以新基建为名城轨驶入快车道.docx

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1、目录1.中国城市轨道交通：新增里程创新高，二三线城市发展空间仍然很大62.复盘中国城轨建设的前世今生：度过“去杠杆”低谷，开通高峰即将到来72.12000–2014年：中国地铁发展初始阶段，一线城市唱主角72.22014–2016年：轨交新项目恢复开工+融资渠道顺畅，地铁进入开工高峰期82.32017–2018年上半年：“去杠杆”政策主导，地铁行业建设进入下行期102.42018年下半年至今：审批恢复，地铁在建和开通速度也随之加快113.城轨列入“新基建”范畴，有望投资加码对冲疫情影响143.1短

2、期疫情影响严重，城轨投资有助稳定经济143.2在建项目众多，资金补足后建设投资和通车里程将集中释放173.3持续性分析：对应2016-2017年开工高峰，在资金充分保障下此轮通车高峰有望延续到2022年184.地铁投资有望加速，从通车端到开工端全产业链受益194.1通车高峰确定性最高，车辆端需求保持高景气度194.2受益通车高峰，城轨门系统保持高景气204.3施工端：信号系统百亿市场空间，国产化加速214.4开工端：受益审批恢复，盾构机需求可能复苏244.5可比公司估值25图目录图12019年新增

3、城轨运营里程创新高6图2中国城市轨道交通总里程6图3中国城市轨道交通城市及线路数6图4城轨客运总量及增速6图5受动车事故影响，2014年铁路开工逐渐回到高峰9图6中国中车收入9图7新建住宅价格指数环比（%）9图8新建住宅价格指数同比（%）9图9全国土地相关收入保持较高水平10图10城轨PPP项目情况10图11城轨年内开工里程10图12城轨历年审批里程（公里）10图132017年4月开始基建投资累计增速持续下行11图142016-2018年城轨投资增速低于2014和2015年11图152017年至今

4、新增贷款为负11图162017年12月以来铁总贷款持续负增长11图17审批项目投资金额情况（亿元）14图18审批项目季度投资金额情况（亿元）14图19大铁与城轨投资14图20大铁与城轨的单位里程投资14图21城轨投资对多产业有明显带动作用15图222019年轨道交通专项债占项目收益专项债券的1.09%17图23我国城轨在建里程保持高位18图24我国城轨新通车里程有望上升18图25我国城轨投资保持增长18图262019年底在建线路按开工时间分布19图272019年底在建线路按开通时间分布19图28城

5、轨车辆密度情况19图29未来城轨车辆增长情况19图30中国中车城轨业务收入20图31中国中车城轨地铁销量20图32康尼机电门系统收入21图33康尼机电门系统毛利率21图34交控科技信号系统收入23图35交控科技信号系统毛利率23图36众合科技轨交信号系统收入23图37众合科技轨交信号系统毛利率23图38公司城轨相关信号系统新签订单（亿元）23图39我国全断面隧道掘进机销量24图40我国盾构机市场主要企业情况24图41中铁工业隧道施工设备及服务收入25图42中铁工业单季度新签订单情况25表目录表1我

6、国和海外主要城市城轨建设情况对比7表22014年底中国大陆地铁统计8表3国务院2003年下发的《关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知》的门槛条件8表4城轨文件关于审批门槛的对比11表52019年批复城轨项目12表62018年批复城轨项目13表7以深圳地铁项目为例，车站和区间对建材的需求量（吨）15表8地铁项目融资的主要模式16表9我国城轨车辆有望保持快速增长20表102020年城轨交通车辆门系统市场空间有望达到37亿元21表11贵阳地铁1号线成本分拆22表12城轨产业链相关上市公司（2020/0

7、4/28）251.中国城市轨道交通：新增里程创新高，二三线城市发展空间仍然很大中国城轨现状：2019年新增城轨里程、城轨客运总量创新高。根据中国城市轨道交通协会微信公众号，2019年我国新增城轨运营里程达到968.8公里，同比增长32.94%，城轨总里程达到6730公里。图12019年新增城轨运营里程创新高图2中国城市轨道交通总里程12001000800600400200020112012201320142015201620172018201980新增城轨运营里程（公里，左轴）新增里程增速（%

8、，右轴）6040200-20-4080007000600050004000300020001000045城轨运营里程（公里，左轴）同比（%，右轴）4035302520151050201120122013201420152016201720182019资料来源：中国轨道交通协会微信公众号，wind，资料来源：中国城市轨道交通协会微信公众号，wind，图3中国城市轨道交通城市及线路数城市轨道交通运营线路数（条）开通轨道交通城市数（个）180160140120100806040200