代理成本决定企业所有权论文 .doc

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1、代理成本决定企业所有权论文　　编者按：本文主要从理论文献综述提要；实证文献综述；研究动向进行论述。其中，主要包括：代理成本理论的起源、企业理论可以划分为两个主要分支，交易成本理论和代理理论、团队生产结果具有不可分性、代理成本是企业所有权的决定因素、代理成本减少的理论研究、为了降低代理成本，就必须建立完善的代理人激励约束机制、用经济增加值作为管理者绩效评估和激励机制的基础、股利支付通过迫使企业不断地进入资本市场融资来降低代理成本、大股东掠夺效应先是要超过其监督效应、代理成本随着随机扰动的方差的上升而增大、运用博弈论和数学的方法进行分析，使对代理成本的描述越来越简洁和精确等。具体请详见

2、。　　一、理论文献综述提要　　代理成本理论的起源　　现代企业理论被称为“企业的契约理论”按研究的重点不同，企业理论可以划分为两个主要分支，交易成本理论和代理理论。前者侧重于研究企业与市场的关系；后者着眼于企业的内部结构与企业中的代理关系。其中代理理论又可分为两类：一类是由阿尔钦和德姆塞茨、詹森和麦克林提出的代理成本理论；另一类是委托——代理理论，基本上完全以正规的数学模型来表达，更加形式化和抽象。　　阿尔钦和德姆塞茨重点研究企业内部结构的激励问题，他们提出了“团队生产”理论，并认为企业就是一种典型的团队生产。它有三个形成条件：①有n≥个具有共同目标愿望的队员；②所有成员协作生产，任

3、何一个成员的行为都会对他人产生影响；③团队生产结果具有不可分性，即每个成员的个人贡献无法精确地进行分解和测算。因而也不可能精确地按照每个人的真实贡献去支付报酬。偷懒和搭便车行为由此产生，为了减少偷懒和搭便车，就需专门从事监督工作的人，同时要激励其积极工作，就应使其有占有剩余权益和修改合约条款的权利。　　Jensen-Meckling提出了代理成本的概念，并认为代理成本是企业所有权的决定因素。他们指出现代企业里通常存在着两种冲突，一种是外部股东和管理者之间的冲突，一种是债权人和股东之间的冲突。伴随着这两种冲突的是相应的外部股权的代理成本和负债的代理成本。他们认为，代理成本来源于管理人

4、员不是企业的完全所有者这样一个事实。在部分所有的情况下：①当管理者尽力工作时，他可能承担全部成本而仅获得一部分利润；②当他消费额外收益时，他得到全部好处但只承担一小部分成本。由此管理人员有追求额外消费的不积极工作的动机，使得企业的价值小于他是完全所有者时的价值，两者之差被称之为代理成本。代理成本具体包括：①订约成本；②监督和控制代理人的成本；③确保代理人作出最优决策或保持委托人由于遭受次优决策的后果而得到补偿的保证成本；④不能完全控制代理人的行为而引起的剩余损失。　　代理成本减少的理论研究：　　丁玉影，仲崇云以委托代理理论作为降低代理成本的理论依据，提出的降低委托代理成本的方案为：

5、①完善企业内部治理结构，降低代理成本，改善公司所有权控制结构安排。②通过增加股利支付比例或增加负债比例来降低代理成本：a.增加股利支付比例以增加企业外部权益资本筹资机会；b.增加负债比例以减少企业外部权益资本筹资机会。　　向荣和贾生华认为：为了降低代理成本，就必须建立完善的代理人激励约束机制。李海鹏认为：当股权结构由分散趋于集中时，公司治理中代理问题正由外部股东与内部管理者之间的委托代理向控股股东与小股东之间的委托代理转化。对我国上市公司而言，代理成本更主要的体现为大股东对中小股东的“掠夺”。其对控股股东与小股东之间利益冲突的综合控制，提出三点：①变单层委托代理关系为双层委托代理关

6、系；②强化独立董事的作用；③推行累计表决制度。　　赵卫东，潘江玲从职业经理人的角度分析产生代理成本的原因为：①职业经理人具有自利性，②职业经理人的风险规避，③企业契约的不完全性，④信息不对称，⑤隐性行动；他们提出降低职业经理人代理成本的对策为：①完善职业经理人的激励机制：a构建有效心理契约内化产生激励力量，b重点构建长期薪酬体系，c针对需求的多样化，实施全方位非物质激励，d提供经理人发展途径，进行职业生涯激励。e利用外部市场因素，实施隐性激励。②对职业经理人的约束机制：a内部制度约束机制，b外部市场约束机制。　　段新生提出用经济增加值作为管理者绩效评估和激励机制的基础，使得管理者的

7、个人利益与公司的整体利益统一起来，管理者就会以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这样能有效地避免企业的代理成本。　　二、实证文献综述　　Rozeff(1982)和Easterbrook(1984)等学者从代理成本理论出发，提出了股利代理成本理论模型。Rozeff模型认为,股利支付是一种像保证成本或审计成本一样用于减少股权代理成本的机制。Easterbrook(1984)的理论模型认为股利支付有利于降低代理成本。股利支付通过迫使企业不断地进入资本市场融资