中国股市运行波动剧烈的成因研究-论文.pdf

《中国股市运行波动剧烈的成因研究-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、畲融教学与研宓2014年第2期(总第154期)中国股市运行波动剧烈的成因研究胡双发(贵州财经大学经济学院，贵J,I、}贵阳550004)摘要：中国股市自199o年成立以来运行一直J很不稳定、波动剧烈，特别是至今仍未走出股价指数和个股价格暴涨暴跌、新股发行开开停停的恶性循环，严重影响了股市的健康持续发展。中国股市运行波动剧烈的成因多种多样，主要有股市功能定位存在严重偏差、证券市场制度存在重大缺陷、上市公司整体质量不断下降、股票资金供给关系严重失衡、股市参与主体运作行为失范等。监管部门应该采取相应对策抑制股市运行剧

2、烈波动，促进股市稳定健康持续发展。关键词：功能定位偏差；制度体制缺陷；股市质量下降；股票供求失衡；主体行为失范中图分类号：F830．91文献标识码：A文章编号：1006—3544(2014)02—0028—06中国经济自1990年以来连续2O多年保持高速一、股市功能定位存在严重偏差增长，但中国股市走势与经济走势却并不一致甚至经常背道而驰。股市运行一直很不稳定，波动频率股市功能定位是指用股市来做什么，是证券监高、波动幅度大，特别是至今仍未走出股价指数和个管部门对股市功能的选择。我国股市自成立以来，证股价格暴涨暴跌

3、、新股发行开开停停的恶性循环。股券监管部门对其功能的认识和定位就一直存在着严市运行波动剧烈已经产生严重后果，给广大中小投重偏差。表现在股市诞生之初，监管部门主要把它定资者造成了巨大损失，严重打击了中小投资者对股位于为国企脱困服务，把股市当做国有企业的融资市的信心，抑制了股市的健康和可持续发展。中国股场所，其后又把它定位于为大型中央企业服务，现在市运行波动剧烈主要表现在股价指数和个股价格暴仍然一如既往地把它定位于融资市，却从未把它定涨暴跌、股票交易量和换手率波动剧烈、股票发行和位于投资市。正是中国股市定位的严重偏

4、差，决定了融资金额大起大落、新股发行市盈率高低差距过大股市的各种制度、政策也是为企业融资服务的，决定和新股上市以后涨跌幅波动巨大等方面_1I。从我国了A股市场必将成为企业肆意甚至恶意圈钱的场股市发展的历史和现状来看，股市运行波动剧烈的所，而不是投资的场所，不是能够为广大中小投资者成因多种多样、非常复杂，既有主观认识原因也有客带来投资收益的场所。在这个市场中，只有融资者、观原因，既有历史原因也有现实原因，既有国内原因控股股东、机构投资者、券商(保荐机构)和其他中介也有国际原因，既有经济原因也有政策原因，既有制机构

5、等市场主体的权益得到了有效保障，而广大中度体制缺陷原因也有监督管理不力原因。具体来说，小投资者的合法权益则一次又一次地被损害。监管主要有以下几个方面。部门虽然每年都强调要保护中小投资者的权益，但除了提出许多空洞口号之外，并没有从根本上采取过实质性的政策措施，而且制定的股市制度、政策和收稿日期：2013一ll一28措施以及设计的发展股市的机制，几乎都是向上市基金项目：2013年度贵州财经大学引进人才科研项目公司、控股股东、机构投资者、券商(保荐机构)等利作者简介：胡双发(1964一)，男，湖南安化人，贵州财经大学

6、经济学院教授，研究方向为证券市场和政治经济学。益集团倾斜，对广大中小投资者真正有利的政策则畲融教亏与研宓2014年第2期(总第154期)很少实施。这些不合理的制度、政策和机制设计迫使损了4000多亿元，如果考虑11年来的物价涨幅和中小投资者向利益集团输送利益。在上市公司再融40000多亿元的存款利息则亏损更多。由此可见，我资方面，较少考虑上市公司给予投资者的回报，放国股市的圈钱达到了何等贪婪和惊人的程度，融资任上市公司大规模融资甚至恶意圈钱。中国股市已功能过度发挥，而投资功能根本没有，股市演变成转经由股民玩股票

7、的场所演变成股份公司和保荐机构移中小投资者财富的场所。这种以融资者为本的股合谋滥发股票玩弄股民的场所。这种以融资者为本市定位，虽然在短期内能满足大量企业的巨额资金的功能定位以及由此制定的制度、政策，导致股市投需求，却使广大投资者成为得不到任何回报的奉献资功能丧失，缺乏长期投资价值，投资者只能进行短者。这是典型的杀鸡取卵、竭泽而渔的做法，不仅不线投机炒作，从而引起个股价格和股价指数大幅波能长久，而且会使投资者清仓离开股市，从而使其动、暴涨暴跌。由此可见，监管部门对股市功能定位融资功能丧失殆尽。我国股市先后7次被迫

8、暂停新的严重偏差，是我国股市不规范、运行波动剧烈的主股发行，2011年7月以来，沪深两市共有320多万观认识原因，股市制度体制缺陷和各种严重的市场股票投资者销户离场就是这种功能定位造成的严重问题都由此而生。后果。由于监管部门将股市定位于圈钱市，为企业融由于监管部门将股市定位于融资市，导致股市资提供宽松的制度和政策，中国股市出现无节制地投资融资功能严重失衡，股市成为融资者的“天堂”扩容，