后危机时代全球性金融监管问题与调整.pdf

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1、2014年7月学术交流Ju1．，2014总第244期第7期AcademicExchangeSerialNo．244No．7·金融与财政研究·后危机时代全球性金融监管问题与调整许凌艳，王贺(复旦大学法学院，上海200438)[摘要]次贷危机平息后，全球金融体系中的主要经济体进行了改革。系统性风险管理、加强高风险金融衍生品系统的控制，成为改革重点。但后危机时代的监管中也存在影响监管全局的资本制度顺周期性下的金融监管、公司治理与薪酬激励机制下的金融监管问题，对其调整与改革成为改革体系中的重要内容。其中，金融监管中的顺周期性、金融机构的激励机制与全球性合作，引起了各国金融

2、监管机构的关注，对其解决问题的做法，在一定程度上反映了全球性金融监管发展的趋势，同时也对全球金融市场产生了深刻的影响。[关键词]金融监管；顺周期性；薪酬机制；全球性合作[中图分类号]F830[文献标志码]A[文章编号]1000—8284(2014)07—0137—04在后危机时代，世界主要经济体的金融监管逐渐从危机时期的暂时性与追求短期时效性向金融监管体系重构发展⋯。其中，对于金融市场的系统性监管与对于投资者利益的保护成为学者关注的重点。在监管体系的构建和监管法制体系的健全问题上，仍有一些全球金融监管的共性问题值得我们注意。本文谨从资本制度的顺周期性、金融机构的激

3、励机制、薪酬结构和全球化下的跨国金融监管机构合作四个角度对金融监管作进一步探讨。一、资本制度顺周期性下的金融监管顺周期性作为金融系统的内在特征，客观上反映了其在经济周期中的作用，但也存在降低金融体系应对危机的能力，使整个信贷周期与经济周期明显的恶化。顺周期性在BIS巴塞尔委员会于1975和2006年分别出台的两个协议中体现得尤为明显。根据巴塞尔新协议第一支柱的风险模型(根据资产的历史价格来估计未来一段时期内因资产价格的不利变化而损失的可能性)在经济上行阶段，资产价格波动率不高，风险值较低，资本金充足。然而，在第三支柱的规定下，长期保持经济周期顶端带来的资本过剩状态

4、将受到处罚，因此在上行阶段银行仍实行积极信贷。到下行时期，资产价格波动率大幅增加，风险提高，对于银行资本金要求增加，银行实行紧缩信贷，对于经济状况起负面作用。顺周期性在资本充足率监管、贷款损失拨备、公允价值会计三个主要方面体现明显。资本充足率(CAR)[21系指资产与风险资产的比值，其反映银行在遭受存款人和债权人资产损失后以自有成本承担损失的程度。在经济上行时对CAR要求放松，银行实行积极信贷，而在经济下行时期，银行难于融资，只能选择减少信贷供给而加剧信用紧缩。贷款损失拨备是基于事实与管理层的判断在[收稿日期]2014—04—16[作者简介]许凌艳(1974一)，

5、女，上海人，副教授，博士，从事金融法、证券法、公司法、民商法等领域的研究。·137·贷款组合恶化时的计提拔备，由于其设置机制以明确的恶化趋势存在为前提，故而具有滞后性。在经济上行时，经济情况向好而风险尚未体现，拨备计提少；而在经济恶化趋势明显时，本应增加拨备计提，但由于市场环境的恶化，银行利润和相应的资本压力已不足以满足拨备计提增加的需要。公允价值指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额，其分为按市值计价和按模型估值两个层次。当资产价格走低，公允价值会计下的资产市值不论是按市价还是按模型均有下降，从而引发市场参与者的恐慌抛售，从而进一步

6、深化了资产价格的下跌，形成恶性循环。对此现象，各国金融监管机构均持关注态度并引入反周期机制。建立逆周期资本缓冲机制，是当前各国采用的普遍做法。美国财政部在2009年公布的《金融监管改革框架》中第二部分指出，对于具有重要性的机构来说，必须提高其资本与风险管理的标准。这一部分又被细化为三个方面，即设置更有力的资本要求：这些公司的资本应更为稳健，应当在经济不利的情况下能够更加具有有效性；加强对信用风险、流动风险等的管理；创建高效准确的行为机制。这些做法，能避免下行时因毫无准备而带来的损失。英国在2009年3月18日金融监管改革报告中，指出了对于顺周期性的防范措施，分为资

7、本充足率和会计准则两个方面。其中应大幅提高全球银行体系的资本质量和数量，最低监管资本要求，应当大大高于当前的巴塞尔要求；大幅提高交易账户行为的资本要求，提高对证券化、尤其是再证券化的资本要求；监管者应保证实施新协议不会造成顺周期性；应引入逆周期的资本充足率机制，该机制应具有缓冲资本随经济周期升降的特征。而会计准则方面则要求建立“经济周期准备金”，以此来进行缓冲。值得注意的是，2010年9月12日《巴塞尔协议III}}通过，新协议将资本充足率上调至6％，增加反周期准备成本，为巴塞尔协议在面临顺周期性的问题下的转变迈出新的一步。其次，应对顺周期性可建立逆周期的贷款损失

8、拨备。其中