电大(财务报表分析作业四

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1、电大答：选定公司：三九医药一、综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位：（1）产品盈利能力：营业收入÷销售收入，它与资产的周转无关；（销售净利率）（2）总资产盈利能力：息税前收益÷总资产，它与资产周转有关，但与资本结构无关；（总资产收益率）（3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。（净资产收益率）2、反映偿债能力的指标主要是：（1

2、）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力；（2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力；（3）资本结构：净权益÷总资产，反映长期偿债能力。3、资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款和存货的周转情况。（1）应收账款周转率：销售收入÷期末应收账款（或平均应收账款）（2）存货周转率：销售收入（或成本）÷期末存货（或平均存货）4、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决

3、定股价的重要因素。成长能力有三种常见的计量方法：（1）销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售（2）净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利（3）人均净利增长率：（本期人均净利-基期人均净利）÷基期人均净利二、根据以上指标编制三九医药2002-2005年的分析报表如下：表1指标2002年2003年2004年2005年盈利能力：销售净利率7.627.81-29.284.03资产报酬率2.462.76-9.311.68净资产收益率6.127.18-34.105.37偿债能力：流动比率1.311.251.151.21利息偿付倍数2.773

4、.16-3.712.08资产负债率57.6362.7168.1266.03应收账款周转率3.585.716.267.34存货周转率2.403.303.924.14成长能力：销售增长率16.0723.38-7.9520.62净利增长率36.3526.52-445.21116.64从表1中可看出，2002-2003年该公司一直处于稳步增长的状态，发展的前景较为良好。应重视的是该公司2004年的营运状况，各项指标都有明显的大幅度下降。从偿债能力分析，该公司2004年长期偿债能力较差，公司财务风险较高，债权人利益受保护的程度不高，利息偿付倍数说明该

5、企业没有偿还利息的能力；从盈利能力分析，2004年的营业费用率、管理费用率及财务费用率都有上升，特别是管理费用率比2003年上升了16.63%，从而导致2004年的营业利润率的下降，销售净利率及资产报酬率都呈现负增长；从成长能力分析，销售增长率及净利增长率都为复数，说明该公司的发展前景并不乐观；但因为该公司的应收账款周转率和资产负债率指标均在逐年加快，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对

6、增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：（1）加强对长期负债的控制；（2）减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；（3）从降低费用水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。