华为TUP的深度剖析.doc

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1、TUP的深度分析和推测首先我声明：我绝对不是HR，也不是高管，也不是受到公司某部门委托出来放风的。我没有接触过任何TUP的官方文件，也没有听过任何高管对于TUP的解释。（本人说实话也没有那个资格）我不想讨论TUP是好是坏，应不应该实施，也不清楚什么时候实施，我分析的是如果TUP实施，它最有可能会是什么样子。这篇文章纯粹就是个人的理论分析辅以合理的推测。你可以把这个当成是一篇议论文来看，可以针对分析推理过程进行讨论，但不要对我个人的发帖动机进行讨论，更不要搞人身攻击！要想分析TUP，首先要从股票入手，结合财务原理进行分析，否则是搞不清楚的。一，什么是股票股票的英文是share

2、，从这一点可以看出股票的一个最重要的本质，即代表了你对公司权益享有share的权利。那么share的到底是什么呢？有很多，利润分配权、收益权、投票权、优先配股权等等。当然我们最关心的就是收益权，这个从财务的角度说是净利润的分配，简单来说：净利润=营业利润-工资-奖金那么对于股东来说，收益就是：某股东收益=净利润*某股东持有的股票/总股本那么分红是什么，分红是从净利润里面拿出全部或者部分，以现金的形式进行发放。而剩余的部分作为未分配利润，体现在股东的权益中即：分红=（净利润-未分配利润）*你持有的股票/总股本对于我司来说，2013年就没有将净利润全分红，而是保留了一部分作为“

3、未分配利润”，并体现在股票增值中。（按照网上的说法，认为是1.47+0.24）那么股票的价值怎么算呢？股票有一个很重要的特征，就是你不能退股（注意这个和回购有本质区别），即你不能要回当初出资的钱（或者当前同比例的净资产）。因此股票的价值实际上和净资产是没有多大关系的，净资产只影响股票清算价格，即公司解散时候的清算价格。我们所说的股票价值应该是指市场价格，那么这个价格是怎么来的呢？我们举个例子来说：假设，某公司长期盈利，每年的每股收益为1元，并且按照约定，全部作为股利给股东分红，则持有者每年都可以凭借手中股权获得每股1元的收益。这种情况下股票的价格应该是个天文数字，因为一旦持

4、有，这笔财富将是无限期享有的。但实际是不可能的，因为这个计算没有考虑社会平均的投资收益。假设社会平均利润率为10%，那么1年后分红的1元换算成当前的价值就是1/(1+10%)，约为0.91元，而两年后分红的1元换算成当前的价值就是1/(1+10%)/(1+10%)，约为0.83元，注意到，这个地方的每股分红的当前价值是个等比数列，按之前假设，公司长期盈利，每年的每股收益为1元，这些分红的当前价值就是一个等比数列的和，这个和是收敛的，收敛于每股分红/社会平均利润率，也就是说每年如果分红1元，而社会的平均利润率为10%，那么该股票的当前价值就是每股10元，不同的投资者就会以一直

5、10元的价格不断交换手中的股权，这就是股票的市价。这里面就引入了一个平均市盈率的概念，即平均市盈率=1/社会平均利润率。既然是平均市盈率，那么针对不同行业肯定是有高有低的，而且差距很大。对于成长型行业（如互联网公司）往往可以达到50倍以上，对于夕阳产业可能也就3-5倍。电信行业目前算不上高成长型行业了，但我司是行业中的翘楚，20倍还是比较靠谱的。因此大家手里的股票，真正的市场价值应该是1.71*20=34.2。（类比中兴每股几毛钱的分红，去年还亏损，股价都在13元。可见，如果我司上市，股价在30元以上是绝对合理的，而且实际可能会更高）大家能够以5.42的钱买到34.2市价的

6、股票，相当于你以创始人的资格以当初发行价购买股票，这在上市公司是根本不可能的事情。小伙伴们会说，公司（准确的说应该是已有的股东）为什么要干这个亏本买卖呢。其实公司并不亏，因为这个制度本质就是合伙人制度，只是合伙人太多了。（老板也说过类似的话，说我司就是特殊的合伙人制度，这个制度当初是上报国家批准的，因此是合法的。）即大家入职后就有资格当合伙人，以发行价购买股票。因此对于公司员工，既是劳动者，也是合伙人，也就比一般公司更加的奋斗，从而支持公司的长期发展。因此这是一个公平交易，你把我当成合伙人，我就努力奋斗，而且是长期的，反之如果你只是把我当成打工的劳动者（没有配股资格，或者以

7、市场价配股），那就是另外一回事了。因此，这是配股制度本质上是一个合伙人契约，是公平的，谈不上谁吃亏，谁占便宜！！！这个制度设计才是我司最最根本的制度，支持了公司几十年的高速发展。为什么有些公司攻击我司的配股制度，除了眼红之外，就是认识到了这一点，想从根本上动摇公司的基础。这个制度一旦发生改变，影响很大，可能很好也可能很坏，要慎之又慎。二、回购股票是什么意思TUP大家讨论的核心问题之一就是关于虚拟股票要不要回购的问题。要搞清楚这个问题，首先要明白股票回购是怎么回事？回购即意味着买卖，那么就存在几个基本问题，谁来回购？