweentheinstitutionofIPOpricingandfirmvalue,IPOunderpricingcouldbelower.Thispapertakes250IPOcompanyinAsharemarketduringtheperiodof2005-2009underthesponsorsystemasasample,toexploretherelationshipbetweenunderwrit

5、erreputationandIPOunderpricing.TheresearchshowsthatthereexistsanegativerelationshipbetweenunderwriterreputationandIPOunderpricing,butnotnotable.Itmeansunderwriterfailtobringitsduerole,itjustoffersachannelforthecompanygoingpublic,butcouldnottransfereffectiveinformationtothemarket.Itisclosel

6、yrelatedtoIPOpricingmechanisms’lowmarketizationinourcountry,thesystemofstockmarketneedstobefurtherperfected.KeyWordsUnderwriter;Reputation;Underpricing;IPO目录摘要IABSTRCTII一、引言1二、文献综述1三、研究假设2四、研究设计3(一)样本选择和数据来源31.样本选择32.数据来源3（二）变量设计31.被解释变量：IPO抑价率32.解释变量：主承销商声誉43.控制变量4五、实证分析4（一）描述性统计：4（二）相关性分

7、析5（三）单因素变量回归分析6（四）多元回归分析6六、结论7致谢8参考文献9一、引言各国证券市场的数据表明，首次公开发行的股票价格往往偏低，也就是说，证券的发行价格通常远远低于其上市后首个交易日的收盘价格，这种现象被称为“IPO抑价”。IPO抑价现象在各国市场普遍存在，而近年来也一直受到广泛关注。许多学者从承销商的角度寻求其成因，究竟承销商声誉是否会影响抑价水平，同时又是怎样影响的。信息不对称被认为是IPO抑价现象产生的主要原因。由于投资者对新发行公司不了解，新发行公司也不清楚自己公司价值被投资者认可的程度，承销商